興業基金丁進：震蕩市中「固收+」應對之道

　　資管新規推行下，“固收+”産品逐漸成為風險偏好較低投資者的較優選擇，在興業基金固定收益投資部基金經理丁進看來，“固收+”既是在固收投資上加收益，也是加風險，更是基金經理加能力、加經驗，即不斷拓展自身能力邊界，走出已有舒適圈和現有能力圈，在産品投資範圍和投資比例允許的情況下，更多地著眼於可轉債和權益資産的研究和配置，為持有人提高收益回報，同時努力做好産品波動和回撤控制，讓持有人的長期投資體驗感良好。

　　今年以來，權益市場分化明顯、波動加劇，導致大量“固收+”産品的業績表現不及預期，對此，丁進表示日常運作管理中，他會在行業均衡配置和精選個股個券的基礎上，主要遵循以下幾點來應對波動和風險。第一，盤前對於相關信息跟蹤要及時，如果出現超預期事件，在開盤前做好投資調整預案，盤中按計劃執行；第二，投資組合必須有一定分散度，在行業、個股集中度和流動性上均作提前考量，防止黑天鵝事件；第三，在市場情緒極端時，在研究充分的前提下，做適當逆勢操作，熨平組合波動；第四，對於組合低於預期的資産，開展階段性回顧，客觀評估未來的各種可能性，並做適當調整。

　　對於後市發展，在權益市場方面，丁進認為權益資産指數分化，低估值藍籌有望回歸。“當前來看，房地産沖擊可能帶來上遊資源品需求預期差，股票市場可能早於商品價格調整，而在經濟相對疲弱下，資金或將再度關注新基建領域，碳中和主題具備投資機會。”放眼長期，他表示，在無風險利率偏低、資産管理風險偏好逐步擡升的過程中，權益類資産估值可能逐步走高和分化，下階段將重點關注傳導效應較好的中遊制造和科技成長板塊。債券市場方面，丁進對於後續債券資産持中性看法，他認為房地産行業沖擊擴散，經濟增長低於預期的可能性仍在，若出現此情景則需要貨幣政策對沖，但通脹的強預期使得寬松的空間和時間窗口都有一定不確定性。

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本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。