【IPO追蹤】登臨科技-P（09917.HK）認購倍數偏低，掛牌即破發

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財華社11月10日訊，GPU研發商登臨科技-P（09917.HK）今日在港交所主板掛牌上市，聯席保薦人為中信證券、中信建投國際及中銀國際。

截至發稿，該股報216港元，下跌6.49%，總市值約131.4億港元，上市首日便遭遇破發。而同日掛牌上市的芯德半導體（07672.HK）截至發稿漲超20%，股價表現搶眼。

登臨科技本次全球發售612.5萬股H股，其中香港公開發售占5%、國際發售占95%，每手25股，入場費5,775港元。公開發售僅獲2.11倍認購，有效申請3,809份，一手中簽率100.00%，未觸發回撥；國際發售獲1.34倍認購，承配人37名。

公司發行價為231.00港元，定於231.00港元至288.00港元發行區間的下限，募資總額14.15億港元，淨額約13.12億港元。按招股章程，約35%用於現有GPU產品線的迭代升級及商業化落地，約25%用於新產品類別的開發及商業化落地。公司另授出相當於初始發行規模15%的超額配股權，穩定價格操作人為中信里昂，穩定價格期至2026年12月5日。

公司引入的基石投資者共5名，合計獲配2,798,025股，以發售價計認購總額約6.46億港元，占發售股份的45.68%；其中華圓管理諮詢（香港）獲配24.76%、鉅天投資獲配16.34%，基石投資者的禁售期為6個月。

登臨科技是通用圖形處理器（GPGPU）提供商，此類芯片既能承擔圖形渲染，也能執行AI訓練推理等通用計算任務。公司依託自主研發的軟件定義片內異構計算框架GPU＋（Minsky）架構，以企業AI為核心目標市場，並拓展公有雲及機器人等創新領域。據弗若斯特沙利文，按2025年收入計，公司在中國企業AI GPGPU市場排名第三，市場份額1.0%；該市場規模已由2021年的19億元（人民幣，下同）增至2025年的118億元，複合年增長率58.10%。

財務上，公司收入由2023年的2,793.4萬元增至2024年的8,263.4萬元，再增至2025年的1.71億元，複合年增長率147.60%；截至2026年4月30日止四個月，收入2.00億元，上年同期為579.6萬元。公司尚未盈利，其中2025年期內虧損2.81億元，公司本次按18C特專科技規則上市，股份簡稱因此帶「-P」標記。

風險方面，公司收入體量尚小而研發投入高企，特專科技股本身即以未盈利商業化為特徵，股價波動通常大於主板一般股份；本次國際發售僅獲1.34倍認購，機構端需求偏淡，疊加近期AI算力鏈波動，為首日表現增添壓力。

整體來看，下限定價、一手中簽率100.00%與45.68%的基石占比，顯示發行端已盡力托底，但首秀競價仍小幅低開；後續股價能否修復，取決於綠鞋穩價操作與企業AI算力需求的兌現節奏。