【一語道破】寶能汽車如何破解銷量低迷之困？

原創

樂視倒下後，警鍾一直長鳴——請理智造車，别盲目加高槓桿。

高財務槓桿在房地產行業玩得轉，切換到製造業卻未必可以行得通，這是寶能汽車步步潰敗的根源所在，賽道變了，打法卻沿襲了老套路。

寶能集團孵化寶能汽車的初衷又是什麽？曾入股上百家上市公司、敢與王石爭奪萬科、與董明珠爭奪格力的「野蠻人」姚振華，如今為啥不靈了?

01瘋狂圈地，造車迷局

可能都是房地產出身的緣故，寶能造車的第一步跟恒大汽車如出一轍，都是先拿地。

從2017年10月開始，寶能先後在廣州、西安、昆明、杭州、昆山、貴陽等地區，打著新能源汽車的名義，斥資千億，瘋狂囤地。

截至目前，寶能旗下的造車基地及項目佔地已近9000 畝，該面積相當於特斯拉上海臨港生產基地面積的 6 倍有餘，

按照最初規劃，上述六地產能已經高達260萬輛。加上觀致常熟工廠15萬輛、深圳工廠20萬輛現有燃油車產能，寶能汽車當下已經擁有近300萬輛產能。

如此規模堪稱獅子大開口，想必要大幹一場了？

然而，隨著時間的推移，造車動作進展緩慢，有媒體實地探訪過廣州、昆山、杭州等寶能工廠，工地除了在動工儀式上喧嚣了一陣，便一直處於連個人影都沒有的荒置狀態，蹊跷的是，一些與房地產相關的項目卻陸續冒出來。

在廣州，寶能之前宣佈投資 300 億元動工建設新能源汽車產業園，首期規劃產能 50 萬輛新能源汽車及相關配套項目。本來預計 2019 年底開始投產，卻遲遲沒有實質性進展。相關媒體在 2020 年 12月探訪發現，轟鳴的機器聲、頻繁進出的車輛，都表明產業園的建設仍在繼續，正式投產仍需等待。

在蘇州，2018年10月寶能就與昆山市政府簽訂了總投資超千億元的一攬子投資計劃，項目涵蓋新能源汽車、城市綜合體、科創載體、醫養和文旅、汽車銷售等領域，單從約定的投資内容來看，新能源汽車只是其中的一項，後面的所謂城市綜合體、文旅等顯然是與造車無關的。

另外，在西安於貴陽的兩處基地，西安規劃總產能100萬輛，一期產能50萬輛，目前完成了一期第一階段的建設工作，產能為30萬輛；總投資164億元、佔地2277畝，建設用地1601畝的貴陽基地也正在施工，兩處基地也都沒投產。

2020年11月，東窗事發，發改委發佈文件要求各地發改委上報新能源汽車的投資情況，其中重點點名了寶能汽車。寶能汽車回函承認虛假宣傳、產能注水。

寶能葫蘆里到底賣的什麽藥？

說寶能完全沒有造車，並非如此；說寶能一心一意造車，也不像，寶能打的算盤極有可能是公司一邊造車，一邊操刀房地產老本行。

02 頻繁收購，銷量萎靡

當然，造車光有地與廠房是遠遠不行的，廠房的角色充其量就是生產加工，電動化與智能化是其兩大核心，是關鍵。

第一件事還是造車資質問題，2017年12月，寶能16億元購入奇瑞旗下的觀致汽車25%股權，接著2018年1月8日，66.3億元買下觀致汽車51%的股權，成為觀致汽車的控股股東。

觀致常熟生產基地佔地共715000平方米，建築面積19萬平方米，初期產能15萬輛，最大設計產能可達30萬輛。

解決造車資質的過程中，還不忘捎帶著屯一些土地。

2020年初，寶能汽車有限公司100%控股的子公司「前海銳致」16.3億元買下長安PSA製造基地50%股權。

按照長安PSA的官方介紹，深圳工廠是DS品牌在亞太區的戰略總部，佔地約130萬平方米，已建成兩個整車工廠和一個發動機工廠，擁有年產能20萬輛整車及配套的發動機的能力。

在智能化進程方面，寶能汽車總算不再採用收購的方式，而是自己去啃硬骨頭。

2020年11月16日，寶能汽車正式成立汽車軟件公司——前海七劍科技（深圳）有限公司，根據規劃，產品矩陣包括：「一個大腦」汽車計算芯片及OS，「兩大基礎」智能汽車EE架構、車雲一體分佈式計算平台，「五個核心」智能座艙系統、自動駕駛系統、車輛控制系統、車聯網終端系統和車聯網雲服務平台。

早在2018年的時候，寶能就參與了兆新股份的投資，增持其股份9412.06萬股，佔公司總股本的5.00%。

兆新股份總部位於深圳，主營業務包括新能源光伏發電、鋰鹽產品深加工、鹽湖提鋰、、新能源汽車充電樁、儲能等。

2021年5月，寶能攜旗下聚創新能源與眉山市政府簽署戰略合作協議，雙方約定將在眉山市投資建設鋰電池生產基地，項目將構建包含動力電池電芯、模組、PACK、儲能應用、電池回收等領域的新能源產業鏈。

截止目前，寶能汽車品牌有：EVCARD共享汽車、聯動雲、盼達用車、Gofun共享汽車、Car2go即行共享汽車、途歌TOGO共享汽車、曹操出行和華夏出行。

不難看出，依然以共享汽車為主，乘用車依然沒有正式量產。就連收購過來的車觀致汽車2019 年售出 22695 輛，同比暴跌 63.4%；2020年的銷量為13590輛,同比降幅為47.52%；2021年第一季度，寶能旗下的觀致汽車，總共賣出1000多輛。

造車如同長徵，沒有銷量的支撐，便如履薄冰，資金鏈的危機遲早會發生。

03 寶能汽車能否逆襲

巨額擴產卻基地建設進展緩慢的背後，正是寶能汽車的資金狀況出現危機的徵兆。

母公司寶能集團前前後後用了大規模的財務高槓桿，甚至都很難補上財務漏洞。

自 2019 年 3 月至 2020 年 11 月之間，寶能通過抵押地產項目土地、股權等為寶能汽車融資，其中通過中糧信託、中航信託、中融國際信託、中鐵信託、華澳信託、山東信託等 6 家金融機構，發行了至少 13 個信託計劃，融資金額超 123 億元。

除此之外，寶能汽車還有兩筆銀行借款，一筆涉及 46.5 億元，擔保方為深圳钜盛華股份有限公司；一筆為 22 億元，擔保方為深業物流。

寶能汽車旗下子公司曾出現短暫的流動性危機，導致一筆 16 億元的借款出現逾期。

值得關注的是，山東信託於 2020 年 10 月發行的 " 山東信託 . 青山 20 號集合資金信託計劃 "，顯得頗為特殊，涉及到關聯方應收賬款融資。中登網的信息顯示，信託資金主要用於受讓寶能汽車和深圳鴻鵬新能源科技有限公司（下稱 " 鴻鵬新能源 "）對寶能集團合計不低於 24 億元的債權。

鴻鵬新能源為寶能汽車旗下電池技術公司。這也意味著，上述關聯方應收賬款融資的實質，是拿寶能集團對子公司的欠款進行融資，寶能集團為何會有對寶能汽車的24億元欠款那就不得而知了。

高輕度的財務槓桿，長期繃緊，汽車營收屈指可數，如履薄冰，冰面最終出現裂痕。加之「大老板」姚振華和「二老板」姚建輝公開「分家」引起的 内部分化與動蕩，更加速了資金鏈的危機。

談及寶能的財務危機時，一些業内人士表示：

「關聯關係復雜，資金拆除規模高達上千億，其中對寶能集團應收款接近700億，另有關聯擔保超過300億元，面臨一定的資金回收和或有債務風險。」

「債務負擔較重，受限資產佔比較高。持有可用出售金融資產、投資性房地產等多項資產用於融資，寶能集團亦將所持發行人大部分股權用於質押融資，整體財務彈性偏弱。」

較高的財務槓桿壓力，再加上偏弱的財務彈性。寶能目前的財務窘境可見一斑。

資金鏈危機爆發後，寶能汽車不得不收緊了内部的支出，最終傳遞到工資層面。這個在資本市場曾不斷掀起驚濤駭浪的巨頭，怎麽連工資都發不上了？

多位員工現身說法，要求寶能為他們補交公積金、社保，甚至還有員工控訴，公司還虧欠自己薪水。

深陷財務危機的寶能終於等來了廣州政府的救星。

廣州開發區控股集團有限公司對寶能汽車的120億戰略投資，某種意義上就像合肥接納「蔚來汽車」一樣，讓寶能汽車成為下一個可能的「蔚來汽車」。

寶能與廣州的淵源，也早已不是一天兩天的事了。

早在寶能收購觀致汽車入局造車後不久，2017年12月，寶能廣州新能源產業園就已經動工，當時，寶能宣佈將新能源總部、整車及零部件研發中心、整車製造基地、銷售物流中心等安家於產業園内。

如今造車進行到中途就戛然而止，造車的損失也是不可估量的，廣州政府出面的緣故大概在於此吧，120億或稱為這最後的救命稻草。

造車與造房子終究不是一回事，品牌力和銷量是擺在寶能汽車面前的兩大待解難題。

作者 慧澤李