【现场直击】光大国际：营收与毛利率连续六年背驰

原創

日期：2019年3月13日 上午11:22作者：沈少鸿 編輯：黎璐璐

光大国际（00257-HK）为世界500强大型国有企业中国光大集团（简称“光大集团”）旗下实业投资之旗舰公司，光大国际旗下又管辖着两家上市企业，即光大水务及光大绿色环保。

借助光大集团雄厚的资本及中国首个一站式、全方位的环境综合治理服务商的优势，历经十多年的发展，公司的营业收入连续6年保持增长，归属股东净利润更是连续10年保持上涨的态势。 

营收连涨6年，净利润连涨10年

3月12日，光大国际发布了2018年全年业绩报称，公司全年营业收入为272.27亿港元，同比增长36%，连续6年同比增速保持双位数上涨的态势；得益于公司近几年三大主营业务保持高速增长影响。归属股东净利润43.19亿港元，同比增长23%，已连续10年保持正增长的态势。

光大国际现主营从事包括垃圾发电、餐厨垃圾处理、垃圾分类、环卫一体化、污水处理、中水回用、供水、水环境综合治理、生物质综合利用、危废处理、生态修复、光伏发电、风电、技术研发、规划设计、装备制造、分析检测、环保产业园等。从主营业务收入上看，公司收入来源可分为三大主营业务，即环保能源项目建设及运营、环保水务项目建设及运营及绿色环保项目建设及运营。

从主营收入比重上看，光大国际的主要收入及营业利润（EBITDTA）来源均是环保能源项目建设及运营。截至2018年底，该业务全年实现营业收入为138.67亿港元，同比增长25.38%，占总营业收入比重的50.9%，是公司营业收入的主要驱动力；营业利润（EBITDA）为54.07亿港元，同比增长29%，占总营业利润（EBITDTA）比重为55%。

其次是绿色环保项目建设及运营是公司的第二大收入及营业利润（EBITDTA）来源。截至2018年底，该业务全年实现收入为69.99亿港元，同比增长52.82%，占总营业收入比重为25.71%；营业利润（EBITDTA）为21.79亿港元，同比增长41.22%，占总营业收入比重为22%。

最后是环保水务项目建设及运营，该业务是光大国际收入及营业利润（EBITDTA）占比最小的分部业务。截至2018年底，该业务全年实现收入为47.19亿港元，同比增长31.39%，占总营业收入比重为17.33%；营业利润（EBITDTA）为14.38亿港元，同比增长21%，占总营业利润（EBITDTA）比重为15%

基于三大主营业务分部稳健的输出，公司整体的营收及利润增速得以保持着稳增长的态势。光大国际将今年良好的业绩表现归于，期内工程项目持续快速推进，在建项目数量又创历史新高，持续带动建造服务收益增长所致。

“三费”同比大增，毛利率持续下滑

虽然2018年光大国际营收及净利润均有不俗的表现，但公司的运营成本增速却高于营收增速及毛利率出现持续下滑的态势。

截至2018年底，公司的管理费用同比增长32%至18.99亿港元；财务费用同比增长46%至13.76港元；销售成本同比增长37%至177.97亿港元。

截至2018年底（如图所示），光大国际的毛利率为34.64%，净利率为19.35%。其中毛利率及净利率均从2012年的高点下滑至今。（“三费”大增及毛利率下滑原因在下文解答环节）

3月12日下午，光大国际在港举行2018年全年业绩发布会，执行董事兼行政总裁王天义携执行董事兼副总经理钱晓东、执行董事兼财务总监黄锦骢及执行董事兼副总经理胡延国出席并答记者问。

光大国际行政总裁王天义会上表示，展望未来，本集团将带着央企的责任与实力和外企的效率与活力，延续2018年的强劲发展势头，继续发挥自身规模、品质、技术和品牌方面的强大优势，改革提升，创新发展，扎根中国，走向世界，朝着“致力发展成为全球领先的生态环境企业”的张略目标不断迈进！

更多现场对话内容如下（包括上述“三费”大增及毛利率下滑原因的解答）：

Q:公司今年“三费”同比增速均高于营收及净利增速，对此管理层如何看待？

A: 执行董事兼财务总监黄锦骢表示，公司的运营成本增加主要是受到公司业务规模扩张而团队有所增加、银行贷款成本的增加及其他利息增加影响所致。

Q:什么因素导致公司毛利率出现持续下滑的态势？

A: 执行董事兼财务总监黄锦骢表示主要受到公司业务结构调整影响，及毛利率业务较低的业务收入占比增加影响。执行董事兼行政总裁王天义随后向财华社记者补充道，毛利率下滑小部分原因也受到环保督查的推进，部分原材料价格上涨的影响。

Q:公司在大湾区的布局情况如何？

A：执行董事兼行政总裁王天义表示，大湾区发展是利好光大国际，光大国际是一家大湾区的企业，公司在香港上市，内地总部坐落深圳。目前在大湾区有三个垃圾焚烧发电项目，如广东的惠东、肇庆及博罗。未来公司将继续寻求机会加码在大湾区的布局。

Q：目前研发投入情况及未来计划?

A: 执行董事兼行政总裁王天义表示,公司在2018年研发投入在1亿元人民币左右，2019年将加大至2亿元，5年累计在10亿左右。