【天風證券】新冠防控新形勢下主題投資機會展望

新冠疫情短期或不會消失，中長期防控閉環基本形成。“疫苗+檢測+治療藥”閉環逐步形成，新冠疫情走向常態化。

“疫苗+檢測+治療藥”閉環逐步形成，新冠疫情走向常態化
新冠疫情短期或不會消失，中長期防控閉環基本形成。中國實行動態清零策略，採取①疫苗接種建立免疫屏障、②通過核酸檢測快速確診患者、③使用多類藥物開展治療等多種方式。從投資角度，新冠產業鏈的驅動要素主要是國內和國外防控策略的變化以及產品供給端的進展，從防控政策方面看，全球各國正在推進新冠疫苗加強針的接種，海外國家主要以抗原檢測為主，強制免費檢測逐漸取消，中國抗原檢測還未放開，新冠口服藥尚未大規模應用於臨床治療。從供給方面看，目前中國的新冠檢測試劑盒（核酸和抗原）、國內外疫苗的產能基本可以滿足全球的需求，主要缺口在新冠口服藥。

新冠抗原檢測或成為中國疫情防控重要補充手段
根據最新表態“完善常態化防控和突發疫情應急處置機制，突出口岸地區疫情防控這個重點，守住不出現疫情規模性反彈的底線”。我們認為中國抗原檢測或將成為疫情防控的重要補充手段，主要基於以下3點：1.國內抗原檢測產品成熟，靈敏度可達90%；歐洲抗原檢測已經實行了超過一年，對於疫情防控得到了驗證。2.產品產能足夠供應，2021年中國累計向海外出口668.93億元金額的新冠檢測試劑盒，企業擴產的週期較短。3.特定的應用場景需要抗原檢測快速反應，例如港口、機場、海運等場所為高風險感染新冠病毒的場所，外賣員、計程車司機等流動人員為高風險傳播源，這些場所和人群若感染新冠病毒擴散較廣，疫情容易快速散播，每日進行核酸成本較高且檢測速度較慢，抗原檢測或提供較為便捷的管控。

中國新冠疫苗加強針接種將加速，序貫接種和同源接種同步推進
截至2022年2月25日，疫苗接種總人數為12.69億，，已完成第三針加強免疫接種人數約5.54億，未來第三針加強新冠疫苗接種需求約6.80億人，占完成基礎免疫的55%。目前序貫接種和同源接種一樣為免費接種，優先在口岸、邊境等重點地區實行，其他人群根據需要開展序貫加強免疫接種，我們預計第三針新冠疫苗各廠商將處於競爭狀態。

新冠口服藥供不應求，國產產品正在臨床試驗
目前已有2款新冠口服藥獲批上市包括默沙東Molnupiravir以及輝瑞的Paxlovid。新冠口服藥的供不應求，輝瑞正在積極提升產能，根據輝瑞2021年年報數據，預計2022年上半年Paxlovid產量將達3千萬療程，下半年預計為9千萬療程，全年為1.2億療程。據默沙東公告，截至2021年底已生產1000萬療程Molnupiravir，預計2022年將生產至少2000萬療程Molnupiravir。中國國產新冠藥物RdRp抑制劑已經進入臨床3期試驗，包括君實生物、真實生物等；國產3CLpro抑制劑還處於研發早期，目前有前沿生物（注射劑）進入臨床1期。

投資建議
新冠疫情預計中長期與人類共存，疫情走向不確定因素較高，建議從三個維度篩選主題投資機會：1）需求持續性好，2）競爭格局較優，3）傳統業務具備估值一定支撐。建議關注相關標的：
1）新冠抗原檢測：東方生物、萬孚生物、安旭生物、博拓生物、奧泰生物；
2）疫苗加強針：智飛生物、康希諾、康泰生物；
3）新冠藥：君實生物、以嶺藥業；
4）CDMO供應鏈：藥明康德、凱萊英、博騰股份。

風險提示：新冠病毒變異風險、新冠抗原檢測放開不及預期、新冠疫苗接種不及預期、新冠藥物研發不及預期.