【大行報告】中泰證券：維持煤炭行業增持評級

中泰證券發表研報指，上週，煤炭板塊上升1.3%，滬深300指數上升2.4%，煤炭板塊表現弱於大盤。動力煤：供給方面，兩會後各產地煤礦復產節奏有望進一步加快。需求方面，由於全國氣溫普遍回升、冬季取暖用煤進入尾聲，電廠日耗穩步下降。綜合來看，隨著煤礦陸續復產疊加下遊需求進一步減弱，動力煤價格預計將繼續回落。焦煤：供給方面，山西臨汾地區煤礦預計將於中旬以後集中復產，整體產量有望在月底至下月初恢復年前水平。需求方面,下遊焦化廠開工率較高、生產積極性高且本週國内獨立焦化廠(100家)煉焦煤總庫存808.60萬噸，週環比下降4.8萬噸，仍存在補庫需求。綜合來看，供給有望逐步釋放，但下遊仍存補庫需求，短期預計煉焦煤價格將高位企穩。焦炭：唐山地區二級冶金焦價格收於2000元/噸，週環比下降100元/噸。目前焦化廠與鋼廠焦炭庫存較高，且下遊鋼廠開工率不高、補庫需求不強，焦炭整體處於供應較為寬松的局面，焦炭價格預計將有所下降。

投資策略上，煤炭行業前期固定資產投資不足以及安檢等壓力預計會對2019年供給側產量釋放形成一定壓製，全國1-2月產量同比下降1.5%也印證了這一點。進口煤更多是作為國家調控的手段，19年預計將穩中有降，行業供給端韌性仍然偏強。經濟穩增長預計仍是2019年財政政策與貨幣政策的出發點，全社會融資水平相比2018年有望好轉。2019年加大基建投資的方向是比較明確的，政策方面的調控有利於提升股票市場的估值水平。主要看好長協佔比高或產量有增長的標的：陝西煤業、中國神華等，高彈性標的建議關註：兗州煤業、恒源煤電，同時焦煤股建議關註：淮北礦業、潞安環能等，焦化股建議關註：開灤股份、山西焦化等。維持煤炭行業增持評級。