交银国际：太保(02601-HK)新业务价值增速有望超过14% 目标价升至40港元

交银国际发布报告，中国太保(02601-HK)2020年归母净利润同比下降11.4%，好于该行预期4个百分点。投资收益同比增长25%，增长强劲，投资收益率高于同业。分红率进一步提升。新业务价值同比下降27.5%，符合该行预期。车险承保利润率稳定在较好水平，健康险承保亏损较大。

太保注重业务质量和价值增长，2020年新业务价值同比降幅相对较大主要由于开门红准备不足和疫情影响。2021年开门红表现强劲，在较低基数上，新业务价值增速有望超过14%，业务回升趋势确定。公司投资收益率稳健，并保持在较高水平；分红率领先同业。基于0.6倍21年P/EV，该行将目标价从36港元上调至40港元，维持买入。