東吳證券：給予晶盛機電買入評級

2021-11-09東吳證券股份有限公司周爾雙,朱貝貝對晶盛機電進行研究並發佈了研究報告《全年新接訂單預計超200億元，訂單同比增速超200%》，本報告對晶盛機電給出買入評級，當前股價為77.41元。

　　晶盛機電(300316)
　　事件：2021年11月8日公司發佈公告，公司分別於2021年5月和11月與雙良矽材料（雙良節能全資孫公司）簽訂6.3億元和16.1億元訂單，合計22.4億元大訂單落地。
　　投資要點
　　雙良大訂單落地，我們預計全年新簽訂單超200億元
　　公司11月8日發佈公告，公司於2021年5月與雙良矽材料簽訂14億元訂單，分兩期執行，其中一期6.3億元；2021年11月，公司與雙良矽材料再次簽訂《單晶爐買賣合同》，合同總金額16.1億元（包含前述合同的二期部分）。兩份合同金額由5月的14億元上調至22.4億元（含稅）。
　　截至2021Q3末，晶盛機電未完成晶體生長設備及智能化加工設備合同總計177.6億元（含稅）。根據我們測算，公司2021前三季度新簽訂單達160億元，其中Q3單季度新簽81億元，疊加10月與高景簽訂的14.9億訂單&11月與雙良訂單上調8.4億元，我們認為公司1-11月至少新簽183億訂單，我們預計全年新簽訂單超200億元。
　　雙良一期20GW矽片産能，我們預計晶盛機電市佔率約80%
　　雙良矽材料是雙良節能“40GW單晶矽項目”的運營實施主體，該項目分兩期建設，一期項目總投資70億元，建成年産20GW拉晶、20GW切片。假設單晶爐投資額為1.4億元/GW，則22億元訂單對應約16GW産能，則晶盛機電在雙良一期項目中佔有率為80%。
　　晶盛機電係長晶技術集大成者，一紙藍圖繪到底
　　2021年10月25日公司公告定增57億元投向碳化矽襯底晶片生産基地、12英寸集成電路大矽片設備測試實驗綫和半導體材料抛光及減薄設備生産制造項目。
　　（1）碳化矽材料：長晶爐（襯底爐）是襯底生長品質把控的關鍵，knowhow多掌握在設備端+工藝調試端。長期的降本主要考慮一是國内産品需要提升良率，二是晶體需要做大做厚。目前公司即瞄準了這兩點進行技術研發，後續再進行規模化生産。
　　（2）半導體設備：截至2021Q3末，公司半導體設備在手訂單7.3億元。此次公司自建試驗綫將會加速設備的研發，提高研發速度和測試效率，加速公司半導體設備的産業化進程。80台套抛光及減薄設備項目落地，減薄和抛光環節是單晶爐後，下一個放量的半導體設備。。
　　盈利預測與投資評級：光伏設備是晶盛機電的第一曲綫，第二曲綫是半導體大矽片設備放量，第三曲綫是藍寶石材料和碳化矽材料的完全放量。我們維持公司2021-2023年的淨利潤為17.14/24.92/35.06億元，對應當前股價對應動態PE為60/41/29倍，維持“買入”評級。
　　風險提示：光伏下遊擴産進度低於市場預期。

該股最近90天内共有20家機構給出評級，買入評級17家，增持評級3家；過去90天内機構目標均價為92.29；證券之星估值分析工具顯示，晶盛機電（300316）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。