【现场直击】中再集团：保费增长但利润下降，桥社贡献未体现

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在中国境内财产再保险和人身再保险市场占据主导地位的中再集团（01508-HK），主要经营财产再保险、人身再保险、财产险直保（通过中国大地保险经营）、资产管理及其他业务。

2018年，中再集团的总收入同比增长9.3%，至1199.24亿元人民币（下同），其中财产再保险、人身再保险和财产险直保三大业务贡献的收入（不含分部间收入）分别为272.87亿元、509.34亿元和405.22亿元，年增幅为7%、10.7%和12.9%。

2018年分部收入（百万元人民币）

2018年，给付、赔款及费用合计1165.4亿元，同比增长11.7%，由于费用增幅高于收入，归属于母公司股东盈利同比下降29%，至37.3亿元。期内，来自经营活动的净现金流入同比下降22.7%，至53.02亿元。

2018年，该集团的总投资收益（包括投资收益+对联营企业的投资收益-卖出回购金融资产款利息支出）同比下降20.3%，至85.3亿元，总投资收益率同比下降1.81个百分点，至4.2%，中再集团指出总投资收益率下降的原因是：受境内外权益市场大幅下行影响，股票与基金投资收益同比减少。

2018年，净投资收益（等于利息、股息、租金收入及对联营企业的投资收益之和）同比增长25.9%，至104.03亿元，净投资收益率同比提升0.48个百分点，至5.12%，增加的主要原因是：在2017年和2018年年初大幅增配固定收益投资，利息收入同比增加。

期内，中再集团完成以8.65亿美元收购桥社100%权益的交易。桥社主要从事特殊风险保险及再保险等业务。2017年，桥社的保费规模为12亿美元（财华社注：约相当于81亿元人民币），相较2017年中再集团的总保费收入为1053.4亿元人民币。

2017年，桥社的保费收入中，有33%来自合约再保险，25.5%来自水险、航空线和政治险，20.9%来自责任险，其余则来自能源险、财产险和核保险。从地区来看，美国市场贡献了26.5%，除美国以外的美洲其他地区贡献12.1%，亚太区贡献了6.6%，欧洲和英国贡献了6.9%，中东及非洲贡献了6.5%，41.4%来自全球及其他地区。

中再集团认为能够凭借桥社的现有网络及客户基础，进军海外，拓展国际再保险业务，并能与此国际成熟企业分享知识产权和技术专长。

展望未来，中再集团表示将立足于平台化、科技化、全球化三大战略支点，提质增效。财产再保险业务方面，会加快推动业务结构优化转型，加快境外业务发展，大力发展非车险业务，推进新兴领域布局。人身再保险方面，大力拓展保障型业务、整合健康管理服务，寻找布局大健康养老产业的切入点。财产险直保方面，深化「大非车」战略，提升车险业务品质，加快车生态圈、消费金融生态圈、大交通生态圈布局。

在中再集团的业绩发布会上，管理层回答了财华社等媒体的提问：

Q：之前银保监会和香港保监局签了一个再保险的框架协议，这对中再国内的再保险业务有什么影响？

总精算师田美攀：内地与香港原来签订了CEPA这个互动很多的安排，确实目前在这方面进展也比较快，主要是信用风险因子的问题。原来香港再保险公司在内地进行再保险业务时，是按照境外再保险公司来接受监管，在经营业务时，信用因子会高一点。如今则视同为我们境内的再保险公司，视同为受到境内监管，所以有一定的竞争。

实际上我们可以看到，我们境内的再保险市场已经是充分竞争的市场，慕再（财华社注：慕尼黑再保险公司北京分公司）、瑞再（财华社注：瑞士再保险股份有限公司北京分公司）、科隆再（保险）等等，世界排名前十的再保险公司基本上在中国都有生意，不会说因为香港开放了就对内地有很大影响，现在大的保险公司都已经进来了，香港这边再进来也就是再开放而已，不会对我们产生大的影响。

反过来，实际上这个对我们也是好事。我们中再集团，尤其寿险再保险，想在香港设立中再寿险的子公司，我们想通过设立寿险子公司实现双平台运作——一个香港平台，一个内地平台。无论是投资协同，还是业务协同，这都有利于整个集团寿险业务的发展。

Q：中再集团在2018年收购了桥社，2018年桥社的贡献如何？桥社未来如何与集团2019年展望中的三个战略支点融合？

总裁和春雷：2018年12月28日完成对桥社的收购。桥社是在英国劳合社（财华社注：伦敦的一个国际性保险市场）市场里处于领先地位的全球性特别险公司，过往业绩整体表现应该是比较好，由于我们是在2018年12月28日完成收购的，所以对我们的利润表影响并不大。

在2019年，我们会通过中再集团和桥社的战略协同作用，包括在特殊险风险领域，也包括在一般的财产险、能源险和责任险领域的通力合作，共同开拓新的市场空间，同时因为桥社集团在新加坡、迪拜和丹麦都设有分支机构，在这个领域我们可以共同拓展「一带一路」沿线的特殊风险领域，包括政治风险、恐怖主义风险，以拓展业务。

第三个方面，由于英国是一个保险成熟市场，中国是一个保险新兴市场，英国桥社这边有更多的产品、更多的风险定价能力，以及后台整体运营能力，可以反哺中国国内市场，这也有利于中再集团的发展。

所以我们认为，这次的收购对于中再集团的协同发展，以及未来国际化的战略发展可以起到很大的作用。

Q：从收购前的财务数据看，桥社的ROE要高于中再，请问2018年桥社的ROE是多少？

总裁和春雷：虽然桥社2018年遇到一些巨灾的风险事件，但它的整体股本回报率在劳合社仍然处于前四分之一分位的水平。