【大行报告】交银国际：下调中教控股(00839-HK)目标价至14.39港元 维持买入

交银国际发表研报指出，中教控股(00839-HK)19财年上半年收入同比增长70.6%至约9.3亿元人民币(下同)，毛利增长66.7%至5.4亿元，税后利润则增长33.8%至3.44亿元。总体看，上半年收入略低于预期，但保持大幅增长，利润则受新收购学校影响逊于预期。

报告称，该公司旗下学校人数迅速扩张，利润率将逐步回升。截至2019年2月底，公司旗下学校学生人数从2017-18学年约100,680人增加到147,414人，扩张进度符合预期。公司于3月20日完成收购济南大学泉城学院，目前正在处理部分手续，该行预计将于6月并表。并表时间略晚于早前预期，但是进展顺利。截至2月底公司共有约16.8亿元现金，3月发行23.55亿港元可换股债，还最多能从国际金融公司(IFC)获得2亿美元贷款，现金充足，该行相信能维持每年2-3校并购目标。

该行将该公司19-21财年每股盈利预测分別下调14.9%/10.8%/9.4%，目标价从15.54港元下调至14.39港元，但维持买入评级。