【IPO前哨】「共享叉車」要上市了，佛朗斯通過港交所聆訊

近日，我國叉車租賃共享行業的龍頭企業廣州佛朗斯股份有限公司(以下簡稱「佛朗斯」)終於圓了上市夢。

10月25日，佛朗斯通過了港交所聆訊，意味著其成功獲得香港資本市場的入場券。而在此前，佛朗斯相繼衝刺上交所科創板和深交所創業板，但最終都以失敗告終。

從更新後的招股書來看，佛朗斯經營業績得到顯著提升，場内物流設備數量和客戶數量均穩步增長，整體經營狀況呈向好趨勢。但佛朗斯毛利率表現卻不儘如人意。

「共享叉車」市場一哥

佛朗斯是一家場内物流設備解決方案提供商，主要提供場内物流設備訂用服務、維護維修服務及場内物流設備及配件銷售。

佛朗斯的物流設備主要包括平衡重叉車、前移式叉車、倉儲車及其他。截至今年4月底，佛朗斯在全國47個城市設有67家線下服務網點，管理超過4萬台場内物流設備。

根據灼識咨詢的資料，按2022年收入計，佛朗斯是中國最大的場内物流設備解決方案提供商，佔市場總額的7.7%，接近市場第二及第三名提供商合計7.8%的市場份額。由此看，佛朗斯是我國場内物流設備解決方案市場名副其實的「一哥」。

佛朗斯為其物流設備貼上了「物聯網」的標簽，其開發了基於物聯網技術的技術平台，即智慧資產運營管理系統，通過該系統能夠實現設備狀態的實時監控、供應鏈和庫存管理以及人員和設備的及時調度。

基於物聯網技術系統，以及較為完善的供應鏈能力，佛朗斯以場内物流設備訂用服務為核心，為企業提供場内物流設備使用和管理一站式解決方案。這種業務模式在市場上具有一定的優勢，根據灼識咨詢的資料，與傳統的場内物流設備採購模式相比，場内物流設備解決方案可幫助企業在整個設備生命周期降低成本約20%。

能幫有物流需求的企業降低成本、提升效率，場内物流設備解決方案市場俨然成為一個香饽饽。

灼識咨詢數據顯示，2022年，中國場内物流設備解決方案滲透率僅為3.7%左右，相比2022年美國等發達國家約54.6%的滲透率，提升空間巨大。灼識咨詢預計到2027年，中國場内物流設備解決方案市場規模將達到349億元人民幣，2022年至2027年的復合年增長率為25.0%。

業績回溫，債務高企

叉車、倉儲車等物流設備應用場景廣泛，因此佛朗斯的下遊客戶覆蓋了多個行業和多個領域，公司終端客戶包括了制造商、物流運輸商及貿易公司，客戶群很大一部分是制造業及物流業企業。

復雜多變的國内經濟環境，並未阻礙場内物流設備解決方案市場需求穩增長，佛朗斯的客戶群體也逐步擴大，由2020年的7477名增至2021年的7929名，並進一步增至2022年的8170名。2023年前4月，公司客戶數量由上年同期的5237名增至5711名。

佛朗斯的大客戶數量及大客戶留存率表現較佳，整體保持了增長。2023年前4月，公司大客戶數量為118名，大客戶留存率為87%，均同比實現了增長。公司客戶能實現穩步增長，一個很大的因素是其產品和服務組合能實現較好的交叉銷售機會，公司表示，於往績記錄期間，公司近70%的場内物流設備訂用服務客戶由設備維護維修服務客戶轉化而來。

受益於此，佛朗斯今年以來的經營業績實現了回暖。

招股書顯示，2020年至2022年，佛朗斯收入逐步增長，2022年收入為11.94億元，但淨利潤在2022年同比下滑了超過三成，為3540.1萬元，利潤下降主要是受疫情帶來的負面影響。進入2023年，佛朗斯的收入同比增長25.8%至4.36億元，並由虧轉盈，實現淨利潤338.1萬元。

不過美中不足的是，佛朗斯的毛利率逐年下滑，毛利率由2020年的33.7%一路下降至2023年前4月的28%，其中場内物流設備訂用服務毛利率降幅最大。毛利率下滑的原因除了受疫情影響服務網點關閉、固定成本增加之外，還與設備及配件銷售額佔比增加有關。

此外，佛朗斯的計息銀行貸款及其他借款較高，2023年4月底達13.98億元。銀行貸款及其他借款增加，也推升了槓桿比率，截至2023年4月30日佛朗斯槓桿比率高達154.9%。

十年估值飙升44倍

儘管佛朗斯過去幾年的盈利能力並不穩定，但並不妨礙其在一級市場上「吸金」。

自成立以來，佛朗斯通過認購公司新增注冊資本或通過公司當時的股東轉讓的方式獲得多家投資者的多輪投資。

佛朗斯引入了多家明星投資機構，其中包括達晨、鍾鼎、興富資本、百年人壽(最大股東為大連萬達)、廣發證券(01776.HK)(000776.SZ)等。

此外，柳工(000528.SZ)近日公告稱，其全資子公司柳工機械香港有限公司以自有資金1億元作為投資人參與佛朗斯香港首次公開發行，並建立雙方戰略合作機制。

獲得多輪投資後，佛朗斯的估值水漲船高。於2011年11月增資後，佛朗斯估值為7500萬人民幣；到了2021年11月，佛朗斯的估值達到了31.3億元。十年時間里，佛朗斯的估值翻了40.73倍。