財華洞察|瘋狂的「石頭」：價格大幅波動！監管已在路上，鐵礦石行情大揭秘！

原創

最近鐵礦石點燃黑色金屬行情。

在過去一週，鐵礦石期貨價格不斷上試近年新高，進口鐵礦石連日大幅上漲，鐵礦石普氏指數更一舉突破145美元/噸，創近八年新高。

對於鐵礦石的瘋漲，尤其期貨市場的熱烈行情，中鋼協副會長駱鐵軍對官媒表示，從中鋼協掌握情況來看，近期進口鐵礦石價格大幅上漲偏離供需基本面，存在貿易商招標異常助推指數上漲、期貨市場臨近交割月多頭逼倉等認為製造市場緊張行為，呼籲相關監管部門儘快介入。

另一方面，大連商品交易所12月4日發市場風險提示函，指近期鐵礦石市場價格波動大，呼籲各會員單位切實加強投資者教育和風險防範工作，提醒客戶理性合規參與期貨交易。

見下圖，1月到期合約漲勢繼續，7日曾一度勇創993元新高。值得注意的是一個月前該合約的報價才700多，在短短一個月間漲了兩百多元，漲幅接近30%，可能與下遊需求企業鑒於鐵礦石供應波動而增加使用期貨合約管理風險有關。

鐵礦石的瘋漲固然有炒作的成分，而且可能性居多，但其背後的基本面因素也不容忽視。那麽，鐵礦石當前的供需狀況到底怎樣？後市如何？

供需情況

Mysteel的數據顯示，鐵礦石綜合指數在4月見底後開始強勁反彈，見下圖。

財華社留意到，粗鋼產量在3月份因為疫情而出現同比下降之後，從4月起恢復增長，而且每個月的增幅都有所擴大，這反映出我國抗疫的能力，也顯示出我國經濟率先從疫情影響中恢復的韌力。

在5月22日發佈的《政府工作報告》中，總理提出重點支持「兩新一重」建設，加上來自傳統基建投資的需求，大大提振了粗鋼的需求。

從下圖可見，4月份以來粗鋼產量持續攀升，但鐵礦石產量卻似乎並未跟上粗鋼產量的增長勢頭。

再看下圖粗鋼與鐵礦石產量增速的錯位，在粗鋼同比攀升之際，鐵礦石的產量增速卻有所放緩。

與此同時，值得注意的是，最近幾個月，全球粗鋼產量增速也開始加快。

事實上，中國作為最主要的鋼鐵消耗國，鋼鐵消費量大約佔全球的一半以上。2020年前10個月，中國粗鋼產量佔全球粗鋼產量的57.89%，相較2019年前10個月為53.76%，這反映率先從疫情影響中走出來的中國，經濟復甦速度驚人。

不過最近幾個月，中國以外地區的粗鋼產量也逐漸恢復。

從下圖可見，今年4月時，開始走出疫情陰霾的中國粗鋼產量首先轉正；中國以外地區的粗鋼產量卻錄得最大跌幅，達到28.7%，隨後三個月的跌幅都達到雙位數。

但是10月起，中國以外地區的數據開始轉正，再加上中國當月的粗鋼產量同比增長12.7%，全球粗鋼產量單月增幅創今年以來新高，達到3%，單月產量為1.62億噸。

在全球粗鋼產量見復甦之際，對鐵礦石的需求自然也有所增加，這也讓我國的鐵礦石供給壓力加大，從而為鐵礦石價格上漲添加一把火。11月，我國家進口鐵礦砂及其精礦9815萬噸，較上月減少859萬噸。

後市怎麽看？

12月4日Mysteel進口鐵礦石港口庫存調查統計顯示，Mysteel全國45個港口進口鐵礦庫存為12446.6，較上週降158.80。見下圖，從10月底的庫存高位回落。

12月4日，Mysteel統計樣本鋼廠進口鐵礦石庫存總量11442.51萬噸，環比減少2.76萬噸；當前樣本鋼廠的進口礦日耗304.21萬噸，環比減少0.48萬噸，庫存消費比37.61，環比增加0.05。

由此可見，我國當前的鐵礦石供應狀況為：正在消耗庫存。

下遊生產方面，Mysteel的數據顯示，12月4日其調研的247家鋼廠高爐開工率為85.42%，環比上週降0.91%，同比降0.26%；高爐煉鐵產能利用率為92.40%，環比降0.07%，同比增5.21%。日均貼水產量環比降0.19萬噸，同比增13.87萬噸，至245.95萬噸。

由此可見，下遊生產產能使用率仍處於高位，因此對鐵礦石的需求應不會出現大的倒退。

匯總企業業績數據和Mysteel的數據，力拓前三季業績顯示，其今年的鐵礦石產銷目標仍維持在3.24億噸-3.34億噸的水平；必和必拓於截至2021年6月末止的2021財年鐵礦石指導產量目標為2.76-2.86億噸；淡水河谷預計其2020年鐵礦石產量為3-3.05億噸，2021財年產量或為3.15-3.35億噸。

從這些大礦企對於今年產量的指導數據來看，最後這一季度的供應量應可保障得到。從需求來看，目前發達國家的鐵礦石需求或受疫情影響較為嚴重，但中國等發展中國家的強勁發展需要或可抵消此等影響，因此需求應維持穩定。

展望未來，隨著疫苗推出，明年全球經濟有望復甦。不過由於中國是最大的鋼鐵消耗國，在今年疫情期間全球其他國家均偃旗息鼓之時，已逐步恢復經濟生產，所以在今年的基數上，明年對鋼鐵的需求增速應維持穩定。

從Mysteel的12月7日數據看，鐵礦石的綜合價格指數為134.6，與去年同比相比大增40.5%，其中進口礦指數大漲48.87%，國產礦上漲28.2%。

與此同時，鋼材綜合指數的報價為152.12，較去年同期僅上漲5.99%，明顯跑輸鐵礦石。

由此可見，鐵礦石的價格漲勢將擠壓鋼鐵企業的利潤，最終由市場作出調整，要不鋼材價格上漲，要不對鐵礦石的需求下降，從而對上遊的材料價格作出新的修正。

監管層週末就提到須警惕在利用期貨進行風險管理時，導致鐵礦石期貨價陡變的問題，這或觸發市場的合規化管理，減少投機活動，讓市場回歸理性，從而令價格理性反映商品真正的供需狀況。

因此，鐵礦石期貨市場的短期偏離基本面異常應僅為短暫事件，投資者切勿盲目入市。