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【市場觀潮】「A+H」雙融資大勢所趨,年内龍頭企業紛紛加入,平均溢價率112%
原創

日期:2021年10月5日 下午8:49作者:無為 編輯:lele
【市場觀潮】「A+H」雙融資大勢所趨,年内龍頭企業紛紛加入,平均溢價率112%

引言:

據《香港營商環境報告》顯示,過去一年時間里(2020年7月至2021年6月),香港IPO市場新股集資額超過5,000億港元,同比大增50%。

在港股IPO市場投資情緒火熱大背景之下,今年下半年,選擇打通「A+H」雙融資平台的上市企業愈發增多。

據了解,「A+H」兩地上市包含三種模式,分别為「先H後A」、「先A後H」、「A+H同步」。目前打通「A+H」雙融資平台的企業有137家。其中,「先H後A」的股票有97只,「先A後H」的股票有38只,「A+H」同步上市的情況則較少,僅工商銀行、中信銀行2家。

137家「A+H」股中,僅今年以來就有7家企業打通「A+H」雙融資平台。其中,上半年成功打通「A+H」雙融資平台有重慶銀行(601963.SH)和昭衍新藥(06127.HK)兩家,而下半年(7月1日至10月4日)就多達5家,分别是中集車輛(301039.SZ)(01839.HK)、復旦微電(688385.SH)(01385.HK)、中國電信(601728.SH)(00728.HK)、時代電氣(03898.HK)(688187.SH)、中國能建(03996.HK)(601868.SH)。

【市場觀潮】「A+H」雙融資大勢所趨,年内龍頭企業紛紛加入,平均溢價率112%

值得一提的是,A、H股市場中,超10家龍頭股擬計劃打通「A+H」雙融資平台。

港股營商環境向好,龍頭企業推進「A+H」意願強

據港交所披露易平台顯示,已在A股上市的龍佰集團(002601.SZ)和華新水泥(600801.SH)於9月30日向港交所遞交上市申請書,擬打通「A+H」雙融資平台。

據所遞交IPO申請書顯示,龍佰集團與華新水泥均為所屬行業頭部企業。

就龍佰集團而言,據招股書顯示,龍佰集團是全球鈦白粉生產企業中的領導者。根據弗若斯特沙利文的資料,按產量、銷量及產能計,龍佰集團是2020年全球第三大及亞洲與中國最大的鈦白粉生產商。截至2020年12月31日止,龍佰集團按產能計佔全球市場的11.7%以及亞洲市場份額的20.9%,在亞洲的市場份額遠超亞洲第二大生產商以及亞洲其他競爭者。

就華新水泥而言,是中國華東地區龍頭企業。據招股書顯示,根據中國水泥協會的統計,按2020年的水泥經營收入計,華新水泥在所有中國領先水泥製造商中排名第五,且按2020年中國華中的水泥和熟料產能計,在所有中國水泥製造商中排名第一。根據CIC報告,按2020年熟料的全球產能計,華新水泥在所有中國水泥製造商中排名第四。

值得一提的是,在龍佰集團及華新水泥向港交所遞表之前,旅遊零售行業龍頭中國中免(601888.SH)、钴粉行業龍頭寒銳钴業(300618.SZ)、CRO領域頭部企業凱萊英(002821.SZ)、消費電子精密功能件行業龍頭領益智造(002600.SZ)、稀土永磁行業龍頭金力永磁(300748.SZ)、「醫美茅台」之稱的愛美客(300896.SZ)等在内多家A股上市企業已經向港交所遞交了上市申請書,擬打通「A+H」雙融資平台。

據港交所披露易平台顯示,愛美客、金力永磁、寒銳钴業、中國中免、凱萊英和領益智造遞交IPO申請書狀態均處於「處理中」,而1月29日遞表IPO申請書的英科醫療(300677.SZ),申請狀態為「失效」。這意味著英科醫療首次嘗試打通「A+H」雙融資平台的計劃「失敗」。

【市場觀潮】「A+H」雙融資大勢所趨,年内龍頭企業紛紛加入,平均溢價率112%

除此之外,「三大運營商」之一的中國移動(00941.HK)、「三桶油」之一的中海油(00883.HK)、全球PC龍頭聯想集團(00992.HK)、「精神第一股」康寧醫院(02120.HK)、創新藥「新星」諾誠健華(09969.HK)、國產疫苗企業沃森生物(300142.SZ)、敏感肌龍頭貝泰妮(300957.SZ均有打通「A+H」雙融資平台的計劃。其中,聯想集團在近日獲上交所批準在科創板上市。

「A+H」雙平台情緒高漲背後:A、H兩大資本市場深化改革的結果

從外部融資環境來看,「A+H」雙融資情緒高漲,離不開A、H兩大資本市場近些年一係列上市制度的深化改革,所帶來的包容性和開放性不斷提升的結果。例如,科創板設立、創業板註冊制落地、互聯互通的擴容、紅籌回A的路徑的拓寬等等。尤其是在《香港國安法》實施之後,香港憑借「一國兩制」賦予的優勢,令社會恢復穩定,營商環境得以快速恢復,為香港在疫後的經濟復蘇創造更佳條件,亦為資本市場注入一劑強心劑。

據財經事務及庫務局局長許正宇表示,香港國安法實施後一年,香港的股市集資額增長約50%,超過5000億港元;港股平均每日成交額達到1600億港元,比香港國安法實施前高出近70%;而銀行體係的總存款額也增加近8%,超過15萬億港元。

同期,「滬港通」及「深港通」的北向平均每日成交額增加逾九成至約1100億元人民幣,「債券通」北向通的平均每日成交額則上升超過三成至230億元人民幣,反映國際投資者繼續透過香港投資於内地的金融市場。

在《香港營商環境報告》中強調到,完善特區選舉制度為「愛國者治港」全面落實提供堅實保障。當「愛國者治港」原則得以全面落實,再加上《香港國安法》的全面實施,特區政府將可切實解決社會、民生、經濟等各方面的深層次問題,達至良政善治、長治久安,而香港也能為投資者提供更佳的營商和投資環境,並在國家「十四五」規劃和粵港澳大灣區發展中共享發展紅利。

除此之外,香港目前正迎來新的歷史性機遇。「十四五」規劃賦予了香港新功能、新定位和新優勢,粵港澳大灣區建設以及橫琴、前海改革方案,將激發出香港巨大的發展潛力。

站在香港歷史性機遇面前,順應時代發展,緊跟國家發展步伐,用好A、H兩大市場的資本「加速力」,實現穩健及高質量發展,自然而然就成為不少上市企業的不錯選擇。

從企業自身來講,打通「A+H」雙融資平台,不僅有利於增強企業國際與國内兩個市場的緊密連接,還可進一步拓寬融資渠道、提高融資效率、增強融資能力,提升運營質量、服務水平、盈利能力,係統優化產業鏈、創新鏈、價值鏈佈局等等。尤其是融資方面,「A+H」所構建兩個融資平台優勢,可讓企業自身後續融資不受制於單一市場的規則及狀況限制;雙融資平台帶來的多元融資渠道將極大提升企業融資能力。

此外,打通「A+H」雙融資平台,所帶來獨特優勢也非常明顯。企業可充分利用國際和國内兩個資本市場的優勢。包括利用兩個市場的容量募集更多資金,「先A後H」的企業可利用香港市場監管國際化的優勢提升企業治理,促進企業市場化和規範化經營;「先H後A」的企業可更好利用大陸資本市場的力量,增進企業資本結構的多元優化,壯大可持續發展戰略的資金實力。

從企業影響力來看,打通「A+H」雙融資平台,將會使企業實現真正意義上的全球發行,發行影響力也將在全球範圍内體現,將會極大提升企業的市場形象及國際知名度。從企業自身價值發現來看,打通「A+H」雙融資平台,投資者基礎更加廣泛,這會有利於企業價值得到深入挖掘及認可。此外,通常情況下,香港市場流動性及市盈率估值都要低於内地市場,打通「A+H」雙融資平台,有利於企業估值修復及二級市場流動性的提升。                       

137家「A+H」股的「成色」總市值、營收及歸母淨利潤均破萬億

A股總市值上,據Wind數據顯示,137家「A+H」中A股合計總市值達人民幣23.7萬億元,算數平均總市值為人民幣1,734億元。23.7萬億元約佔滬深兩市總市值86.7億元的27.3%。137家「A+H」股中,A股總市值超過萬億元的有工行、建行、招商銀行、中石油、農行5家,合計總市值為人民幣6.55萬億元;而總市值超過千億元的企業共有60家。

【市場觀潮】「A+H」雙融資大勢所趨,年内龍頭企業紛紛加入,平均溢價率112%

H股總市值上,據Wind數據顯示,截至2021年10月5日,137家「A+H」中H股合計總市值達18.7萬億港元,算數平均總市值為1,366億港元。18.7萬億元約佔港股主板總市值(46.65萬億港元)的39.2%。換而言之,137家「A+H」企業撐起了港股主板近四成的市值。某種意義上講,「A+H」企業在港股市場中的權重顯然要比A股重要。可以預見,隨著打通「A+H」雙融資平台企業增加,「A+H」企業在港股市場中的權重或將進一步提升。

在137家「A+H」股中,H股總市值超過萬億港元的僅有工行、招行、建行3家企業,而總市值超過千億港元的企業共有41家。

【市場觀潮】「A+H」雙融資大勢所趨,年内龍頭企業紛紛加入,平均溢價率112%

經營業績方面,據Wind數據顯示,137家「A+H」股2021年中期營收合計為人民幣12.08萬億元,算數平均營收為人民幣881.86億元。137家「A+H」股2021年中期營收過萬億的有中石油、中石化兩家企業,超千億營收的有30家,而超百億營收的企業有89家。

【市場觀潮】「A+H」雙融資大勢所趨,年内龍頭企業紛紛加入,平均溢價率112%

歸母淨利潤方面,據Wind數據顯示,137家「A+H」股2021年中期歸母淨利潤合計為人民幣1.386萬億元,算數平均營收為人民幣101.18億元。137家「A+H」股2021年中期歸母淨利潤過千億的有工行、建行、農行及中行4家企業;歸母淨利潤超過100億的企業有25家。

【市場觀潮】「A+H」雙融資大勢所趨,年内龍頭企業紛紛加入,平均溢價率112%

值得一提的是,在137家「A+H」股中,並非所有企業都能夠在2021年中期業績中實現盈利。據Wind數據顯示,137家「A+H」股中2021年中期業績歸母淨利潤出現虧損的企業有10家。其中,中國東航及中國國航均虧損超過50億元。

【市場觀潮】「A+H」雙融資大勢所趨,年内龍頭企業紛紛加入,平均溢價率112%

A/H股溢價率方面,截至2021年10月5日,137家「A+H」股AH股價格比算數平均值為2.12,平均A股溢價率為111.76%。137家「A+H」股中,A股溢價率超過300%的企業有6家,分别是復旦張江、國聯證券、中信建投、*ST拉夏、浙江世寶及中原證券;而A股溢價率後五名的是海螺水泥、中國平安、海爾智家、藥明康德及招商銀行,A股溢價率分别為15.37%、13.83%、13.32%、3.80%及2.73%。

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