【IPO追蹤】證監會要求百利天恆（688506.SH）補充材料，含前期上市失敗原因

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財華社2026年11月10日訊，中國證監會國際合作司11月6日公示，對正在推進H股上市的百利天恆（688506.SH）提出補充材料要求，要求公司律師就三項事項進行核查並出具明確法律意見。

百利天恆於2026年8月6日向港交所遞交H股上市申請，公司管理層在8月底業績會上表示預計2027年完成上市。本次補充材料要求距離遞表約三個月，屬於備案推進過程中的常規問詢，但部分問題較為具體。

證監會此次提出三項核查要求：一是說明實際控制人間接持股情況，以及境外子公司涉及的境外投資、外匯登記等監管程序的具體履行情況，並就合規性出具結論性意見；二是結合公司A股募集資金使用情況，詳細說明赴港發行上市的必要性；三是詳細說明公司前期未成功發行上市的原因，以及為本次發行採取的相關措施。

百利天恆是A股創新藥企業中少數擁有全球大額授權交易的公司，在腫瘤大分子ADC、GNC、TCE三個方向均有管線佈局。其核心資產包括宜澤康及T-Bren，宜澤康是一款EGFR×HER3雙抗ADC，2023年授權給百時美施貴寶（BMS），首付款8億美元、潛在總代價最高達84億美元，為當時中國創新藥出海規模最大的一筆交易。

第三項要求尤其值得關注，即說明「前期未成功發行上市的原因」。據悉，公司於2024年7月及2025年1月兩次向港交所遞交申請後均告失效；2025年9月第三次遞交申請並於次月通過聆訊後，卻在發行前夕主動暫停H股發售。對於當時暫停港股上市的原因，公司稱是「鑑於當前市場情況」，決定暫停並放棄先前H股上市計劃。不過，業內普遍認為，定價折讓不足是核心原因：當時H股發行價與A股股價（約370元/股）相比缺乏足夠折價，甚至按上限發行可能出現溢價，在當時市場環境下吸引力不足。

第二項要求同樣關鍵。公司A股此前已完成一輪募資，賬面資金較為充裕，此時赴港融資的必要性需進一步說明。該問題的核心在於：港股融資究竟是源於全球性臨床研發的資金需求，還是意在獲取國際資本市場的定價參照。公司需以具體數據予以說明。

截至目前，港交所披露易仍顯示百利天恆申請版本在處理中，尚未見聆訊後資料集。補充材料回復後能否順利通過聆訊，取決於公司後續回復進度。