【資本力量】「羅生門」事件頻發,難礙金盾控股追逐「自由」的心!

日期:2020年12月4日 下午7:36作者:從心 編輯:彭尚京
【資本力量】「羅生門」事件頻發,難礙金盾控股追逐「自由」的心!

十載峥嵘歲月, 彈指一揮間。

十年,說長不長,也短也不短。對於投資者而言,十年經歷了A股的兩輪牛熊週期(2009年及2015年)及道瓊斯十年長牛週期。對於企業而言,十年可以讓一家企業跨越牛熊週轉,成長為行業佼佼者或十年10倍的大牛股,並被投資者視為投資典範。但是,也有特殊情況的時候,如今天要講的金盾控股(02123-HK),投資者自買入之後就深陷企業各種「羅生門」事件,更不知企業經營活動及主業是什麽。

前半生:生於紡織「棉紗」,殆於財報「羅生門」

金盾控股前身為陝西省泾陽縣的國有企業——泾陽縣棉紡織廠。

1992年起,泾陽縣棉紡織廠出現了嚴重財政赤字及無力償還負債,於2000年宣佈破產,被泾陽縣國資委擺上了貨架子。泾陽縣國資委透過泾陽縣招商局舉辦了一場招商大會,就出售泾陽縣棉紡織廠資產與意向人士進行磋商。最終,被彼時的石獅市農村信用合作社聯合社的會計師邱建法(後為金盾控股創始人及非執行主席)相中,並以人民幣2,158萬元將泾陽縣棉紡織廠納為麾下。

收購不久後,邱建法泾陽縣棉紡織廠進行一番重整之後,於2001年12月恢復了工廠的生產運營,主要從事生產及銷售紡織用品棉紗。

隨後幾年時間里,邱建法不惜重金購買設備擴充產能,同時又將兩間瀕臨破產的國有企業,即第十三棉紡織廠及光華紡織廠拿下。借此金盾控股將產品線從棉紗向坯佈拓展開來。

隨著產能擴增及銷售網絡向全國12個省市鋪開,金盾控股的棉紗及坯佈生意越做越大,並最終於2011年成功登陸港交所。

但是,上市之後不久,金盾控股開始深陷各種「羅生門」事件,經營業績翻臉比翻書還快,各種詭異的騷操作,連董事長自己都看不懂,直接辭任不幹了。

具體而言:2012年,上市的第二年業績開始變臉,營收同比下滑23.81%,淨利潤同比下滑59.67%。期間,擔任非執行主席一職還不到一年的邱建法,直接辭任不幹了。

2013年,上市的第三年,金盾控股似乎將IPO籌來的錢燒完了,便以折價配售方式,配發多20%的股份,配發數量和價格都以港交所規定的最大限度提交。

2014年,在毫無徵兆的情況下,卻因未能披露2013年度業績違反上市準則,於2014年4月1日停牌至今。

2015年,2013年至2015年營收及淨利潤情況開始露出水面。消失里3個財政年度里,營收顆粒無收,淨利潤合計虧損約7.3億元。

2016年7月,金盾控股復牌機會來看。聯交所啓動對金盾控股除牌程序的第三階段,並指出其只有在滿足相關一系列條件後方可復牌,其中最為關鍵的一項為證明其符合上市規則第13.24條所規定擁有足夠業務運作或資產的要求。隨著第三階段除牌程序開啓,金盾控股預換「馬甲」,開啓遞表之旅。

後半生:預借泰樂瑪之軀,解放自由身

為了能儘快不被強制退市,金盾控股積極尋求場外援助,希望通過重組資產的方式,實現鳳凰涅槃。

據招股書顯示,2016年12月16日,金盾控股以買方的身份,向Torque收購Telma S.A.的全部已發行股本(實際連同泰樂瑪上海的70%股權)。就此,金盾控股提交了收購泰樂瑪的申請,並開啓了六叩港交所大門的「壯舉」。金盾控股分别於2017年6月、2017年12月、2019年1月、2019年11月、2020年5月及2020年12月遞交上市申請書。

據了解,泰樂瑪(Telma)是一家近一個世紀的老牌企業,隸屬於世界500強企業——Valeo(法雷奧集團)。Valeo是歐洲最大汽車零部件供應商,2006年銷售額130億歐元,在全球29個國家擁有130多個工廠,68個研發中心。而泰樂瑪主要負責設計、開發、製造及銷售各種類型的電磁式緩速器,旗下包括汽車零部件生產商Telma S.A.和泰樂瑪上海便是金盾控股此次收購的標的。

據金盾控股招股書顯示,以營收規模計算,泰樂瑪目前在歐洲和中國的感應制動系統汽車緩速器市場排名第一。2018年在歐洲的市場份額超80%,在中國的市場份額約為46.1%。由此不難看出,金盾控股此次抱得這條大腿不僅來歷不小,還是行業的扛把子。

經營業績方面,有了歐洲和中國的感應制動系統汽車緩速器一哥泰樂瑪,金盾控股經重組後的經營業績立馬實現扭虧為盈。截至2016年至2019年,泰樂瑪的收入分别為3.19億元、3.34億元、3.15億元以及3.47億元,淨利潤分别約為1,920萬元、2,330萬元、2,850萬元以及3,410萬元。

值得注意的是,泰樂瑪這條大腿並非白玉無瑕。從近三年的貿易營收賬款及應收票據款項來看,公司潛在的信貸風險在激增。據招股書顯示,截至2017年至2019年及2020年中期,泰樂瑪應收貿易款項及應收票據款項的週轉天數分别約100.9天、138.9天、153.1天及196.2天,而應付貿易款項週轉天數分别約82.4天、84.0天、75.9天及93.4天。在應付賬款週轉天數快於應收賬款週轉天數的形勢下,

倘若公司無法有效管理其營運資金或業務,勢必會給其經營業績及財務狀況帶來重大不利影響。屆時,即便復牌成功,信貸風險居高不下,無疑給自己「埋雷」。

尾語:

十年,足以讓投資者看清一家企業本質。

回顧金盾控股近十年,上市之後一連串騷操作讓市場失去信任及信心。那麽,倘若後續金盾控股遞表突圍成功,投資者會為此番眼花缭亂的「表演」買單嗎?

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