东方证券：给予环旭电子买入评级，目标价位21.96元

2021-11-29东方证券股份有限公司蒯剑,马天翼,唐权喜对环旭电子进行研究并发布了研究报告《投资氮化镓公司，增强汽车电子竞争力》，本报告对环旭电子给出买入评级，认为其目标价位为21.96元，当前股价为14.89元，预期上涨幅度为47.48%。

　　环旭电子(601231)
　　事件：环旭近日宣布投资氮化镓系统有限公司（GaNSystems）。
　　核心观点
　　布局第三代半导体材料，加码功率电子战略。GaNSystems是氮化镓（GaN）化合物半导体的领先公司。由于GaN材料可提供更快的开关频率、更优异的散热性能和更高功率，广泛应用于车载充电器、DC-DC转换器和电动汽车牵引逆变器、数据中心电源、移动电话充电器，以及需要快速充电、降低功耗、更加小型化的设备。GaNSystems公司的产品已商用于戴尔笔电、哈曼充电器、飞利浦高功率灯具、Epowerlabs汽车电子等领域。环旭投资并与GaN Systems签订了战略业务协议，GaNSystems将成为环旭在氮化镓半导体应用方面的战略供应商，合作将GaN电力电子产品推向市场，尤其是电动汽车电源模块市场。
　　汽车电子业务未来可期。公司是汽车电子市场的领先制造商，被全球知名电车厂商认可为长期合作伙伴，拥有超过30年的经验。主要产品如稳压器、整流器、电池管理系统、充电功率模组、液压控制模组、电机控制器、外部LED照明、IEPB（集成电动驻车制动）、车载信息及娱乐讯息的控制单元或控制面板等，提供完整的DMS解决方案和全球制造服务，已导入汽车功能安全标准ISO26262，并取得ISO26262有关制造部份认证，得到汽车原厂及一级供货商认可。上半年新品导入进展顺利,下半年正式量产电动车动力系统及散热系统应用产品。公司功率模组近期获得欧美日等客户订单，预计22年正式量产用于电动车逆变器的IGBT与SiC的功率模组。
　　SiP微小化技术的行业领导者。公司SiP产品目前主要涉及WiFi模组、UWB模组、毫米波天线模组、指纹识别模组、智能手表和TWS耳机模组等。公司持续拓展微小化技术的应用，发展SOM(SystemonModule)、SipSet等模块化产品，应用于工业物联网装置，如移动工业手持装置、工业应用平板计算机、工业车载计算机等产品，拓宽SiP技术应用领域，打开主要大客户以外的SiP业务成长空间。
　　财务预测与投资建议
　　我们预测公司21-23年每股收益分别为0.88/1.15/1.44元，（原21-22年预测为0.97/1.21元，主要下调消费电子业务收入，下调毛利率预测），根据可比公司21年平均25倍PE估值，对应目标价为21.96元，维持买入评级。
　　风险提示
　　主要客户订单波动；原材料价格波动；SIP技术应用推广不及预期。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为21.03；证券之星估值分析工具显示，环旭电子（601231）好公司评级为4星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

〖 证券之星数据 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。