【大行报告】中泰证券：近日猪价上涨或为后市生猪价格的先行指标

中泰证券发表研报指，历史上看，仔猪价格与生猪价格两者基本同向波动，当前仔猪价格的快速上涨一定程度上代表了后市生猪价格的大致走势：周期下行阶段，仔猪价格持续走低，其反映的是当前行业母猪产能的持续去化(动态的产能去化过程);周期上行阶段，仔猪价格持续走高，其反映的是过去行业母猪产能的已去化程度(静态的产能去化结果)。

近期仔猪价格快速上涨，其本质反映的是非洲猪瘟下行业母猪产能的已去化程度(静态的产能去化结果)，可以在一定程度上理解为后市生猪价格的先行指标。

同时，本周末，生猪价格由东北、华北至华中出现普遍上涨，市场内在短逻辑可能要向“周期反转提前”转向。但目前市场在转向“周期反转确立”这预期的过程中，在反转确立的时间点与高度上又有分歧，对于本周末生猪价格多地普遍上涨多带来的躁动，市场内在短逻辑可能要向“周期反转提前”转向。本质上来说，归根到底2019年3月-2019年5月仍处于周期反转这个市场预期的不可证实或证伪阶段，只要期间生猪价格出现一定程度的上涨，就可能会带来市场内在短逻辑的转向(周期反转提前、反转高度超预期)，所以当前依旧是投资生猪养殖股的最佳窗口期。

此外，对于正邦科技(002157-CN)而言，市场对其生猪养殖业务的完全成本一直存在较大预期差。而测算正邦科技生猪养殖业务完全成本存在三大难题：营业收入、成本不可知;商品肉猪出栏均重不可知;三项费用摊销不可知。因此中泰将以历年公司生猪销售均价拆分三类产品的销售收入以及商品肉猪出栏均重。公司2018年生猪养殖业务完全成本降幅超预期，全年12.70元/左右。