東方證券：給予環旭電子買入評級，目標價位21.96元

2021-11-29東方證券股份有限公司蒯劍,馬天翼,唐權喜對環旭電子進行研究並發佈了研究報告《投資氮化镓公司，增強汽車電子競爭力》，本報告對環旭電子給出買入評級，認為其目標價位為21.96元，當前股價為14.89元，預期上漲幅度為47.48%。

　　環旭電子(601231)
　　事件：環旭近日宣佈投資氮化镓係統有限公司（GaNSystems）。
　　核心觀點
　　佈局第三代半導體材料，加碼功率電子戰略。GaNSystems是氮化镓（GaN）化合物半導體的領先公司。由於GaN材料可提供更快的開關頻率、更優異的散熱性能和更高功率，廣泛應用於車載充電器、DC-DC轉換器和電動汽車牽引逆變器、數據中心電源、移動電話充電器，以及需要快速充電、降低功耗、更加小型化的設備。GaNSystems公司的産品已商用於戴爾筆電、哈曼充電器、飛利浦高功率燈具、Epowerlabs汽車電子等領域。環旭投資並與GaN Systems簽訂了戰略業務協議，GaNSystems將成為環旭在氮化镓半導體應用方面的戰略供應商，合作將GaN電力電子産品推向市場，尤其是電動汽車電源模塊市場。
　　汽車電子業務未來可期。公司是汽車電子市場的領先制造商，被全球知名電車廠商認可為長期合作夥伴，擁有超過30年的經驗。主要産品如穩壓器、整流器、電池管理係統、充電功率模組、液壓控制模組、電機控制器、外部LED照明、IEPB（集成電動駐車制動）、車載信息及娛樂訊息的控制單元或控制面板等，提供完整的DMS解決方案和全球制造服務，已導入汽車功能安全標準ISO26262，並取得ISO26262有關制造部份認證，得到汽車原廠及一級供貨商認可。上半年新品導入進展順利,下半年正式量産電動車動力係統及散熱係統應用産品。公司功率模組近期獲得歐美日等客戶訂單，預計22年正式量産用於電動車逆變器的IGBT與SiC的功率模組。
　　SiP微小化技術的行業領導者。公司SiP産品目前主要涉及WiFi模組、UWB模組、毫米波天綫模組、指紋識別模組、智能手表和TWS耳機模組等。公司持續拓展微小化技術的應用，發展SOM(SystemonModule)、SipSet等模塊化産品，應用於工業物聯網裝置，如移動工業手持裝置、工業應用平板計算機、工業車載計算機等産品，拓寬SiP技術應用領域，打開主要大客戶以外的SiP業務成長空間。
　　財務預測與投資建議
　　我們預測公司21-23年每股收益分別為0.88/1.15/1.44元，（原21-22年預測為0.97/1.21元，主要下調消費電子業務收入，下調毛利率預測），根據可比公司21年平均25倍PE估值，對應目標價為21.96元，維持買入評級。
　　風險提示
　　主要客戶訂單波動；原材料價格波動；SIP技術應用推廣不及預期。

該股最近90天内共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天内機構目標均價為21.03；證券之星估值分析工具顯示，環旭電子（601231）好公司評級為4星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。