廣發宏觀：7月金融數據明顯有所收斂 貨幣供應增速放緩初步呈現

廣發證券資深宏觀分析師週君芝發佈報告指7月金融數據明顯有所收斂。7月人民幣貸款同比少增673億，是年内首次同比負增。社融同比增加4027億，屬於過去6個月以來最低。廣發在前期明確指出下半年宏觀政策大的傾向是「穩貨幣寬財政」，貨幣政策將更強調靈活適度，即從偏總量寬松，變為注重結構性和效果直達。

社融存量增速考慮基數因素後大致走平。年内社融看高低關鍵在於非標和企業債券，考慮到内外經濟環境，廣發估計下半年這一部分仍會儘可能平穩收斂。

企業中長期貸款依然偏強，顯示需求端沒有問題，以及基建項目仍在帶動固定資產投融資需求。居民中長期貸款也比較強，同比增量進一步高於上月，顯示至少同期居民按揭貸款需求依然沒有走弱；下月數據相對更為關鍵。

居民部門存款同比大幅減少，而非銀部門存款增加，顯示同期居民儲蓄有流向股票市場的特徵。M1增速繼續反彈，驗證了廣發之前的判斷，即隨著需求逐步修復，以及融資階段進一步過渡向投資落地階段，貨幣活性將有所上升。