【大行報告】交銀國際：上調麗珠醫藥(01513-HK)目標價至31.70港元 維持買入

交銀國際發表研報指，麗珠醫藥(01513-HK)2018年實現銷售收入88.6億元(人民幣，下同)，同比增長4%，淨利潤11.8億元，二者均基本符合該行預期，扣非後歸母淨利潤9.5億元，同比增長16%，略低於該行10.1億元的預期5%，主要由於其非全資子公司上海麗珠核心產品亮丙瑞林微球增長迅猛，導致少數股東權益超預期。管理層預計2019年利潤仍可達到15%左右的增速，與該行預測一致。

研報指出，麗珠醫藥專科藥物維持穩定收入，二三線品種彌補或有虧損。2018年研發投入接近7億元，占總收入7.8%，公司自2012年以來研發投入占比逐年顯著提升。現有管線中：1)首仿藥亮丙瑞林緩釋劑型技術難度為國內前列;2)罕見病藥物丹曲林鈉報產，進入優先審批;3)重組人絨促性素(hCG)有望在年底上市。

考慮短期內麗珠醫藥主要中藥產品銷售承壓，該行略調低其2019/20年每股盈利預期2%，引入2021年每股盈利預測1.98元，目標價由30.00港元提升至31.70港元，對應2020年15倍市盈率。該行看好該公司向研發型藥企的轉型之路，維持買入評級。