【大行報告】交銀國際：維持閱文(00772-HK)中性評級 目標價34.90港元

交銀國際發表研報指，閱文(00772-HK)2018年下半年總營收為27.6億元(人民幣，下同)，環比增21%，同比降1%，超過該行/市場預期19%/9%，主要因合併新麗傳媒所帶動。經調整淨利潤為4.17億元，超過市場預期27%，受益於經營開支低於預期。

其中，在線閱讀收入超該行預計7%，因付費用戶數增長好於預期。月活躍用戶數環比持平，付費用戶數環比繼續上升10萬。平均消費金額同比下滑，因受到新增渠道的會員收費模式稀釋。及IP運營和其他業務收入為7.8億元，超過該行預計的4.6億元，主要因併入了新麗傳媒。

此外，2019年將有《黃金瞳》、《慶餘年》等大劇貢獻IP投資收入，同時會有8個影視合資計劃。新麗傳媒計劃2019年上線5部電影及6-7部影視劇。及2019年公司將會推進免費閱讀產品附帶廣告的變現模式，繼續擴闊用戶群。

交銀國際會在管理層討論後調整評級和目標價，目前維持中性評級和34.90港元的目標價。