本地收租股何時能見起色？

旅遊業乃香港四大支柱產業之一，社會事件與疫情令香港這幾年的旅遊業一片蕭條。

如今疫情已過，香港的旅遊業復蘇了嗎？收租股何時能跟上大市？

旅客人次增長兩成，但内地旅客增速放緩

香港旅發局的數據顯示，2024年4月份初步訪港旅客數字為340萬人次，較去年同期增長約兩成，其中非内地市場的訪港旅客量按年有超五成增幅，短途市場中來自印尼的訪港旅客人次按年有八成以上的增幅；長途市場中美國和加拿大也有超八成增幅。

然而，從其數字可以看到，4月份的内地旅客增速僅按年增長7.8%，明顯低於整體水平，見下圖。

需要注意的是，無論其他地區的旅客增速有多強勁，内地旅客依然佔了訪港旅客的大部分，見下圖。

2024年第1季内地旅客按年增長158.69%，至869.5萬人次，佔了訪港旅客總數的77.43%，然而，這個旅客量仍遠低於社會事件發生之前的2019年第1季，也就是說，旅客量尤其内地旅客量仍擁有巨大的增長空間。

因此，4月份内地訪港旅客數量增速顯著放緩，或許並非好兆頭，有必要檢討旅遊措施以及服務何以沒有推動增長，反而讓旅客望而卻步。

内地旅客一直是香港旅遊業的主力軍，不僅旅客人數眾多，而且人均消費也處於上遊。然而，2023年疫情開放首年，内地旅客的人均消費額明顯回落，一方面或與匯率與收入水平變動有關，另一方面是否也意味著香港的商品和服務競爭力大不如前，以致内地旅客寧願留在本地消費，也不再以香港作為首選購物目的地。

旅遊服務業不給力，加上本地人北上消費成趨勢，令香港的零售業與服務業增長遲遲未見起色，拖累了私人零售業樓宇的租金表現，見下圖。

受此影響，香港收租股一直跑輸大市。

收租股跑輸大市

旗艦物業包括内地旅客最鍾愛之海港城和時代廣場的九龍倉置業（01997.HK），股價今年以來累計下跌5.20%。銅鑼灣大業主希慎興業（00014.HK）股價更累跌16.27%，相較期内恒生指數累計上漲8.39%。

本地酒店股也跑輸大市。除了獲大股東鷹君私有化的朗庭-SS（01270.HK）今年以來有三成漲幅之外，其他酒店股表現很一般。

香港業務僅佔小部分的香格里拉（亞洲）（00069.HK）和大酒店（00045.HK），股價表現隨有落後，但大致上仍能跟上大市，今年以來分别累計上漲5.41%和8.33%。

其他的本地酒店股則嚴重落後。信和旗下酒店旗艦信和酒店（01221.HK）累跌13.95%，富豪系百利保控股（00617.HK）和富豪酒店（00078.HK）分别上漲2.60%和下跌4.86%。九倉系海港企業（00051.HK）則下滑18.18%。四叔女婿鄭啓文旗下酒店上市公司順豪控股（00253.HK）和順豪物業（00219.HK）則分别為下跌1.43%和持平。

萊坊的香港酒店業數據顯示，2023年香港五星級酒店的平均房價還按年上升了37.5%，較疫情前的2019年高出18.4%，而且五星級酒店入住率也更高（見下圖），意味著旅客消費力並非大不如前，而是對服務與品質的要求更高，這正是香港旅遊業界需要檢討的。

萊坊的報告還顯示，非房價收入增長要高於房價收入，例如2022年非房價收入佔酒店總收入的比重由2019年的53%上升至60%，反映會展與盛事遊客和高消費群體的消費轉變，這進一步印證旅客對於餐飲與實質性服務的需求。

因此，香港旅遊業增長未如理想，並非僅僅是外圍因素，内在原因也值得深度思考，特區政府在推出多項旅遊措施吸引遊客之外，更應該從深度的内在找原因。