浙商證券：給予邁為股份買入評級

2021-11-12浙商證券股份有限公司王華君對邁為股份進行研究並發佈了研究報告《邁為股份點評：與華晟簽首條異質結微晶電池産綫，目標量産平均效率25.5%》，本報告對邁為股份給出買入評級，當前股價為716.58元。

　　邁為股份(300751)
　　投資要點
　　與華晟簽首條異質結微晶電池産綫，目標量産平均效率25.5%；期待異質結設備再突破據蓋錫新能源報道，邁為股份與安徽華晟簽署異質結微晶電池産綫開發合作協議，將合作開發單綫産能500MW以上的異質結單面微晶與雙面微晶電池産綫。
　　1）合作目標：這條産綫將是業界第一條GW級別微晶異質結量産綫。目標實現單面微晶異質結電池量産平均效率大於25%，雙面微晶異質結電池平均量産效率大於25.5%，單綫産能達到500MW、良率大於98%、生産成本優於現有PERC産綫。
　　2）合作方式：産綫計劃使用華晟開發的單面微晶和雙面微晶工藝+邁為開發的大産能PECVD、PVD設備，並結合最新的自動化智能制造技術，實現對單矽片的全制程數據追蹤與工藝自控制，做到業界更先進、更智能、轉化效率更高的太陽能電池生産綫，並在GW級的生産上得到驗證。
　　3）合作規劃：異質結單面微晶工藝産綫將會部署於已啓動的華晟二期2GW産綫，設備將於2022年2月份搬入。雙面微晶工藝生産綫會用於華晟即將啓動的三期生産綫。
　　4）HJT訂單：截止2021年9月，公司HJT設備在手訂單達18億（據公司公告），預計對應訂單量超4GW。公司與安徽華晟、金剛玻璃、通威股份、阿特斯等客戶合作順利。
　　安徽華晟成立於2020年7月，為光伏異質結電池領軍企業。截至10月，華晟500MW異質結電池産綫單日産出已達到並超過了設計産能20萬片/天的目標，2GW擴産項目基建正在進行。
　　異質結設備：未來5年行業復合增速超80%；公司具“先發優勢”+“整綫供應能力”
　　1）HJT設備行業市場空間：預計2025年HJT設備市場空間有望超400億元，2020-2025年CAGR為80%。如淨利率保持20%（80億淨利潤），給予25倍PE，測算HJT設備行業合理總市值2000億元！我們判斷，行業龍頭市佔率有望超50%，未來有望超1000億元市值。
　　2）公司為異質結（HJT）設備領先者，具“先發優勢”+“整綫供應能力”。已實現HJT整綫設備供應能力（從PERC設備25%上升至HJT設備95%）。公司已推出第三代600MW産能異質結設備，下遊與通威、安徽華晟、阿特斯、金剛玻璃、愛康等客戶合作順利，已獲GW級訂單。
　　3）28億定增加碼異質結（HJT）設備：公司公告擬發行28億定增用於新建蘇州HJT電池設備制造基地及補流，建設周期3年、達産後可實現年産PECVD、PVD及自動化設備各40套，實現年銷售收入60億；淨利潤8.9億。在下遊HJT擴産即將到來之際，強化公司産能供給能力。
　　盈利預測：看好公司在光伏行業未來大發展中戰略地位、未來5年的高成長性
　　預計2021-2023年歸母淨利潤為6/8.8/13億元，同比增長52%/46%/48%，對應PE為118/81/54倍。維持“買入”評級。
　　風險提示：異質結電池推進速度不達預期；光伏需求不及預期；下遊擴産不及預期。

該股最近90天内共有17家機構給出評級，買入評級11家，增持評級6家；過去90天内機構目標均價為615.92；證券之星估值分析工具顯示，邁為股份（300751）好公司評級為4.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。