【大行报告】交银国际：维持招商银行(03968-HK)买入评级和目标价48港元

交银国际发表研报指出，招商银行(03968-HK)19年1季度净利润同比增长11.3%，比交银国际的预期低3%，因为贷款损失拨备高于预期。低于预期的营业费用被低于预期的手续费收入和较高的贷款减值损失抵消。

报告指出，招行拨备前利润在2019年1季度同比增长13%，受益于净息差扩大(环比/同比增6/17个基点)带动的强劲净利息收入和较低的成本收入比。不良率在1季度末环比下降1个基点至1.35%，而拨备覆盖率和拨贷比分別高达363%和4.9%。核心一级资本率环比上升14个基点至11.92%。

维持买入及目标价48.00港元。交银表示，1季度稳定的拨备使得招银的贷款准备金和拨备覆盖率进一步上升，远高于监管要求并维持全国银行中的最高水平，也使得银行在经济变化下更具防御性，为未来降低信贷成本提供了更多空间。其领先的零售银行业务也有助支持其净息差和盈利能力。