中泰證券：給予圓通速遞買入評級

2021-11-11中泰證券股份有限公司皇甫曉晗對圓通速遞進行研究並發佈了研究報告《總裁增持彰顯信心，競爭優勢持續提升》，本報告對圓通速遞給出買入評級，當前股價為14.26元。

　　圓通速遞(600233)
　　事件：2021年11月10日，圓通速遞發佈公告，董事兼總裁潘水苗先生於本日通過集中競價的方式，增持400,000股公司股份，並自願承諾在本次增持完成之日起兩年内不減持其持有的公司股份。
　　總裁增持，彰顯信心。潘水苗先生是圓通速遞的董事兼總裁，本次增持已經是其第二次增持公司股份，增持金額為527.11萬元。此前，於2020年12月21日，潘總增持圓通股份416,000股，佔公司股份的0.0131%，增持金額501.78萬元。此番再度增持後，潘總將持有公司股份816,000股，佔公司股份的0.0258%。同時，潘總承諾在未來兩年内不減持上述兩次增持的公司股份。總裁增持彰顯了其對公司未來發展的看好和長期投資價值的認可，提振市場和投資者的信心。
　　推動數字化轉型，經營持續改善。圓通是通達係中較早引入職業經理人的企業，潘總於2019年4月加入圓通，全面負責圓通的經營管理。加入圓通之後，潘總提出全面數字化轉型，運用信息化管理工具，實現精細化管理。隨著全面數字化轉型的不斷推進，圓通在成本管控、客戶體驗和人均效能方面顯著提升。1.成本管控：2019年圓通單車裝載量為7922票，2020年達到9746票，截至2021年10月，單車裝載量已突破12000票。2.客戶體驗：根據公司業績會披露，2021年6月，圓通包裹的平均全程時長同比縮短3.8小時，投訴率同比下降38%。2021年9月，圓通在菜鳥指數時效中排名第一，比通達係平均時長快2.06小時。3.人均效能：2019年圓通平均人均效能995票，2020年提升至1353票，同比提升36%，截至2021年4月份，圓通平均人均效能已達1431票。圓通在潘總帶領下，保持行業第三的位置，持續追趕頭部企業，依然是行業決賽中舉足輕重的競爭對手。總裁兩度增持股份，亦是用實際行動證明對公司未來的看好。
　　行業旺季已至，利潤彈性有望進一步釋放。2021年，行政幹預減緩競爭壓力，快遞行業迎階段性修復行情。9月派費上調，進一步提升了加盟制快遞網絡的末端穩定性。考慮到四季度行業旺季已至，快遞單價的持續上升，或將帶動單票淨利小幅回升，為公司帶來顯著的盈利彈性。長期視角下，行業分化邏輯依舊不變，圓通依靠推動全面數字化轉型進一步降本增效，持續追趕頭部企業。
　　維持盈利預測，維持“買入”評級。2021年三季度以來，行政幹預下，價格競爭有所趨緩，利潤修復初步實現。當下，行業旺季已至，考慮到圓通目前單票淨利處於低位，利潤彈性較大，我們維持圓通速遞2021-2023年EPS預測0.49/0.58/0.71元，維持“買入”評級。
　　風險提示事件：相關政策的實施仍有不確定性，價格戰仍有加劇的可能；行業長期成本曲綫若走平，將不利於企業之間的分化。

該股最近90天内共有18家機構給出評級，買入評級11家，增持評級7家；過去90天内機構目標均價為16.1；證券之星估值分析工具顯示，圓通速遞（600233）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。