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【市場觀潮】3月物價呈現結構性通脹,食品環比下降,工業品延續上漲趨勢
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日期:2021年4月13日 下午4:08作者:李瑩 編輯:mila
【市場觀潮】3月物價呈現結構性通脹,食品環比下降,工業品延續上漲趨勢

在後疫情時代嗎,國人最關心的是物價水平。根據統計局最新公佈的2021年3月CPI(居民消費價格指數)和PPI(工業生產者出廠價格指數)數據,中國物價水平仍存在一定結構性漲跌差異。

例如CPI在去年高基數基礎上同比上漲,超過市場預期,但其中食品受季節因素影響環比出現微降,並未成為擡升本月CPI上漲的動力,與非食品價格對比,反而對CPI上漲造成拖累。

3月非食品價值上漲是推動當月CPI上漲的主要原因。非食品領域資料上漲又是受全球生產資料普遍上漲的輸入性影響。

自2020年下半年以來,全球生產資料價格一改往期低迷,出現大幅擡頭。進入2021年,在全球經濟復蘇、以及供應鏈短缺等因素下,大宗商品相繼提價。

身處在全球化浪潮之中,本輪全球生產資料上漲或多或少也將傳導至國内,引發制造業上遊成本上漲,並進而波及終端產品。

近日三星、索尼、小米等廠商相繼提高電視產品價格。這是繼2020年第三季度主流電視廠商集體提價之後電視產品的新一輪漲價。

但3月物價上漲,屬於階段性上漲,並不具備可持續性。國家發改委價格司副司長一級巡視員彭紹宗認為,總體判斷此輪生產資料價格上漲是階段性的,預計全年PPI呈「兩頭低、中間高」的走勢,下半年將有所回落。

他認為,從後期走勢看,我國統籌疫情防控和經濟社會發展取得重大成果,國内產業循環、市場循環、供求循環在明顯加快,有利於物價平穩運行的因素不斷增多增強,預計2021年CPI將呈現「前低後穩」的走勢。

3月份,PPI同比上漲4.4%,主要是受國際大宗商品價格上漲等輸入性因素、去年同期對比基數較低等技術性因素疊加影響。

以豬肉為代表的食品價格走低,工業品漲價向CPI傳導

3月CPI同比上漲0.4%,環比下降0.5%,比上漲0.4%,而推動3月CPI上漲的因素不再是食品,而是非食品部分。

從環比看,3月CPI由上月上漲0.6%轉為下降0.5%。其中,食品價格由上月上漲1.6%轉為下降3.6%,影響CPI下降約0.71個百分點。

而造成食品價格走低的原因則是受益於天氣轉暖,鮮菜大量上市,價格由上月上漲1.8%轉為下降14.5%。

但同比看,3月份,食品煙酒、水產品、鮮果、蛋類、糧食價格還是保持了一定比例上漲。

拖累食品部分環比下降的主要是在CPI中權重較大的豬肉價格持續下降,10.9%,降幅比上月擴大7.8個百分點。

豬肉價格持續走低一方面源於春節後需求走低,農歷春節人們屯肉過年,造就豬肉旺季,節後需求必然出現下滑。另一面則源於生豬生產持續恢復,國内生豬供應充足,甚至出現供過於求的現象。

據中國養豬網養豬網數據,近期全國生豬價格一片跌幅,截至4月12日13:50,外三元生豬均價為21.71元/公斤,同比下降34.75%,環比下降22.88%;内三元生豬均價為21.12元/公斤,同比下降35.67%,環比下降24.11%;土雜豬均價為20.63元,同比下降36.05%,環比下降24.54%。

【市場觀潮】3月物價呈現結構性通脹,食品環比下降,工業品延續上漲趨勢

盛極必衰的豬周期早早晚晚還是來了。與此同時下降的還有牛肉、羊肉、雞肉、鴨肉、水產品和鮮果價格,降幅在0.2%—1.7%之間。

CPI走高主要受籃子里的非食品價格上漲影響,環比來看,當期非食品價格上漲0.2%,影響CPI上漲約0.18個百分點。

其中,非食品中,工業消費品價格上漲0.7%,影響CPI上漲約0.22個百分點;

受國際原油價格上漲影響,汽油和柴油價格分别上漲6.6%和7.3%;服裝價格由於春裝新品上市等原因價格上漲0.4%。

但本輪服務價格下降0.1%,影響CPI下降約0.03個百分點。其中,家政服務、洗車和美發等服務價格在春節後季節性回落,下降3.0%—5.3%;疫情好轉後,出行需求有所增加,飛機票價格上漲6.4%。

全球經濟共振復蘇,PPI或將延續上行

從CPI上漲中我們就可以感受到非食品中汽油和柴油等生產資料價格的上漲。受國際大宗商品價格上漲等因素影響,3月PPI環比上漲1.6%,漲幅比上月擴大0.8個百分點;同比上漲4.4%,漲幅比上月擴大2.7個百分點,工業品價格上漲全面擴大。

PPI大幅拉升主要是大宗商品價格上漲的結果。統計局指出,3月油氣開採、石油煤炭加工、化工、黑金加工和有色加工5個行業合計影響PPI上漲約1.27個百分點,佔總漲幅的八成。

受益於疫苗接種,全球經濟開始共振復蘇,國際原油價格大漲開啓全球範圍内生產資料提價。

3月國際原油價格持續上行,帶動國内石油相關行業價格漲幅擴大,其中石油和天然氣開採業價格上漲9.8%,石油、煤炭及其他燃料加工業價格上漲5.7%,化學原料和化學制品制造業價格上漲5.3%,漲幅分别擴大2.3、0.8和3.2個百分點。

受進口鐵礦石價格上漲、國内工業生產和投資需求上升等因素影響,黑色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲4.7%,漲幅擴大2.4個百分點。

近期國際市場銅、鋁等有色金屬價格上漲較多,推動國内有色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲4.5%,漲幅擴大3.0個百分點。

興業研究認為,主要工業原材料價格顯著上漲的同時,工業品價格的上漲面也在擴大。在已公佈3月PPI數據的工業行業中,價格同比上漲的行業的比例達到73.3%,較上月提高27.2%。歷史經驗表明,如果工業品價格的上漲面較大,PPI同比高通脹的現象可能持續一段時間。

貨幣政策維持「不急轉彎」,推進經濟全面增長

我們注意到3月物價波動一個趨勢,那就是生產資料上漲已經帶動下遊工業品漲價,並進而傳導到消費端,影響居民價格消費指數上漲。

且CPI呈現結構性增長,在交通通信、教育文化娛樂、醫療保健等價格上同時,其他用品及服務價格下降1.5%。

這意味著在國内經濟穩步增長同時,仍面臨結構性復蘇不平衡,尤其是服務業還未完全修復,仍需宏觀政策的呵護。

此外,CPI通脹壓力較小,在全球大宗商品漲價潮下,多位市場人士認為短期並不具備過快收緊貨幣政策的條件,預計將維持適度寬松的環境。

在穩市場預期下,制造業有望持續走強。李迅雷金融與投資公眾號發文表示,一方面,2020年疫情過後,制造業企業利潤增速持續修復,而根據銀保監會披露的數據,去年全年制造業貸款新增2.2萬億元,超過前五年的總和。盈利改善疊加融資支持使得制造業企業「彈藥充足」。

2021年經濟增長的拉動力量將從2020年的出口、地產投資和基建投資等「快變量」轉向制造業投資、消費等「慢變量」。

文:李瑩

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