浙商證券：給予阿拉丁增持評級

2021-11-12浙商證券股份有限公司孫建對阿拉丁進行研究並發佈了研究報告《阿拉丁股權激勵點評報告：綁定基層人才，業績穩定增長》，本報告對阿拉丁給出增持評級，當前股價為78.0元。

　　阿拉丁(688179)
　　報告導讀
　　我們認為此次股權激勵覆蓋範圍廣且全部為歷史未覆蓋基層員工、業績穩定增長且預留20%股份為未來新板塊開展做準備，我們認為公司在倉儲鋪設逐漸成熟、現貨品類增加加速下未來有望維持較快增長。
　　投資要點
　　激勵對象：覆蓋範圍廣，預留20%或為新業務拓展
　　2021年11月11日公司發佈2021年股權激勵，擬向激勵對象授予125萬股限制性股票，其中首次授予100萬股，佔總授予量80%。擬綁定核心技術人員137人，約佔公司2020年底員工總數315人的43.49%，且全部為未持有公司股份的基層技術人員。並預留25萬股，佔本次授予權益總額的20.00%。我們認為，公司正處於生物試劑拓展的初期階段，本次預留份額或為2022年即將開展的生物試劑板塊新業務做準備。
　　業績目標：2022-2025收入CAGR30%，業績或加速
　　此次股權激勵觸發值為2022-2025年收入CAGR20%，目標值為CAGR30%，相較於歷史2016-2020年收入CAGR23%，公司穩定增長，或在品類、倉儲鋪設逐漸成熟中加速。我們從Q3財報中發現公司存貨1.46億，較年初增加44%，單季度增加1700萬，為歷史最高水平。作為存貨驅動公司，我們看好産品型公司品類加速拓展後，品牌效應及客戶服務體驗的逐漸優化帶來的加速發展。
　　産品型公司的核心是人才與創新
　　此次股權激勵覆蓋大量基層技術研發人員顯示了阿拉丁作為高端化學試劑龍頭公司的短期發展思路：依靠基層技術人員研發驅動産品品類的增加是公司短期業績的主要驅動力。
　　盈利預測及估值
　　我們維持盈利預測預計公司2021-2023年淨利潤分別為1.06、1.49及1.96億元，對應EPS分別為1.05及1.48及1.94元，對應2021年11月11日收盤價2022年46倍PE，參考可比公司估值及行業地位，維持“增持”評級。
　　風險提示
　　品類擴張過程中人員流動性風險；物流過程中的安全性風險；電商新模式對公司品牌帶來的不確定性風險。

該股最近90天内共有5家機構給出評級，買入評級3家，增持評級2家；過去90天内機構目標均價為116.3；證券之星估值分析工具顯示，阿拉丁（688179）好公司評級為3.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。