中銀證券：給予華孚時尚增持評級

2021-12-01中銀國際證券股份有限公司郝帥,丁凡,鄭紫舟對華孚時尚進行研究並發佈了研究報告《色紡紗産業領跑者，量價齊升業績穩健增長》，本報告對華孚時尚給出增持評級，當前股價為4.34元。

　　華孚時尚(002042)
　　公司多年深耕色紡紗行業， 是色紡紗行業龍頭企業，具備客戶資源、産能佈局、工藝技術等優勢，在同行業具備穩固的龍頭地位。 在棉價具備較強支撐的背景下，未來公司業績有望維持隨著海内外産能投放以及效率提升穩健增長。首次覆蓋，給予增持評級。
　　支撐評級的要點
　　全球領先的紗綫供應商，打造全産業鏈業務，疫情後周期恢復彈性較大。 公司主營中高檔色紡紗綫，配套提供高檔新型的坯紗綫、染色紗綫 。 公 司 2017-2019 年 收 入 為 125.97/143.07/158.87 億 元 ， 復 合 增 速26.12%，維持較為穩定增長。 2021Q1~Q3 公司收入快速恢復，同比增長46.84%至 127.15 億元。
　　色紡紗行業競爭格局集中，棉價具備支撐背景下， 色紡紗龍頭有望受益。色紡紗比傳統紡紗在質量和成本上優勢凸顯， 行業市場集中度高，華孚時尚、百隆東方市佔率約為國内色紡紗行業 40%左右，龍頭企業優勢明顯。國内棉花市場存在長期缺口， 棉價將持續上行。公司約有較多的低成本棉花庫存，棉花價格上漲帶動産品價格上漲， 公司業績彈性有望顯現。
　　國内外産能佈局成熟全面，國産品牌崛起為公司内地産能需求端打開成長空間。目前公司在越南有 30 萬錠左右産能， 2021 年 10 月完成定增項目 15 億元用於建設越南産業基地， 50 萬錠紗綫産能逐漸落地有望進一步打開市場空間。同時公司從阿克蘇開始大力開發佈局新疆優質原棉産區，與國内其他三個産業基地（浙江、長江、黃淮三大基地）協同互補， 形成 170 萬錠左右的生産規模， 保障公司産能發展。國内品牌崛起提升下遊市場需求，為公司内地産能的需求端打開空間。
　　盈利預測和估值
　　預計公司 2021-2023 年營收分別為 177.95/205.92/233.50 億元，歸母淨利潤為 5.38/6.27/7.27 億元，對應 EPS 0.30/0.35/0.41 元/股，當前股價對應 2021E-2023E 市盈率 14/12/11 倍。首次覆蓋，給予增持評級。
　　評級面臨的主要風險
　　消費復蘇不及預期、越南疫情管控不及預期、匯率波動預期。

該股最近90天内共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天内機構目標均價為5.39；證券之星估值分析工具顯示，華孚時尚（002042）好公司評級為2星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。