東吳證券：給予長安汽車買入評級

2021-11-09東吳證券股份有限公司黃細裡,楊惠冰對長安汽車進行研究並發佈了研究報告《10月整體批發環比+7.45%，自主表現較好》，本報告對長安汽車給出買入評級，當前股價為20.87元。

　　長安汽車(000625)
　　公告要點：長安汽車10月産量200,063輛，同比-2.76%，環比+1.89%；批發202292輛，同比-4.87%，環比+7.45%。長安自主（重慶長安+合肥長安）産量103255輛，同比-2.68%，環比+16.23%，銷量100217輛，同比-9.19%，環比+14.54%；長安福特産量31446輛，同比+36.98%，環比-5.36%，銷量29599輛，同比+12.52%，環比-7.76%。
　　10月長安自主環比改善明顯，出口市場表現較好：1）長安自主環比改善明顯，領先行業。行業比較來看，10月狹義乘用車産量196.0萬輛（同比-4.1%，環比+13.9%），批發銷量197.8萬輛（同比-4.8%，環比+13.9%），長安自主（重慶長安+合肥長安）産批環比表現好於行業整體。2021年1-10月累計批發103.15萬輛，同比+33.11%；乘用車行業2021年前10月累計批發1658.1萬輛，同比+9.1%，長安自主保持領先。2）長安福特10月産批環比分別-5.36%/-7.76%，芯片短缺影響持續；2021年1-10月累計批發23.89萬輛，同比+23.48%，主要係去年同期基數較低。3）全年出口累計同比大幅增長。截至2021年10月27日，長安汽車自主品牌海外市場銷量突破10萬，同比+135%，創歷史新高。3）新車方面：10月長安全新上市UNI-K改款，售價14.59~17.29萬元；推出全新CS75藍鯨版，售價10.39~11.99萬元，助力銷量增長。4）長安新能源&阿維塔科技同步增資擴股，引入外部投資者，新能源佈局發展加速。2021年10月30日，公司聯營企業長安新能源通過公開掛牌增資擴股引入多家投資者，擬募集資金總額不超過50億元，並同步接受部分原股東及員工持股平台擬採取非公開協議方式進行增資，增資價格與外部投資人增資價格一致。2021年11月6日，公司控股子公司阿維塔科技以非公開協議的方式增資擴股，引入寧德時代等2~5家投資方，加速新能源發展佈局。
　　長安汽車整體小幅補庫：根據我們自建庫存體係，10月長安總體企業庫存-2229輛（較9月），10月長安自主企業庫存當月+3038輛，企業庫存累計-92186輛（2017年1月開始）。長安福特企業庫存當月+1847輛，企業庫存累計-10584輛（2017年1月開始）。
　　盈利預測與投資評級：我們維持長安汽車2021-2023年1062.14/1378.66/1735.74億元的營業收入的預測，同比分別+25.6%/+29.8%/+25.9%，對應歸母淨利潤45.47/59.46/70.17億元，同比+36.8%/+30.8%/+18.0%，EPS分別為0.60/0.78/0.92元，對應PE估值為35/27/23倍。考慮到長安汽車未來業績迎來新一輪改善，維持“買入”評級。
　　風險提示：疫情控制低於預期；乘用車需求復蘇低於預期。

該股最近90天内共有22家機構給出評級，買入評級20家，增持評級2家；過去90天内機構目標均價為26.48；證券之星估值分析工具顯示，長安汽車（000625）好公司評級為2.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。