天風證券：給予晶晨股份買入評級

2021-11-04天風證券股份有限公司對晶晨股份進行研究並發佈了研究報告《AIoT業務超預期，海外佈局+新品落地打開成長空間》，本報告對晶晨股份給出買入評級，當前股價為112.27元。

　　晶晨股份(688099)
　　事件：公司發佈2021年三季度報告；2021年前三季度公司實現營業收入32.33億元，同比增長83.21%；實現歸母淨利潤5.02億元，同比增長3874.75%；實現扣非淨利潤4.32億元，同比增長1695.97%。2021年第三季度單季度實現營業收入12.32億，實現歸母淨利2.52億，實現扣非歸母淨利1.98億。
　　公司作為智能機頂盒芯片龍頭企業，隨著國内招標高峰恢復和海外市場進一步滲透，國内外出貨量均大幅提升；借助公司客戶群優勢，AI終端芯片快速導入品牌客戶，尤其是在智能家居市場實現快速成長，市場空間廣闊；公司新品研發成果不斷顯現，WiFi藍牙芯片和汽車電子芯片業務穩步增長，成為未來新增長點；我們看好公司各個産品綫在旺盛需求下的持續增長。
　　多媒體智能終端SoC芯片需求旺盛，海内外出貨量大幅提升。國内智能機頂盒招標開始恢復至高峰期，預計2021年國内智能機頂盒採購總量將顯著增加，公司作為國内智能機頂盒芯片龍頭將顯著受益。同時，公司進一步拓展全球市場機會，海外市場成功實現進一步滲透，已覆蓋北美、歐洲、拉丁美洲、亞太、俄羅斯和非洲等眾多區域的運營商設備。
　　AI音視頻係統終端芯片快速導入品牌客戶，市場空間廣闊。借助公司客戶群優勢，AI終端芯片快速導入品牌客戶，該類芯片解決方案豐富多元，未來市場空間廣闊；隨著2021年搭載公司芯片的谷歌和亞馬遜智能家居新品陸續推出，公司AI終端芯片未來業績貢獻有望持續增長。（1）智能門鈴：全球智能門鈴市場2020-2024年預計年復合增速達25%。（2）智能音箱和智能顯示器：公司AI芯片應用於亞馬遜和谷歌的智能音箱和智能顯示器産品中，兩家2021Q2發貨量合計約佔全球總發貨量的40%。
　　新品研發成果不斷顯現，成為公司未來新增長點。（1）WiFi藍牙芯片：公司首款自主研發的WIFI藍牙芯片於2020Q3量産後穩步推進其商業化進程；2021年公司進一步推出了自主研發的高規格新産品，支持高吞吐視頻傳輸的雙頻高速數傳WiFi5+BT5.2單芯片，並成功量産商用。（2）汽車電子芯片：得益於長期投入，公司汽車電子芯片取得進一步進展，收到部分客戶訂單，業務穩步增長。
　　盈利預測與投資建議：公司作為多媒體SoC龍頭開啓AIOT賽道打開長期市場空間，我們上調盈利預測，將2021-2023年淨利潤預測由6.19/9.48/13.14億元調整為7.01/10.04/13.05億元，維持公司“買入”評級。
　　風險提示：産品與技術叠代不及預期風險；客戶拓展不及預期風險；市場競爭加劇風險。

該股最近90天内共有17家機構給出評級，買入評級16家，增持評級1家；過去90天内機構目標均價為153.34；證券之星估值分析工具顯示，晶晨股份（688099）好公司評級為4星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。