【大行報告】交銀國際：京能清潔能源(00579-HK)擬加強清潔能源收購 降級至中性

交銀國際發表研報指，18年京能清潔能源(00579-HK)新增北京上莊266兆瓦項目，燃氣發電業務累計裝機達到4702兆瓦，發電利用小時增加346小時至4297小時，公司預計19年利用小時能夠維持18年水平。雖然公司有3吉瓦以上的項目儲備，但由於預期收益率不高，因此公司目前尚無明確投資計劃。

同時，18年公司光伏發電新增裝機370兆瓦，累計裝機達到1168兆瓦，風電沒有新增裝機，累計裝機量仍為2348兆瓦。18年光伏和風電新增裝機容量皆低於年初指引，公司預計19年光伏和風電新增裝機分别可達到600-800兆瓦以及300兆瓦以上。除在建和計劃開工項目外，公司將積極尋求收購機會。

此外，公司為北京地區最大的燃氣發電及供熱商，但區域市場日趨飽和，因此公司主要是在北京之外尋求各種清潔能源的投資機會。當前新能源發電補貼拖欠嚴重，部分發電企業經營困難，這為資金實力強、融資成本低的優勢企業創造良好收購機遇。公司18年底淨債務負債率僅有51.6%，遠低於行業平均水平，公司的資金籌集、對外投資能力很強。不過該行認為，相對於自建項目，對外收購項目的進度和規模有更大的不確定性。

基於最新變化，交銀國際略調低公司2019/20每股基本盈利2.3%/3.8%至0.265/0.307元，略調高目標價至1.78港元，相當於該行2019/20年預測市盈率5.9倍/5.1倍，及2019年市賬率0.54倍。由於公司股價已接近該行的目標價，調低評級至中性。