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商誉踩雷,“天神娱乐”跌落神坛
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日期:2019年3月5日 上午11:53作者:赵丹 編輯:李雨谦
商誉踩雷,“天神娱乐”跌落神坛

2018年,游戏产业受政策监管与游戏版号限号影响,导致许多游戏公司的营收下降,亏损扩大。“中国游戏第一股”天神娱乐(002354-CN)最近过的就不太好。

天神娱乐发布的业绩快报显示,天神娱乐2018年公司全年实现营收25.17亿元,同比下降18.83%,净利润亏损73亿元-78亿元,去年同期盈利10.2亿元。

天神娱乐的亏损金额直逼80亿人民币,其亏损规模远超同行,甚至位列沪深两市3000多家企业之首。天神娱乐经历了什么?

商誉减值是亏损的主谋

进入年报披露期,商誉减值对上市公司的影响持续显现。因商誉减值引发的爆雷事件频频出现,天神娱乐同样踩了雷。财华社通过天神娱乐2015至2017年年度财务报表中的两项数据“商誉与净资产”的比例情况,发现了问题所在。

根据2018年11月证监会发布《会计监管风险提示第 8 号——商誉减值》,要求对企业合并所形成的商誉,应当每年进行减值测试,传媒行业商誉减值的高发期也就此开启。虽说并购是传媒行业常见的资本运作手段,但天神娱乐的商誉占净资产比重已经高到逆天。

财华社发现,2015-2017年天神娱乐的商誉占净资产比重分别高达68%,77%和66.3%。同时据天神娱乐公布的2018年第三季度财报数据显示,当季商誉占净资产比重为67.4%。从2018年三季度财报情况来看,因商誉减值的公司还真不少。天神娱乐排名第二,高达101.24%。

商誉踩雷,“天神娱乐”跌落神坛

值得一提的是商誉减值带来了业绩亏损的游戏公司不止天神娱乐一家。根据海通数据了解,截至目前有超过20家文化传媒公司引爆商誉雷。

商誉踩雷,“天神娱乐”跌落神坛

疯狂并购埋下祸根

2014年,朱晔通过借壳科冕木业的方式让天神娱乐登陆资本市场,此后,朱晔开始了“买买买”的模式,前后发起并购案13起。据统计,仅上市公司直接并购的标的就高达9家,分别是Avazu、麦橙网络、妙趣横生、合润传媒等,业务涉及手游、休闲游戏、数字营销等领域。

大举并购对天神娱乐业绩的推动作用十分显著。这些公司助推了天神娱乐近几年的业绩猛涨,也在对赌期内带给其约定的利润。在2014-2017的四年间,天神娱乐营收年增幅分别为54.29%、97.85%、78.01%和85.17%。

此外,天神娱乐重点并购的游戏和影视两大版图,不过到了2018年受宏观政策变化和市场环境变化,业绩并不及预期。

宏观政策局限业绩

天神娱乐在业绩快报中表示,游戏行业经受了版号冻结、总量调控等监管政策调整带来的巨大压力;德州扑克类棋牌游戏成为相关部门的监管整顿重点,受政策影响,“业内公司主动关停服务器、下架了相关品类游戏,导致用户活跃度与游戏消费急剧下降。”

2018年,因游戏版号审批限制以及大环境下游戏行业增速整体放缓的原因,游戏公司的日子并不好过。2018年8月,监管部门冻结网络游戏版号的备案和审批消息传出后,整个游戏板块全线飘绿。在业绩下滑的同时,天神娱乐的市值更是从2015年年底时300亿元的巅峰,跌至2018年底的40余亿元。

此外公司或其子公司以劣后级合伙人身份参与设立并购基金,对优先级合伙人、中间级合伙人出资份额及优先级合伙人、中间级合伙人应取得的收益承担回购或差额补足义务。受宏观政策影响,投资标的经营业绩不及预期,经初步评估测算,公司或其子公司对其出资份额预计计提减值准备 8.2 亿元,预计承担超额损失 15 亿元。

未来天神娱乐会何去何从?

2018年天神娱乐出了业绩巨亏外,下半年还陷入资金链危机,此次巨亏背后,天神娱乐的负债率也极速上升。

截至2018年年底,天神娱乐的总资产为82亿元,较2017年年底的144亿元减少42.98%;归属于上市公司股东的所有者权益为16亿元,较2017年底的9亿元减少82%。

2018年9月,天神娱乐就相继公告,公司实际控制人、控股股东之一的朱晔所持有的公司股份遭冻结,其中138万股自2018年9月10日遭法院冻结、1.29亿股自9月11日遭冻结;公司因资金状况紧张,致使部分贷款未能如期偿还或续贷,具体逾期金额有1.35亿元。

2018年10月8日晚间,天神娱乐宣布,与FHG签署合作协议,FHG 同意根据协议约定向公司指定的下属企业提供总金额不超过人民币15亿元借款。在当天对深交所的关注函回复中,天神娱乐表示,“公司积极拓宽融资渠道,全力筹措偿债资金”。

2018年12月,天神娱乐再次公告表示,公司7个银行账户处于冻结状态,遭冻结资金余额为89万元。2019年1月,天神娱乐宣布,朱晔所持有的天神娱乐股票新增轮候冻结。

2019年1月31日,天神娱乐还收到了深交所的关注函,要求公司就相关资产计提减值等问题做出详细的书面说明,并在2019年2月14日前将有关说明材料报送深交所并对外披露,但天神娱乐至今尚未对关注函作出回复。

2月22日,天神娱乐在延期回复关注函的公告中表示,“由于关注函涉及的内容较多,工作量较大,且需要协调多方对相关情况进一步核实确认,公司无法在预期时间内完成回复工作,相关工作仍在进行中。”

财华社致电了天神娱乐就当前状况及2019年布局作了解,截止发稿,尚未得到回复。天神娱乐能否扭转局势,时间见证。

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