【大行報告】交銀國際：哔哩哔哩4季度收入超預期 非遊戲業務變現能力增強

交銀國際發表研報指，哔哩哔哩(BILI.US)18年4季度總收入為11.6億元人民幣(下同)，環比/同比增7%/57%，超過市場預期9%。經調整淨虧損1.45億元，符合市場預期的1.42億元虧損。4季度平均月活躍用戶數達9280萬，同比增29%。付費用戶總數達到440萬，主要由非遊戲付費用戶增長驅動。

遊戲收入佔總收入比例在18年4季度為62%，較18年3季度的69%/和17年4季度的84%下降。2)直播和增值服務收入為2.02億元，環比/同比增19%/276%;收益於豐富的内容，以及遊戲直播内容增加，截至2018年4季度末高級會員達到360萬。3)廣告收入達1.6億元，環比/同比增16%/302%，主要受廣告主數量增加的推動。

公司預計19年1季度營收將達到12.7億元至12.9億元，同比增長46%-49%。重裝戰姬、瑰血黑陽和明日方舟叁款遊戲已經獲得遊戲版號併預計在19年第2季度發佈。管理層認為騰訊和阿里巴巴的投資將進一步提升B站内容豐富度和商業化能力。