【現場直擊】業績扭虧、三年計劃已臻佳境，國泰航空前途如何？

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香港最主要的航空公司國泰航空（00293-HK）在連虧兩年後，終於守得雲開見月明。受惠於客運服務的穩定表現、貨運服務的強勁增長以及經營開支的有效控製，國泰航空於2018年扭虧為盈，錄得全年收益23.45億港元，而2017年則虧損12.59億港元。該公司宣派第二次中期息每股0.2港元，加上第一次中期息0.1港元在内，全年股息或為0.3港元。

2018年，國泰航空完成購入尚未持有的華民航空四成股份的交易，後者為香港唯一的貨運航空公司。但是對於年初提及的收購香港快運意向，管理層表示目前不便披露。

客運服務維持穩定表現

受頭等及商務客艙客運需求和燃油附加費收入增加帶動，2018年客運收益率提升了6.7%，至55.8港仙，客運服務收入同比增長10.4%，至731.19億港元。

客運收入

期内，國泰航空優化了客運航班，停辦亞比及杜塞爾多夫航線，但開辦往南寧、濟南、佈魯塞爾、哥本哈根（季節性）、都柏林、華盛頓、達沃市、棉蘭、開普敦（季節性）及德島（季節性）的客運航班。2019年，開辦前往西雅圖和小松的航班。

貨運服務強勁增長

受強勁需求、高價值特殊貨物貨運量增加以及燃油附加費上升帶動，期内貨運收益率上升14.7%，至2.03港元。貨運收入同比增長18.5%，至283.16億港元。

貨運收入

收入增長、有效的成本控製推動業績提升

2018年，國泰航空的全年收入同比增長14.2%，至1110.6億港元。在收入增長的同時，經營成本得到了有效的控製，員工開支僅按年增長1.2%，飛機維修費用同比下降2.1%，折舊及攤銷等開支也僅錄得溫和增長，與此同時，燃油開支增速也低於收入增幅，燃油/運輸服務收入之比已降至相對較低之水平（見下圖），因此全年盈利達23.45億港元，而上年同期為淨虧損12.59億港元。

財務總監馬天偉表示，目前燃油對衝的平均行使價為65美元，對衝比例將不會高於總消耗量的一半，油價對衝合約期限不會超過兩年。

費用佔比

2018年下半年的利潤表現更進一步改善，半年合計收益同比增12.7%，至579.82億港元，經常性經營利潤率由2017年下半年的0.5%，提升至5%。

相較於之前兩年的虧損，2018年的盈利能力已大幅改善，不過仍低於2015年的水平。2015年至2017年，飛機維修、折舊成本與總收入之比持續攀升，這可能與近年接收新機有關。

這家建基於香港的航空公司在業績發佈會中表示：雖然香港機場接近飽和，但在與機管局、業界等的合作下仍可爭取增加少量新航班，該公司不斷引進新的飛機，有的可增加機隊數量，開拓新的航點，有的是置換舊飛機。所以每年將保持適度業務增長，特别是添加本地乘客感興趣的新航點。這或意味著有關的開支仍將繼續上升。

2018年，員工成本佔收入的比重為18.2%。儘管收入強勁增長，盈利表現顯著改善，但是員工成本僅按年增長1.2%。管理層表示，在2019年，海外業務將繼續重組，香港方面將聘約2000人，包括機師和機艙服務員。

三年轉型計劃已見成效

管理層指轉型計劃在開發新收入來源，為顧客創造更多價值，以及增強生產力及效率方面進度理想。併認為該公司具備與進駐香港機場之110多家航空公司有效競爭的實力。

此外，往來香港樞紐及大灣區交通連係迅速提升，加上香港基建設施的完善（包括第三條跑道）將為該公司帶來機遇。

未來的風險包括營運成本的上漲、地緣政治不穩定對市場情緒及客貨運業務的影響。管理層表示，該公司於2019年將齊心落實已見成效的策略，特别是加強網絡的發展，開拓新航點，引進更加環保更加舒適的機隊，以豐富旅客的體驗。同時加強長遠策略重點，特别是香港作為大灣區航空樞紐，把握機遇做好香港人的航空公司這個角色。

管理層在2018年業績發佈會現場的問題環節：

問：香港快運的進展？

答：目前不能提供更進一步的信息。有消息將儘快向大家公佈。

問：燃油對衝方面，能否從虧損轉向盈利？

答：對衝不是為了獲利，而是要控製燃油成本，對衝若盈利，意味著油價上漲，這對航空業務併非好事。

問：主席John Slosar是否打算退休？

答：John Slosar表示暫無意退休。

問：去年十月洩露客戶資料事件為什麽會發生，是不是網絡安全的問題？

答：對受影響乘客深表歉意，一直以來都配合監管機構和執法機構調查，事件已交由有關當局處理，未來將由有關機構披露結果。已經從事件中吸取到教訓，將加強管理和培訓。

問：有沒有乘客就資料洩密事件向公司索償？

答：暫時沒有，沒有撥備。

問：國泰航空沒有購買波音737客機，能否解釋為何國泰航空沒有購買？是不是基於安全考慮？

答：對事件深表遺憾。在選擇機隊方面會有一係列的考慮，明年將引入新的空中巴士客機。