【超有料】行业洗牌潮： 力帆深陷破产危机，众泰、海马遭遇“滑铁卢”

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日期：2020年8月17日 下午6:05作者：李莹 編輯：彭尚京

没有等来“白衣骑士”，没有任何奇迹，力帆汽车继续滑向深渊。

从2019年下半年开始，力帆汽车危机开始发酵，公司被曝将要破产清算。尽管当事人一再澄清，时隔一年后，力帆汽车还是没能挽回衰败命运。

力帆汽车整体进入重整，或将面临退市及破产清算风险

风声满楼变为风雨交加，力帆汽车已经进入重整程序。

8月7日晚间，力帆股份（601777-CN）公告称，其控股股东重庆力帆控股有限公司（简称"力帆控股"）不能清偿到期债务，资产不足以清偿全部债务，向重庆市第五中级人民法院申请进行司法重整。

紧接着8月11日，力帆控股司法重整申请被重庆市第五中级人民法院裁定受理。目前，力帆控股共持有力帆股份逾6亿股，占其总股本47.08%，为第一大股东。

根据公司一季报，目前力帆控股第二大股东是中国证券金融股份有限公司，持股比例为1.95%，为国有法人。

如果法院受理力帆控股的重整申请，将可能对公司股权结构等产生影响。仅是更改股权结构还是较为幸运的，公司还将面临因重整失败而被宣告破产的风险。

一旦被宣告破产，将公司将被实施破产清算，根据《上市规则》第 14.3.1 条第（十二）项的规定，公司股票将面临被终止上市的风险。

此番算是力帆整体进入重整程序。此前在今年6月，力帆股份被债权人向法院申请司法重整。

根据《上海证券交易所股票上市规则（2019年4月修订）》（以下简称“《上市规则》”）第13.2.11条的相关规定，若法院依法受理债权人对公司重整的申请，公司股票将被实施退市风险警示。

曾与特斯拉擦肩，造车14年败下阵来

昔日自主汽车明星企业，为何江河日下？

力帆汽车是知名自主汽车品牌，公司于1992年成立，是中国首家在A股上市的民营乘用车企业。

2010年11月，力帆股份在上海证券交易所成功上市，首次公开发行2亿股，募集资金29亿元。

能成为中国自主汽车品牌第一个登陆A股者，力帆汽车自身实力不俗。公司最初以摩托车驰名国内外。

不过随着汽车产业在国内沸腾，力帆也动起来造车心思。宝马、本田等都是摩托车制造起家，力帆为何不能造汽车？

在2006年1月，公司推出第一款自主品牌轿车力帆520，力帆正式进军汽车产业。

和长城汽车、吉利、比亚迪一样，力帆最初走的也是“农村包围城市”路线。搭乘中国汽车产业快速增长红利，力帆的转型也顺风顺水。

2010年，上市第一年，力帆股份产销乘用车达到近7万辆。

造汽车又真能少了新能源板块。2010年3月力帆携手中科院成立上海中科力帆电动汽车有限公司，力帆集团新能源战略正式启动。

在新能源领域准备大展宏图的力帆，还在2015年与特斯拉有过亲密接触。特斯拉汽车公司的投资及政府关系总监肯•摩根曾访问力帆集团。

彼时特斯拉还未在上海建厂，力帆很有可能成为其合作伙伴，不过显然这些机会都擦身而过。

虽然在造车领域取得一定成就，但力帆汽车仍然未能跻身主流车企。

在力帆官网上还显一组傲人的业绩，截至2017年，力帆汽车连续七年斩获俄罗斯年度中国汽车销量冠军。

海外市场也未能带动公司销量增长。2019年公司不得不面对销售惨烈下滑的悲剧：燃油汽车销售22184辆，同比下滑75.84%；新能源汽车售出3090辆，同比下滑69.6%。

从公司上市以来的业绩看，力帆股份营收在2015年和2017年登上120亿元高峰后，就难以再有冲劲，出现增长乏力。

而公司的归母净利润更是呈现波动下滑态势，在2017年出现大幅萎缩，并在2019年出现46.82亿元的亏损。

真是一朝心血前功尽弃。想要造汽车，却被造车拉下水。

从力帆股份近十年经营活动现金流净流量来看，公司危机已经早于2012年就开始潜伏。从2012年开始，公司经营活动现金净流量除2018年转正外，一直处于流出状态。

但公司研发支出又保持4-5亿元量级的支出，很难让公司不陷入流动性危机。Wind显示，2010年刚上市那会公司短期借款还在4.35亿元，而到2016年末就达到125.99亿元。

借贷也推高公司负债，2010年公司资产负债率为52.98%，到2016年升高至76.74%，2020年一季末为85.93%。

自身造血不足，又逢补贴被“断奶”，力帆汽车直接进入下坡路。

2016年公司被查出2395辆新能源车不符合补贴条件，涉及中央财政补助资金1.14亿元。

被曝骗补不仅让力帆品牌颜面无光，公司还被撤销相关补贴，并被取消2016年中央财政补助资金预拨资格。

力帆股份彻底一蹶不振。

外界风险加速行业下行，还有哪些车企在滑向深渊？

造车本身就是一个烧钱的行当，如果再没点技术加持，更谈不上在市场树立什么品牌。

无论是技术，还是品牌，这些都需要前期投入，如果自身利润都谈不上，那车企对技术的追求势必将减弱很多。

从近十年的研发支出来看，第一阵营的是中国自主品牌旗手比亚迪，其研发支出在2010年就达到14亿元，到2019年为84亿元。

第二阵营的是长城汽车，2010年其研发支出为4.47亿元，到2019年增加到42.48亿元。

而力帆股份显然要落后一大截，其研发支出常年维持在10亿元规模以下。和力帆一样，在这个梯队的还有*ST众泰、ST海马。

被“披星带帽”的众泰汽车、海马汽车都有类似力帆汽车的窘境。除了亏损、债务问题外，在今年7月车市继续反弹的环境下，他们仍在下滑。

今年7月海马汽车单月销量仅875辆，同比下滑68.41%。这875辆SUV中还包含小鹏G3的销量。

而力帆汽车传统乘用车销量为190辆，同比下降71.98%；新能源汽车销量为63辆，同比下降66.31%。

众泰企业已经难觅其销量数据，公司此刻应该在忙于应付证监会监管和变卖资产。

2019年最热的车市新闻莫过于海马汽车变卖投资性房地产，一个卖车的却在炒房，主业确实很难有起色。

和上面几家一样，在中国车界摸爬滚打多年，也混出点名气的还有北汽银翔、东风裕隆、比速汽车、猎豹汽车、华泰汽车等。

没有技术，进入市场较晚，力帆汽车们显然在与国内众多自主品牌的竞争中败下阵来。

车企不能只盯着一窝蜂在风口赚钱，而应该考虑没风的日子要往哪里去。只有深厚的技术打磨的产品，以及稳定的营销渠道，才是企业的长久发展之道。

2019年本身就是国内汽车存量市场元年，在行业经历28年高增长后，行业也开始洗牌、沉淀。

疫情加速车市下行，留给小车企的时间不多了，他们将何去何从？

前段时间力帆股份被曝将被吉利收购。此消息源于吉利又在重整旗下浙江钱江摩托业务，并谋求与哈雷戴维森达成合作，将在中国推出一款小排量摩托车。

而作为重庆摩托车龙头，亟待被拯救的力帆股份自然在吉利的战略圈内。不过据公开报道，吉利方面表示对收购“不知情”。

没有“白衣骑士”接盘，力帆汽车们在加速沉下深渊。