【大行報告】中泰證券：近日豬價上漲或為後市生豬價格的先行指標

中泰證券發表研報指，歷史上看，仔豬價格與生豬價格兩者基本同向波動，當前仔豬價格的快速上漲一定程度上代表了後市生豬價格的大致走勢：週期下行階段，仔豬價格持續走低，其反映的是當前行業母豬產能的持續去化(動態的產能去化過程);週期上行階段，仔豬價格持續走高，其反映的是過去行業母豬產能的已去化程度(靜態的產能去化結果)。

近期仔豬價格快速上漲，其本質反映的是非洲豬瘟下行業母豬產能的已去化程度(靜態的產能去化結果)，可以在一定程度上理解為後市生豬價格的先行指標。

同時，本週末，生豬價格由東北、華北至華中出現普遍上漲，市場内在短邏輯可能要向「週期反轉提前」轉向。但目前市場在轉向「週期反轉確立」這預期的過程中，在反轉確立的時間點與高度上又有分歧，對於本週末生豬價格多地普遍上漲多帶來的躁動，市場内在短邏輯可能要向「週期反轉提前」轉向。本質上來說，歸根到底2019年3月-2019年5月仍處於週期反轉這個市場預期的不可證實或證僞階段，只要期間生豬價格出現一定程度的上漲，就可能會帶來市場内在短邏輯的轉向(週期反轉提前、反轉高度超預期)，所以當前依舊是投資生豬養殖股的最佳窗口期。

此外，對於正邦科技(002157-CN)而言，市場對其生豬養殖業務的完全成本一直存在較大預期差。而測算正邦科技生豬養殖業務完全成本存在三大難題：營業收入、成本不可知;商品肉豬出欄均重不可知;三項費用攤銷不可知。因此中泰將以歷年公司生豬銷售均價拆分三類產品的銷售收入以及商品肉豬出欄均重。公司2018年生豬養殖業務完全成本降幅超預期，全年12.70元/左右。