【大行报告】交银国际：哔哩哔哩4季度收入超预期 非游戏业务变现能力增强

交银国际发表研报指，哔哩哔哩(BILI.US)18年4季度总收入为11.6亿元人民币(下同)，环比/同比增7%/57%，超过市场预期9%。经调整净亏损1.45亿元，符合市场预期的1.42亿元亏损。4季度平均月活跃用户数达9280万，同比增29%。付费用户总数达到440万，主要由非游戏付费用户增长驱动。

游戏收入占总收入比例在18年4季度为62%，较18年3季度的69%/和17年4季度的84%下降。2)直播和增值服务收入为2.02亿元，环比/同比增19%/276%;收益于丰富的内容，以及游戏直播内容增加，截至2018年4季度末高级会员达到360万。3)广告收入达1.6亿元，环比/同比增16%/302%，主要受广告主数量增加的推动。

公司预计19年1季度营收将达到12.7亿元至12.9亿元，同比增长46%-49%。重装战姬、瑰血黑阳和明日方舟叁款游戏已经获得游戏版号并预计在19年第2季度发布。管理层认为腾讯和阿里巴巴的投资将进一步提升B站内容丰富度和商业化能力。