廣發證券：人民幣匯率新高打破A股震蕩的箱體 匯率升值趨勢是未來焦點

廣發證券發佈報告，5月25日wind全A漲幅超過2%，北上資金單日流入創歷史新高。A股前期震蕩的組合是盈利韌性、通脹預期高企後不再進一步上升、流動性維持寬松等因素的共同疊加，而昨日突破主因則是投資者對於人民幣匯率升值新高形成較強預期，北上湧入顯著增量資金，單日淨流入額約217億元，規模創新高。歷史上外資單日流入規模超過150億的日期(10次)，隨後1-3個月A股上證綜指上漲勝率約70%。

人民幣匯率創新高成為A股突破箱體震蕩的推手。外資大額流入主要受到人民幣升值推動，昨日美元兌離岸人民幣突破6.4關口，人民幣匯率升至2018年6月中旬來高位，4月以來升值約2.2%。

昨日金融及消費漲幅居前，與歷史上外資單日流入TOP10的日期上漲規律相仿，外資對於板塊表現起相對主導作用。歷史上北上資金流入規模最大的十個交易日，行業漲幅均值靠前的依次是：食品飲料/醫藥生物/非銀金融/電子；昨日外資青睐的金融與消費領漲，與歷史規律相仿，可見在升值預期較強階段外資定價對於板塊表現的重要性提升。

5月23日央行副行長劉國強就人民幣匯率問題答記者問，指出「雙向波動成為常態」，預計在中國出口未有明顯承壓前央行對匯率波動的容忍度提升；此外，美疫苗大規模接種、美實現群體免疫、或美聯儲做出taper預期管理前，美元大幅走強的概率不高，人民幣匯率或因供應鏈優勢出口強勁維持相對強勢。

我們5.23日《小盤成長接棒》指出全球通脹預期將回落：1.全球經濟增長預期反復；2.中國「防止大宗品價格過快上漲」遏制價格上漲斜率；3.美國通脹預期已處於歷史高位而繼續上行動能不足。本周全球股指板塊表現、及匯率波動趨勢亦印證這一趨勢。

人民幣匯率突破18年中以來新高，打破A股震蕩的箱體區間。人民幣匯率升值趨勢是未來焦點，觀察中國出口變化、美聯儲taper預期管理等影響匯率波動的因素。全球通脹預期回落，建議配置：即期業績好+低PEG或換手充分的交集(白酒/半導體/計算機)，低PEG+漲價傳導順暢的中遊制造(玻璃/造紙)，新增關注升值受益的「人少+邏輯改善」金融(券商/銀行)。