【現場直擊】核心業務持續輸出，中煤能源毛利率為何在下滑？

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3月15日，國内第二大煤炭生產商中煤能源（01898-HK、601898-HK）發佈2018年全年業績報稱，公司實現營業收入1041.4億元，同比增長27.8%；歸母淨利潤34.35億元，同比增長49.9%；毛利率同比下滑1.86百分點至17.53%；每股收益為0.26元。

營業收入出現雙位數增長，主要得益於兩大核心業務持續的輸出，即煤炭業務及煤化工業務。

煤炭業務量價齊升，貿易煤成本增速較高

煤炭業務總收入同比增長25.7%至809.12億元；其中，公司自產商品煤銷售收入從同比增長5.2%至389.14億 元；買斷貿易煤銷售收入同比增長54.8%至415.15億元 

2018年公司實現商業煤產量7713萬噸，同比增長2.1%。實現商品煤銷量1.56億噸，同比增長21.3%，其中自產煤7667萬噸，同比增長2.2%，買斷貿易煤8360萬噸，同比增長54.4%。

價格方面，2018年公司資產煤綜合售價為508元/噸，同比增15元/噸，買斷貿易煤售價為497元/噸，同比增2元/噸。

成本方面，2018年公司自產商品煤單位銷售成本217.73元/噸，較2017年減少6.77元/噸，買斷貿易煤單位銷售成本467.45元/噸，較2017年增加4.07元/噸。

由於貿易煤成本增速高於售價增速且貿易量同比大幅提升，煤炭業務的毛利率由2017年的34.1%下降3.6個百分點至30.5%。

煤化工營收同增41.3%，得益於聚烯烴產量創新高

據業績報獲悉，公司煤化工業務收入同比增長41.3%至180.06億元，主要是蒙大工程塑料項目投入生產和陝西公司上年同期進行了係統檢修使聚烯烴產銷量同比增加，以及主要煤化工產品銷售價格同比提高。2018年累計銷售聚烯烴146.7萬噸，同比增長50.2%，其中聚乙烯銷量74.4萬噸，同比增48.8%，聚丙烯銷量72.3萬噸，同比增51.6%。銷售尿素192.9萬噸，同比下降15.8%，銷售甲醇7.5萬噸，同比下降43.6%。

價格方面，尿素價格同比上漲26%至1819元/噸，漲幅最大；聚烯烴價格同比上漲5.3%至8086元/噸，其中聚乙烯價格相對平穩，僅上漲1.4%，聚丙烯價格漲幅較大，同比上漲10%至7988億元/噸。甲醇售價同比上漲9%至2342元/噸

由於原材料成本大幅提升，煤化工業務毛利率同比下降，2018年煤化工分部毛利率為24.4%，同比下降3.2個百分點。但聚烯烴產銷量增加及煤化工產品價格上漲使得毛利同比增長25.1%至43.93億元。

3月18日上午，中煤能源在港舉辦2018年全年業績發佈會，企業管理部副總經理殷海、董事會秘書義寶厚、董事趙榮哲、首席財務官柴橋林、首席專家，煤化工管理部總經理李曉東及銷售公司副總經理胡志浩出席併答記者問。

董事會秘書義寶厚回顧公司2018年全年業績併表示， 2019年，我們將緊緊圍繞公司發展規劃和年度經營計劃，按照穩中提質、改革創新的工作思路，加強經營管理，大力提質增效，確保全面完成各項生產經營目標和重點工作任務。

一是以質量效益為中心，加強產銷協同，優化生產佈局，著力提升生產力水平，努力完成全年生產任務。

二是加大市場營銷力度，繼續加強營銷體製機製建設，大力開拓市場，豐富優化產品結構，繼續提升高質量供給能力，提升企業創收創效水平。

三是堅持「兩商」併重和結構調整，紮實推進重點項目建設，推動煤電化產業轉型升級，持續提升產業鏈協同發展水平。

四是繼續推進精益管理，強化成本控製，加強管理創效，提升產品盈利能力。全面深化改革，繼續優化調整管控模式，推進經營機製體製改革，激發企業活力。

五是堅持創新驅動發展，繼續推進管理創新和科技創新，加大科技投入，繼續開展科技攻關，大力推動科技成果轉化，推動企業轉型升級。

六是貫徹安全發展理念，提升安全保障能力，繼續推進企業安全綠色發展，有效管控重大風險，確保企業和諧穩定、健康發展。

具體現場的提問及解答如下：

Q:如何看待今年煤炭價格的行情？

A:銷售公司副總經理胡志浩表示，今年首兩個月生產受春節假期影響，煤炭價格波動，今年總體煤價仍有下行壓力。預期今年煤炭需求會基本平衡，部分時段性或會略有緊張，至於煤價走勢則料會平穩，或大緻於去年區間内波動，但價格重心可能下移。

Q:對於神華集團與國電集團合併後，市場傳出中煤集團可能與其他大型電企進行重組合併，管理層如何看待這個問題？
   A:董事趙榮哲表示，目前沒有關於大型合併的消息可以發佈，公司也沒有了解到有關方面的情況。現在未有涉及國企重組合的消息，一定涉及定及時公佈相關消息。

Q: 公司是否加大併購操作，主要聚焦國内還是海外？
A: 董事趙榮哲表示，公司會繼續在國内外尋找併購商機，公司會尊重市場規律，需考慮公司長遠發展，需考慮是否對股東有利，併不為併購而併購。

Q:公司今年業績表現良好，毛利率為何持續下滑？

A:首席財務官柴橋林表示，公司今年毛利率下滑主要受貿易煤成本增速高於售價增速且貿易量同比大幅提升影響，但官柴橋強調，公司營運規模持續擴大，整體仍是良性發展。

Q:對於公司第四季度管理費用同比增長14.46%，增長勢頭是否會延續至下一季度？

A: 首席財務官柴橋林表示，公司第四季度發生管理費用增加主要是每年年底成本項進行調整及員工薪酬調整的影響，對公司的影響有限。