【行業一線】尿素也「瘋狂」!今年以來漲幅逾3成,價格何時見頂?
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日期:2021年6月10日 下午8:38作者:李瑩 編輯:Sukie
【行業一線】尿素也「瘋狂」!今年以來漲幅逾3成,價格何時見頂?

莊稼一枝花,全靠肥當家。

每年3-10月是尿素銷售旺季,尤其是在端午節附近,北方小麥正處於收獲季,待收割完小麥之後,施肥就提上日程。

尿素幾乎是當下農戶必選品種,疊加中國是農業大國,所以中國是世界第一大尿素生產國和消費國,2018年尿素產量和消費量佔全球的比重分别為26.30%和27.35%。

農業剛需、消費旺季再次給尿素上漲的理由,其價格狂飙有力提振行業企業業績,根據頂牛股數據,尿素概念股有18家上市公司,包括業内較為有名的華魯恒升、陽煤化工、雲天化、魯西化工等。

2021年一季度,行業公司業績普遍暴漲,例如,魯西化工營收62.16億元,同比增加85.34%,歸母淨利潤 9.99億元,同比增加5834.61%,環比181.88%。

業績狂歡之下,仍要看到,作為高污染、高耗能企業,魯西化工等行業企業除了面臨近年來的環保政策壓力以外,碳達峰、碳中和又對行業提出了更高的要求。

挑戰與機遇並存,尿素行業將何去何從?

價格大幅上漲,就問你服不服

進入農耕施肥旺季,尿素行情一波又一波潮湧而來。

自2021年5月以來,尿素啓動新一輪行情,在不到一個月里每噸價格上漲超300元。

進入3月旺季以來,尿素的行情就呈現周期律動,3月末漲一波,4月漲一波,5月漲幅更大。

大宗商品漲價、全球糧食安全,以及國内政要屢屢提及堅守18億畝耕地紅線,在火熱預期下,各類農業生產資料價格開始狂飙。

小到除草劑「草甘膦」,大到尿素等各類化肥,從門庭冷清,到供需兩旺,尿素成功博取市場眼球、擠佔市場C位。

自2020年下半年開啓行情以來,尿素價格已經從2020年7月31日的1672元/噸,上漲到2021年高點的2700元/噸附近,在多半年時間,每噸漲幅超1000元,價格創下十年新高。

尿素是大宗消耗品,使用量非常大。2018年我國尿素產量和消費量佔全球的比重分别為26.30%和27.35%,是世界上第一大尿素生產國和消費國。

除了應用於農業領域化肥外,尿素還是重要的工業原料,可用於生產人造板材、三聚氰胺等,多元領域應用刺激了尿素需求,使得尿素價格更具上漲動力和強大支撐。

在價格新周期,尿素行業上市企業業績如雨後河水般暴漲,各個「鹹魚」大翻身。

業績暴漲,海外需求強勁

橫跨農業和工業兩大應用領域,尿素的重要性不言而喻。作為中國傳統化工行業命門,國内尿素領域競爭格局也相當激烈。

根據華經情報網數據,中國尿素年產能達到100萬噸的生產企業有23家,其中山東瑞星集團以300萬噸排第一,陝西天澤煤化工集團排第二,產能為220萬噸,其次是位於河南的心連心化肥,尿素產能為210萬噸。

前兩家尚未上市,中國心連心化肥今年一季度已經發佈業績盈喜,由於尿素、三聚氰胺等產品價格上漲,公司一季度淨利潤將比去年同期增長不低於200%。

資本市場的信號比業績盈喜來得更早,年初迄今,中國心連心化肥股價已經上漲82%。

中國心連心是港股上市,反觀A股的小夥伴早已漲瘋。

據頂牛股網,A股尿素概念股有18只,包括煤化工龍頭華魯恒升、魯西化工、雲天化、蘭花科創、陽煤化工等企業。

據Wind數據顯示,年初迄今,華魯恒升股價漲幅20.56%、魯西化工漲幅52.49%、雲天化漲幅112.03%、蘭花科創漲了60.73%、陽煤化工漲幅45.15%……

華魯恒升尿素年設計產能為180萬噸,產能利用率在114%,沒有在建產能。以產能排位,公司排在尿素重點企業第7位,實力已經不俗。

今年一季度,公司營收同比增加69.09%,歸母淨利潤同比增加266.87%。

魯西化工尿素年產能為100萬噸,在行業排名並不高,但今年一季度營收同比增長85.34%,歸母淨利潤同比增長5834.61%。

山西蘭花科創尿素年產能在120萬噸,也是尿素行業大中型企業。今年一季度,公司營收同比增長44.19%,歸母淨利潤同比增長320.26%。

在一季度大賺同時,預計2021年尿素行情還將繼續上行,一方面,農業等需求端的粘性和剛需性;另一面,尿素出口景氣度延續。

我國不僅是世界上第一大尿素生產國和消費國,還是尿素出口大國。據國家海關公佈的數據顯示,2021年前4個月累計出口尿素134萬噸,同比增長23.6%,其中4月份出口尿素54萬噸,同比大增382.1%。

出口數據高景氣主要得益於鄰國印度。印度每年對中國尿素需求量達到3300萬噸左右,是中國最大尿素進口國,約佔我國尿素出口總量的一半。

由於疫情導致印度尿素減產,印度RCF接連於4、5月份發起尿素進口招標,預計進口熱度將延續到下半年。

雖然來自海外和國内的需求端,對尿素市場形成穩定支撐,並讓相關企業賺得盆滿缽滿,但也要看到,上遊煤炭資源漲價,以及碳達峰、碳中和新形勢下,對尿素企業形成的利潤擠壓和可持續發展挑戰。

環保高壓懸頂,碳達峰成挑戰

從供給端看,尿素行業盈利空間正在被上遊日益增長的原材料價格侵蝕。

尿素的生產原料主要有煙煤、褐煤、天然氣和焦爐氣,隨著國際能源價格上漲,國内煤炭和天然氣的價格也持續上漲。

Wind數據顯示,動力煤價格在2020年5月位於469.5元/噸低谷,到2021年價格已經突破1000元/噸,價格表現強勢。

根據百川盈孚數據,2021年4月國内產地煤價震蕩偏強。内蒙地區產量收縮,陝西、山西地區環保、安全檢查常態化,整體煤炭供應階段性縮減,波及尿素成本端,行業成本走高。

具體到生產端,尿素企業受環保政策及供給側改革影響較大。

環保方面,我國化肥過量施用現象突出,為減少化肥對生態環境影響,以及市場對有機農產品需求上升,我國尿素需求量呈下降態勢。

針對尿素生產過程中的污染問題,一些環保要求不達標的尿素企業被停產限產,行業產能進一步出清。

以我們感受最直觀的北方秋冬季重污染問題,也有相關政策對尿素行業進行限產。

例如,蘭花科創年尿素產能120萬噸,受環保限產和秋冬季差異化管控等因素影響,2020年公司累計生產尿素84.83萬噸,產能利用率約71%。

除環保政策外,供給側改革也深深制約到尿素行業上馬新產能。

粉煤加壓氣化、水煤漿氣化等新型氣化技術的推廣,尿素產能與產量在2015年迅速增長到8604萬噸和7512萬噸,達到歷史頂峰,產能嚴重過剩。

2016年8月,國務院出台《關於石化產業調結構促轉型增效益的指導意見》,要求嚴格控制尿素等過剩行業新增產能。

隨後,大批落後產能被清退或改造轉產,近5年國内產能逐步下滑,而新增產能非常有限,尿素供應壓力明顯降低。

碳中和、碳達峰的提出,對尿素行業提出全新挑戰。近期工信部印發《碳排放權交易管理辦法(試行)》,化工行業將逐步被納入全國碳交易體係,以煤炭為原料的煤化工行業將是其中的重要部分。

以技術依賴,取代資源依賴,是尿素為代表的化工行業必須走的可持續發展之路。

尿素行業公司可以在新型產品和生產工藝方面不斷調整,一些藥效高、用量少、對環境較為友好的新型尿素品種或將替代現有品種。

這其中最重要的是行業公司技術和生產工藝的比拼,故而在碳達峰、碳中和發展背景下,行業競爭將異常激烈,行業馬太效應會愈發顯著。

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