【會議直擊】心連心化肥(01866-HK)未來三年持續降負債率

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中國心連心化肥(01866-HK)公佈，截至2020年6月30日止六個月收入49.39億元(人民幣.下同)，按年增長3%；股東應佔盈利1.8億元，按年下跌28.4%，每股盈利15.38分，不派息。

尿素的銷售收入由2019年上半年的18.86億元減少約17%至2020年上半年的約15.7億元。這主要是由於集團尿素產品的銷量和平均售價分別按年比下降約5％和12％。2020零年上半年的尿素銷量約為99.2萬噸。集團尿素生產線在保持滿負荷生產的前提下，根據不斷變化的市場需求積極調整產品組合，減少尿素的對外銷量，從而增加了複合肥和車用尿素溶液的產量和銷量。集團尿素的毛利率由2019年上半年的約32.1％下降至2020零年上半年的約26.8％。

今年上半年，面對疫情的影響和複雜的經濟環境，集團通過產品結構調整和提高高效肥的銷售佔比，在行業中仍然取得了優異的成績。下半年集團仍然可能面對諸多不確定性，公司將繼續努力提升自身市場競爭力來應對市場風險。

該公司管理層於9月1日召開電話會議並答記者提問，節錄如下：

Q:看到公司上半年負債率是上升的，銀行借貸增加，然後再現金也是大幅增加。我想問融資的目的也就是現金的用途有哪些？

A:從咱們報表上看，負債率確實與年初相比有一個明顯的增高。因為今年是九江項目和退城入園項目的投資的高峰期，這兩個項目今年都要投產。那麽退城入園項目大概是9月中旬投產，九江項目是今年年底前投產，所以在今年資本投資的話也是創下了歷年來的一個最高點。

那麽在降低負債率這一塊，我們也做了一個比較及時的規劃，降低負債率是我們未來三年里面一直重點抓的一項工作，包含現金流的穩定性及資金鏈的安全性。

我們會控制投資的總額度以及節奏，在未來的三年里面，在九江項目和退城入園完成之後，我們會對2021至2023這三年的資本性開支有一個總額的限制。另外一個我們要調整已經做了比較充足的計劃，去調整整個變化結構。還有一個就是要充分做好我們内部現金流的這樣一個組織，用三個措施使得我們的資產負債率在未來的三年呈現一個下降的這樣一個趨勢。那麽預計2020年年底我們的負債率會在70%左右，然後2021年年底大概會降到65%，2022年底降到60%這樣一個水平。

Q:請展望一下化肥和化工產品的價格，價格的預測，以及全年的行業的供需的變化。

A:整體的預測方面我認為化肥價格應該是逐步穩中有升的一個狀態，化工產品價格目前已經到了谷底，會出現一個恢復性的增長。

我先說化肥，今年上半年整體的情況是糧食價格是上漲的，種植面積增加，整體對化肥的量產生了一個怎麽樣？不管是國内也好，國際上也好，都是產生了一個增量，這是需求方面。而在工業方面，基本上是處於一個供求平衡的狀態。因為原來年初的時候產量相對比較少，但是大家都認為今年國内也重視糧食，特别是疫情以來糧價提高以後，我們國家也要求種植面積擴大，這樣整個的生產量擴大以後，各個生產廠家都這麽認為，所以整體的供應量也在增加。

關於化工產品的價格，目前是一個谷底，下半年我們預測應該是逐步的上揚的階段，特别是像甲醇，目前這種價格低估已經持續了差不多有半年多的時間，這樣對整個行業造成很大的影響力。整體情況我們還是要強化新產品的經營，一方面努力降低生產成本，再就是加大調節的力度，多生產一些車用尿素及高效肥，儘可能壓縮甲醛產量。

我們相信隨著整個疫情平穩，可能各個國家復工復產的程度加快，整個化工產品價格也會逐漸的回升。

Q:今年七、八月兩個月，印度頻繁在國際市場進行尿素的招標，對尿素整體的價格的刺激是比較明顯的。我想問一下貴公司有沒有參加招標？關於印度市場公司有沒有未來的一些計劃。

A:七、八月份印度的招標，我們公司也在參與，也拿了5萬左右的訂單。新疆公司出了一部分，河南新鄉這邊出了一部分，到目前為止還正在發貨當中，我們的訂單目前是通過貿易商在做。 接下來9月份以後也是國内傳統的淡季，如果國際市場市場形勢及銷售價格好於國内的話，我們還會做一些出口的訂單。

Q:想問一下新疆煤礦的生產運營和盈利的情況?

A:新疆的煤礦今年各項主要的手續，項目已經自治區批過環評手續，預計這個月或者下個月也能審批，現在我們煤礦的建設跟生產，目前政府已經批準去做，之所以9月中下旬以後才開始主要就是煤礦所在地的政府在修路，9月10號以後這個道路才能全面貫通。

從9月的中下旬，我們煤礦的生產基本上轉入正常的狀態，轉入正常以後，煤礦一個月大概產煤量就在8~10萬噸。我們煤礦的煤是配焦煤，目前的市場售價在400~450元一噸，正常運行的話，產品的成本也就是180至200元的完全成本。

Q:上半年公司甲醇和二甲醚平均受售價下降，好像都是與國際能源價格疲軟有關。我們想請管理層預計一下未來國際能源價格走勢是怎樣的？

A:我們預測下半年隨著全球的疫情好轉，整體消費逐步回暖，國際原油價格也是一個回升的態勢。下半年到年底會逐步上50美元方向去走。 所以說我們管理層也預測下半年甲醇也好，二甲醚也好，三聚氰胺也好，都會有一個穩步上升的銷售價格。