「煤超瘋」現象再成市場焦點 山西焦化股價已創歷史新高

近幾日，A股煤炭概念板塊持續拉升，相關個股大幅上漲，其中，焦化龍頭山西焦化（600740）股價已連續多日上漲。目前，山西焦化股價已經創出歷史新高。近一年公司股價累計上漲超200%，其中，自8月初啓動以來，不到30個交易日，漲幅已經超130%。

消息面上，焦煤期貨主力合約近日大漲，報3046.5元/噸，動力煤主力合約突破1000元/噸。山西焦化的主營業務為焦炭及相關化工産品的生産和銷售，主要産品有焦炭、甲醇、純苯等。公司是對煤進行幹餾，生産焦炭並對煉焦副産品進行回收和深加工的煤炭資源綜合利用企業，是全國首批82戶循環經濟試點企業和山西省重點發展的優勢企業。

受益焦炭供需緊平衡 上半年淨利潤大增

有研究員表示，焦煤焦炭近期大漲，主要是由於停止澳煤進口後，蒙古疫情擾動，進口焦煤減少導致出現了供需缺口，現貨價格一路上漲，同時今年國内煤礦事故多發，安全檢查趨嚴，國産煤礦增量受限，需求端焦化廠開工雖有下滑但對焦煤需求仍旺盛，整體庫存仍在大幅去庫化。

此外，近期受環保督察組進駐山東影響，焦化廠開工以及産量下滑，同時受焦煤成本支撐，焦炭現貨價格不斷走高，目前第10輪提漲落地中，從7月底累漲1160元/噸，從供需情況看，焦煤焦炭供需仍未迎來拐點，多頭趨勢延續。

公開資料顯示，山西焦化成立於1996年8月2日，是經山西省人民政府批準，以募集方式發起設立的全國焦化行業第一家上市公司，1996年8月8日在上海證券交易所掛牌交易。山西焦化現有年産300萬噸焦炭、30萬噸煤焦油加工、35萬噸甲醇、10萬噸粗苯精制及8萬噸炭黑等主要生産裝置，主要産品有冶金焦、甲醇、工業萘、煤焦油、焦化苯、改質瀝青、炭黑等50餘種，其中主導産品冶金焦被評為「中華國貨精品」、「山西標誌性名牌産品」，焦化苯、硫酸铵、工業萘、工業甲醇被評為「山西省名牌産品」。

山西焦化在行業内率先通過了ISO9001：2000質量管理體係認證、ISO14001環境管理體係認證、OHSMS職業健康安全管理體係認證。先後獲得「全國‘五一’勞動獎狀」、「全國環境保護先進企業」、「全國煤炭綜合利用與多種經營先進企業」、「中國AAA級重質量守信譽企業」、「山西省最佳企業」、「山西省優秀上市公司」等榮譽稱號。

受益於整體上焦炭供需緊平衡狀態，焦炭價格和利潤都處於相對較高水平，山西焦化今年上半年利潤大增。半年報顯示，山西焦化上半年營業收入50.29億元，同比增長61.38％；淨利潤13.75億元，同比增長206.16％；基本每股收益0.5368元。

短期煤價下跌空間不大 煤企三季報將迎更佳預期

煤炭是冶金、化工等行業的重要資源，根據其使用目的分為兩大主要用途：一是動力煤，動力煤廣泛應用於發電、冶金、蒸汽、生活等，其中動力煤用途佔比最多的是發電用煤；二是煉焦煤，其中主要用途是煉焦炭，焦炭由焦煤或混合煤高溫冶煉而成，一般1.3噸左右的焦煤才能煉一噸焦炭。焦炭多用於煉鋼，是鋼鐵等行業的主要生産原料，被喻為鋼鐵工業的「基本食糧」。

煉焦煤庫存方面，從絕對量來看，9月初，國内100家樣本焦化廠煉焦煤庫存合計686.28萬噸，較上月繼續下降。另外，今年以來隨著煤價瘋狂上漲，但是庫存並沒有增多，各家煉焦廠也一直處於缺煤狀態，需求也一直處於高位。

供給方面，産地煤礦供應稍有增加，供應較前期有所改善，但離前期開工高點仍有差距。目前供應緊張局面並沒有明顯緩解，尤其是主焦煤和肥煤等優質煤種供不應求，山西地區主焦煤産量增加緩慢，内蒙地區近期又出現限産情況，煉焦煤供應依舊緊張。

需求方面，目前焦企均開工高位，焦企廠内原料煤庫存低位運行，對原料煤積極採購。總體來看，煉焦煤供應緊張，漲價範圍擴大，各煤種價格均出現不同程度上漲，焦企廠内原料庫存低位運行，普遍反映補庫難度較大，有被動去庫現象。預計短期内煉焦煤市場有望偏強運行。

有機構認為，當前盡管夏季用煤高峰期已過，但是由於今年環保力度持續趨嚴，供給受限，電煤庫存處於歷史低位，有關煤炭的多項增産保供陸續發佈，今年冬季屯煤期較以往來的更早。預計九、十月份，煤炭價格下跌空間不大，而保供政策的不斷落實，供需兩旺、量價齊升的格局有望出現，行業高景氣度不改。

中長期來看，煤炭行業前期缺乏規劃投資，且政策影響下資本開支意願進一步降低，行業進入供應短缺周期，且伴隨整體經濟增長能源需求依然能保持正增長，供需錯配可能是「十四五」期間經常發生的事情，煤價有望維持在高位。

目前，焦企焦煤庫存處在近三年同期低位水平，低庫存背景下下遊採購積極，焦煤整體供不應求，煤礦庫存持續下降，雖然煤價高位下遊出現一定觀望情緒，但補庫操作依舊困難。

因此，低庫存疊加産出供應接連釋放收緊信號，提振盤面看漲情緒，短期焦煤供應矛盾難解，價格具備向上驅動。由於三季度煤價繼續上行，有券商認為，三季報煤炭企業業績預計會更佳，行業盈利能力將大幅提升。像山西焦化這樣的行業龍頭業績值得密切關注。