【市場觀潮】大宗商品非理性飙漲，政策層「保供穩價」出重拳

原創

大宗商品價格持續攀升引發市場高度關注。

2021年「430」政治局會議強調，做好重要民生商品保供穩價工作；5月，國常會兩度強調大宗商品漲價。

近期高層密切關注大宗商品漲價實為罕見，但其中也透露出大宗商品漲價或已經傳導至社會經濟生產的某些環節，並有可能影響百姓生活。

此番監管出手，能否穩定大宗商品漲價預期？

國常會出手，大宗商品價格漲到頭?

5月19日國常會專門部署遏制大宗商品價格不合理上漲。

會議指出，要高度重視大宗商品價格攀升帶來的不利影響，保障大宗商品供給，遏制其價格不合理上漲，努力防止向居民消費價格傳導。

這已經是5月份國常會第二次關注大宗商品價格。早在5月12日，國常會便要求，做好市場調節，應對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響。

兩次會議間隔時間不長，表現出政策層對大宗商品漲價的高度重視。

自2020年4月以來，國際大宗商品價格開始回暖，並出現上漲勢頭。進入2021年，包括黑色、有色、化工、農產品在内的眾多大宗商品價格持續上漲，多數創出歷史、階段新高。

年初迄今（截止5月20日），倫敦金屬交易所銅現貨結算價漲30.57%，鋁結算價漲22.47%；NYMEX原油漲了31.35%……

在全球市場中，中國是大宗商品需求最旺盛的市場之一，國際大宗商品漲價無疑助推了國内部分大宗商品價格，一些品種價格也連創出新高。

國内期貨市場，銅、鋁等有色金屬價格漲勢強勁，其中滬銅主力合約2106最高至72960元/噸，年初至今最大漲幅超過28%，進一步接近2011年77250元/噸的歷史高位。

與此同時，全球範圍内掀起鋼鐵熱，摩根士丹利將美國鋼鐵公司評級從「持有」上調至「增持」，目標價從24美元上調為32美元。

國内鋼鐵行業供需格局也在發生根本性轉變，據機構測算結果顯示，2021年，國内鋼鐵行業的供需缺口將達到3000萬噸。

這組數據或傳遞出，大宗商品未來依然存在漲價基礎。面對大宗商品停不下來的漲價潮，有關方面密集發聲。除了國常會兩次點名外，相關部門都對漲價表示關注。

國内如何應對大宗商品漲價潮？

大宗商品將逐漸回歸基本面？

大宗商品迎超級牛市，一方面利好採掘、鋼鐵、有色、建築材料等上遊產業，但對中下遊制造業、機電等行業影響較大。

國家統計局數據顯示，4月份全國工業生產者出廠價格（PPI）同比上漲6.8%，創3年多以來新高。

反映企業購買原材料成本上升，中國制造業，尤其是中下遊民營企業面臨挑戰。

據公開報道，中國出口經濟的「風向標」義烏和外貿大省廣東正在遭受大宗商品價格上漲帶來的原材料漲價困擾。

一大部分企業集中於家電行業，鋼板、有色金屬、橡膠、ABS塑料等全面上漲，企業沒有話語權，成本難以轉嫁，利潤被嚴重壓縮。

針對大宗商品漲價現象，相關方面也已經出手，本次國常會就已經制定三種途徑降溫。

一要多措並舉加強供需雙向調節，提高部分鋼鐵產品出口關稅、抑制高耗能項目、加強大宗商品進出口和儲備調節，增強保供穩價能力。

二要加強市場監管，依法嚴厲查處達成實施壟斷協議、散播虛假信息、哄擡價格特别是囤積居奇等行為並公開曝光。

三要保持貨幣政策穩定性和人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，幫助市場主體尤其是小微企業、個體工商戶應對成本上升等生產經營困難。

政府出重拳監管，大宗商品市場降溫立竿見影。

5月19日以來，國内期市多數下跌，鋼材、鐵礦石等黑色係商品跌勢尤其明顯，燃油、玻璃、滬鋁等也相繼下跌。

申萬宏源證券等多家機構認為，「穩價」政策正在發力中，從而避免價格過快上漲對中國經濟穩健復蘇的影響。

政策亮劍背後的意義：穩經濟、保民生

大宗商品漲價已經持續一段時間，引發市場通脹擔憂。

在經歷2020年以來的上遊原材料漲價後，國際食品、房地產等商品漲勢一片，國内相繼有終端企業提高產品售價。

國内的家電企業美的集團熱水、廚電產品單價整體上浮4%-10%，冰箱價格上調10%-15%;海爾則上調熱水器售價5%-20%;TCL對冰箱、洗衣機、冷櫃等上調價格……

日常消費品企業也開始提價，食品油、可口可樂、保潔等將提高可口可樂價格，以應對大宗商品成本上漲的影響。

4月21日，國際日化巨頭寶潔表示，將從2021年9月開始提高嬰兒產品、成人紙尿褲和女性護理用品的價格，漲幅為5%-9%不等。

上述這些即將或已經提價的商品表明，大宗商品價格上漲帶來的影響是方方面面的，而且這種自國内向國内、自上遊向下遊的傳導不可避免。

國内方面，油價和工業品價格主導的PPI在4月份已經創下近3年以來新高，而油價和農產品價格主導的CPI受季節因素和豬肉價格持續下降影響，僅溫和上漲0.9%。

兩大指數背離之後，市場關於通脹、滞脹的討論非常熱烈。經濟學家任澤平指出，CPI構成中，非食品價格的上漲是1.3%，而且邊際上還在往上走。

國金證券研究顯示，在每一輪大宗商品漲價的階段，商品漲價3-4個月後通脹壓力（至少PPI）會有所升溫，這反映的是上遊價格向中下遊傳導的時滞。

即使市場聞到通脹的味道，但在國家監管充分研判當下經濟形勢後，抓住主要矛盾、精準綜合施策下，可以有效緩解大宗商品漲價帶給國内社會生活、生產的影響，尤其是對制造業、百姓必需消費品的衝擊。

今年4月發改委相關人士也表示，大宗商品價格上漲和全球通脹升溫，總的看是受到全球經濟逐漸復蘇、供需關係短期調整、流動性寬裕以及投機炒作等多種因素交織作用的結果，具有修復性和階段性特徵。長期看，大宗商品供需兩端並沒有出現整體性、趨勢性變化，其價格不具備長期上漲的基礎。

最後，賬和貨幣緊密相連，雖然本輪通脹與海外放水有關聯，但在國家貨幣政策上，「保持流動性合理充裕，強化對實體經濟、重點領域、薄弱環節的支持」的總基調，對維穩社會、發展實體經濟起到重要調節作用。

撰稿：李瑩