【現場直擊】中再集團：保費增長但利潤下降，橋社貢獻未體現

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在中國境内財產再保險和人身再保險市場佔據主導地位的中再集團（01508-HK），主要經營財產再保險、人身再保險、財產險直保（通過中國大地保險經營）、資產管理及其他業務。

2018年，中再集團的總收入同比增長9.3%，至1199.24億元人民幣（下同），其中財產再保險、人身再保險和財產險直保三大業務貢獻的收入（不含分部間收入）分别為272.87億元、509.34億元和405.22億元，年增幅為7%、10.7%和12.9%。

2018年分部收入（百萬元人民幣）

2018年，給付、賠款及費用合計1165.4億元，同比增長11.7%，由於費用增幅高於收入，歸屬於母公司股東盈利同比下降29%，至37.3億元。期内，來自經營活動的淨現金流入同比下降22.7%，至53.02億元。

2018年，該集團的總投資收益（包括投資收益+對聯營企業的投資收益-賣出回購金融資產款利息支出）同比下降20.3%，至85.3億元，總投資收益率同比下降1.81個百分點，至4.2%，中再集團指出總投資收益率下降的原因是：受境内外權益市場大幅下行影響，股票與基金投資收益同比減少。

2018年，淨投資收益（等於利息、股息、租金收入及對聯營企業的投資收益之和）同比增長25.9%，至104.03億元，淨投資收益率同比提升0.48個百分點，至5.12%，增加的主要原因是：在2017年和2018年年初大幅增配固定收益投資，利息收入同比增加。

期内，中再集團完成以8.65億美元收購橋社100%權益的交易。橋社主要從事特殊風險保險及再保險等業務。2017年，橋社的保費規模為12億美元（財華社註：約相當於81億元人民幣），相較2017年中再集團的總保費收入為1053.4億元人民幣。

2017年，橋社的保費收入中，有33%來自合約再保險，25.5%來自水險、航空線和政治險，20.9%來自責任險，其餘則來自能源險、財產險和核保險。從地區來看，美國市場貢獻了26.5%，除美國以外的美洲其他地區貢獻12.1%，亞太區貢獻了6.6%，歐洲和英國貢獻了6.9%，中東及非洲貢獻了6.5%，41.4%來自全球及其他地區。

中再集團認為能夠憑借橋社的現有網絡及客戶基礎，進軍海外，拓展國際再保險業務，併能與此國際成熟企業分享知識產權和技術專長。

展望未來，中再集團表示將立足於平台化、科技化、全球化三大戰略支點，提質增效。財產再保險業務方面，會加快推動業務結構優化轉型，加快境外業務發展，大力發展非車險業務，推進新興領域佈局。人身再保險方面，大力拓展保障型業務、整合健康管理服務，尋找佈局大健康養老產業的切入點。財產險直保方面，深化「大非車」戰略，提升車險業務品質，加快車生態圈、消費金融生態圈、大交通生態圈佈局。

在中再集團的業績發佈會上，管理層回答了財華社等媒體的提問：

Q：之前銀保監會和香港保監局簽了一個再保險的框架協議，這對中再國内的再保險業務有什麽影響？

總精算師田美攀：内地與香港原來簽訂了CEPA這個互動很多的安排，確實目前在這方面進展也比較快，主要是信用風險因子的問題。原來香港再保險公司在内地進行再保險業務時，是按照境外再保險公司來接受監管，在經營業務時，信用因子會高一點。如今則視同為我們境内的再保險公司，視同為受到境内監管，所以有一定的競爭。

實際上我們可以看到，我們境内的再保險市場已經是充分競爭的市場，慕再（財華社註：慕尼黑再保險公司北京分公司）、瑞再（財華社註：瑞士再保險股份有限公司北京分公司）、科隆再（保險）等等，世界排名前十的再保險公司基本上在中國都有生意，不會說因為香港開放了就對内地有很大影響，現在大的保險公司都已經進來了，香港這邊再進來也就是再開放而已，不會對我們產生大的影響。

反過來，實際上這個對我們也是好事。我們中再集團，尤其壽險再保險，想在香港設立中再壽險的子公司，我們想通過設立壽險子公司實現雙平台運作——一個香港平台，一個内地平台。無論是投資協同，還是業務協同，這都有利於整個集團壽險業務的發展。

Q：中再集團在2018年收購了橋社，2018年橋社的貢獻如何？橋社未來如何與集團2019年展望中的三個戰略支點融合？

總裁和春雷：2018年12月28日完成對橋社的收購。橋社是在英國勞合社（財華社註：倫敦的一個國際性保險市場）市場里處於領先地位的全球性特别險公司，過往業績整體表現應該是比較好，由於我們是在2018年12月28日完成收購的，所以對我們的利潤表影響併不大。

在2019年，我們會通過中再集團和橋社的戰略協同作用，包括在特殊險風險領域，也包括在一般的財產險、能源險和責任險領域的通力合作，共同開拓新的市場空間，同時因為橋社集團在新加坡、迪拜和丹麥都設有分支機構，在這個領域我們可以共同拓展「一帶一路」沿線的特殊風險領域，包括政治風險、恐怖主義風險，以拓展業務。

第三個方面，由於英國是一個保險成熟市場，中國是一個保險新興市場，英國橋社這邊有更多的產品、更多的風險定價能力，以及後台整體運營能力，可以反哺中國國内市場，這也有利於中再集團的發展。

所以我們認為，這次的收購對於中再集團的協同發展，以及未來國際化的戰略發展可以起到很大的作用。

Q：從收購前的財務數據看，橋社的ROE要高於中再，請問2018年橋社的ROE是多少？

總裁和春雷：雖然橋社2018年遇到一些巨災的風險事件，但它的整體股本回報率在勞合社仍然處於前四分之一分位的水平。