全員加薪約4.3億元，對現金資產過千億的貴州茅台有何影響？

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貴州茅台（600519-CN）作為A股最賺錢的上市公司之一，長期來以優異的業績，帶給投資人豐厚的回報。

當然，茅台對於自己的員工也不賴。在2019年1月21日，茅台集團召開的黨委會上研究決定，2018年公司崗位績效工資按6.27%增長，從2019年起，員工每人每月上調1500元績效工資。

圖片來源：網絡整理

相比較格力前兩天傳出的每個員工加薪1000元，茅台的員工每人加薪1500元，足足高出格力的50%，不得不讚歎，在經濟不景氣的背景下，上市公司大規模加薪還真需要底氣。

那麼，此次茅台給員工大手筆加薪的底氣何在？

巨額現金加強勁的淨利潤增速

首先，根據貴州茅台1月1日晚間發布的生產經營情況公告，公司初步核算，2018年生產茅台酒基酒約4.97萬噸，系列酒基酒約2.05萬噸。 2018年度實現營業總收入750億元左右，同比增長23%左右；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤340億元左右，同比增長25%左右。公司2019年度計劃安排營業總收入增長14%。

圖片來源：貴州茅台關於生產經營情況的公告

這也是意味著貴州茅台2018年全年淨利潤已經高達約340億元，這還是在去年高基數上保持的快速增長。

另外，從該公司三季度公佈的報表來看，賬面的貨幣資金已經高達1008億元，沒有短期負債、沒有欠款且公司的運營不再需要太多的成本投入，正是因為公司是一家活脫脫的現金牛奶公司，加上強勁的業績增速，這才是公司敢於給員工大幅提高工資的底氣。

話說回來，這樣大手筆給員工加薪之後，對公司的淨利潤又會產生哪些影響呢？

加薪將減少公司淨利潤約1%

由於2018年貴州茅台的年度報告沒有披露，半年報和季報數據沒有披露在職員工數量的具體相關數據，所以我們採用該公司2017年披露的數據，在職員工的數量合計為24029人，每人加薪1500元，2019年公司的費用預計會增加約4.3億元。

圖片來源：貴州茅台2017年報

如果假設公司2018年實現的淨利潤就是340億元，2019年也可以做到管理層預期的淨利潤增長14%，那麼，2019年公司實現的淨利潤約為388億元。

也就是說貴州茅台此次每人每月加薪1500元，對公司2019年全年的淨利潤影響為1.1%。

當然，這還是在貴州茅台產品不提價的背景下，才會減少公司的淨利潤、降低淨利率，如果公司可以適當的調整一下產品結構，或者選擇提價，完全可以把這部分成本轉嫁至下游消費者身上。

強勢的上下游關係

對於貴州茅台來說，公司的上游供應商主要是一些高粱的生產者，產量比較大、供應比較分散，這就導致上游供應商的產品議價能力相對較弱，但考慮到公司上游供應商的利潤率比較低，這塊的成本小幅變動對公司淨利潤影響也就相對有限。

重點在下游消費者身上，茅台的消費者一般是送禮或者自身經濟條件比較優越，這部分消費者的特點就是對價格變動不敏感。在一個月前，也就是2018年末，貴州茅台的懂事長李保芳出台政策，對產品的銷售渠道進行梳理、進一步增加直營供給、產品結構優化等，這都有助於進一步提高公司的利潤率、提高2019年的淨利潤。

這也是變相的可以把成本轉嫁至消費者身上，另外，就是提高產品的出廠價，現在市面上飛天茅台的出廠價為一瓶969元，終端銷售價格普遍在一瓶1800元至2000之間，也就是說公司的產品屬於供不應求的狀態，渠道賺取的利潤太多，這還會滋生腐敗，公司完全可以適當提高產品出廠價，壓縮渠道利潤，這樣既可以在不提高終端消費價格的同時，也增加公司淨利潤。

總結：

此次，貴州茅台給員工提高績效獎金，表面看減少股東的利潤，但實則公司完全可以把這部分成本進行轉嫁，另外，隨著公司的淨利規模越來越大，適當的提高工資也有利於提高員工的工作積極性。如果說什麼可以真正影響到公司的價值，我們能想到的那就只有品牌，只要公司的高端品牌深入人心，出廠價和銷售價具有較大差距，公司的核心價值就一直在。