交银国际：复星医药(02196-HK)创新研发进入收获期 维持买入

交银国际发布报告，复星医药(02196-HK)2020年收入/归母净利润分别增长6%/10%至301.6亿/36.6亿元人民币(下同)，恢复良好，主要受益于：1)疫情后医院就诊人数和处方药销售的提升，2)新产品陆续上市以及新冠检测试剂等抗疫产品的销售贡献，3)销售费用同比下降14%。此外，研发费用同比增长37%。

制药业务销售收入同比大致持平，利润增长14%。汉利康全年销售收入7.5亿元，新上市品种汉曲优、苏可欣实现收入均为1.4亿元。我们预计制药板块未来三年保持双位数复合增长率。

医疗器械与医学诊断业务营收同比增长40%，利润增长83%，主要得益于抗疫产品贡献以及常规业务恢复。达芬奇手术机器人装机量55台，手术量持续增长。该行维持买入，基于DCF，目标价微调至43.20港元。