【大行報告】交銀國際：雅居樂集團(03383-HK)18年業績差於預期 維持沽出

交銀國際發表研報指，雅居樂集團(03383-HK)收入僅同比增長8.8%至561億元(人民幣，下同)，低於市場預期約8%。毛利率為43.9%，略高於市場預期的41.0%。該行估算18年核心利潤同比增長11.2%至66億元，低於市場預期的74億元。雅居樂建議派發末期股息50港仙，全年股息為100港仙，比市場預期高出約14%。此外，雅居樂計劃可售貨源為2000億元。

交銀國際預計到2020年毛利率將降至約35%，主要由於高毛利率項目(如海南及大灣區)的貢獻下跌。淨資產負債率由17年12月的102%上升至18年12月的126%。融資成本進一步上升至6.49%。由於海南高毛利率項目的貢獻減少，負債率和融資成本上升，該行繼續預期公司的利潤率下降，因此維持沽出評級及目標價8.10港元。