【大行报告】交银国际：京能清洁能源(00579-HK)拟加强清洁能源收购 降级至中性

交银国际发表研报指，18年京能清洁能源(00579-HK)新增北京上庄266兆瓦项目，燃气发电业务累计装机达到4702兆瓦，发电利用小时增加346小时至4297小时，公司预计19年利用小时能够维持18年水平。虽然公司有3吉瓦以上的项目储备，但由于预期收益率不高，因此公司目前尚无明确投资计划。

同时，18年公司光伏发电新增装机370兆瓦，累计装机达到1168兆瓦，风电没有新增装机，累计装机量仍为2348兆瓦。18年光伏和风电新增装机容量皆低于年初指引，公司预计19年光伏和风电新增装机分别可达到600-800兆瓦以及300兆瓦以上。除在建和计划开工项目外，公司将积极寻求收购机会。

此外，公司为北京地区最大的燃气发电及供热商，但区域市场日趋饱和，因此公司主要是在北京之外寻求各种清洁能源的投资机会。当前新能源发电补贴拖欠严重，部分发电企业经营困难，这为资金实力强、融资成本低的优势企业创造良好收购机遇。公司18年底净债务负债率仅有51.6%，远低于行业平均水平，公司的资金筹集、对外投资能力很强。不过该行认为，相对于自建项目，对外收购项目的进度和规模有更大的不确定性。

基于最新变化，交银国际略调低公司2019/20每股基本盈利2.3%/3.8%至0.265/0.307元，略调高目标价至1.78港元，相当于该行2019/20年预测市盈率5.9倍/5.1倍，及2019年市账率0.54倍。由于公司股价已接近该行的目标价，调低评级至中性。