東興證券：給予廣汽集團買入評級

2021-11-09東興證券股份有限公司李金錦,張覺尹對廣汽集團進行研究並發佈了研究報告《廣汽自主發力，合資高質量恢復》，本報告對廣汽集團給出買入評級，當前股價為17.84元。

　　廣汽集團(601238)
　　事件：公司發佈2021年10月銷量：集團10月共銷售汽車192,854輛，同比下滑8.11%，環比增長17.4%，點評如下：
　　廣汽自主板塊發力：傳祺品牌10月銷售3.5萬輛，其中影豹銷量為10021輛，首次月銷過萬，累計訂單過5萬輛。影豹産自廣汽宜昌工廠，據官網，10月宜昌基地不斷進入穩定高效的生産節奏，在滿負荷生産的情況下，日均産能突破500+台。MPV雙子星（傳祺M8+M6）10月銷量11955輛，維持在中高端自主MPV銷量領軍地位。全新第二代GS8已於10月26日上市，預售即熱銷，24小時訂單過2000。埃安品牌10月份産銷分別為11785、12085輛，基本達到當前産能極限，終端零售為13189，10月單月訂單超23000輛。隨著2022年新産能達産，産銷有望持續提升。
　　合資板塊缺芯影響漸緩解，銷量環比復蘇。1）廣汽豐田超高質量的銷量結構：10月廣汽豐田銷售61,000輛，環比回升26.3%，反映了豐田受芯片的影響在逐步緩解。車型上，廣豐仍然以保高單價、高盈利車型為主，10月漢蘭達銷售13065輛，為該車型近年來月銷新高。凱美瑞銷售26121輛，為該車型歷史月銷新高。全新MPV賽那（定價31-41萬元）預售一個月訂單過萬，開啓爆款之路。我們預計，豐田芯片緩解趨勢有望延續，三季度因芯片減少的量有望得到回補。2）廣汽本田中高端車型恢復明顯：廣本10月銷售75,413輛，環比增長4.66%，其中雅閣銷售22201輛，環比增長36.6%，皓影16861輛，環比增長57.7%。中低端車型維持平穩，缤智13676輛，環比增長10.3%，飛度10797輛，環比下降7.1%。廣汽本田在保障經濟型車銷量的同時，優先增加中高端車的銷量。
　　公司盈利預測及投資評級：10月自主與合資板塊銷量復蘇是公司中長期成長邏輯的體現。廣汽自主板塊的復蘇趨勢已經開啓，這是廣汽集團多年來在核心技術的高投入，組織架構的積極調整，人才激勵等一係列措施的結果。我們仍持續看好公司自主板塊的復蘇以及合資板塊的增長提速。我們預計公司2021-2023年淨利潤分別為72.7、128.9和157.5億元，對應EPS為0.70、1.25和1.52元。按2021年11月08日A、H收盤價，廣汽A股PE分別為25、14和12倍，廣汽H股PE分別為9、5和4倍，維持“強烈推薦”評級。
　　風險提示：行業需求低迷、公司新車型不及預期、新能源汽車發展不及預期。

該股最近90天内共有21家機構給出評級，買入評級19家，增持評級2家；過去90天内機構目標均價為23.98；證券之星估值分析工具顯示，廣汽集團（601238）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。