【窥业绩】猎聘逆势上行 战略布局未来

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日期：2020年6月5日 下午1:15作者：金博 編輯：彭尚京

IMF预测2020年全球经济受新冠疫情影响将急剧萎缩3%，这是大萧条以来最严重衰退。4月美国失业率环比大增10.3个百分点至14.7%。中国在疫后采取了严格的管控措施，并推出大量扶持政策帮助经济复苏，4月调查失业率控制在6%，仍处于历史较高位置。

尽管全球就业市场遭受新冠疫情冲击，但有才天下猎聘(06100-HK)近日公布的2020年一季报却出人意料的实现收入同比增长10.4%，毛利同比增长13.2%的好成绩。该公司的主要收入来源是著名的中高端人才招聘网站——猎聘，究竟是什么原因让这有才天下猎聘实现业绩逆市增长呢？

疫情中业绩逆市增长的招聘平台

首先回顾公司今年一季度财务数据。期内有才天下猎聘实现收入3.43亿元（单位人民币，下同），同比增长10.4%；毛利2.82亿元，同比增长13.2%；毛利率82.27%，同比增长2.04个百分点；股东应占亏损1,237.3万元，同比减少31.0%。

在今年一季度疫情肆虐时期，有才天下猎聘逆市取得了更好的经营业绩。收入、毛利、毛利率均实现增长，股东应占亏损却相应减少。

值得注意的是，财华社之前在《猎聘发业绩盈喜 股价开盘大涨》一文中指出：集团截至2019年12月31日止12个月的经调整经营利润相较于上年同期预期将录得约91.4%至111.4%的增长。董事会认为，2019年度的经调整经营利润的预期增长乃主要归因于市场对公司产品的接受度较高令每名用户的平均收入提高、销售效率提升及公司销售及服务队伍的平均规模保持稳定令公司可实施严格的支出控制。

从猎聘一季报的费用开支上来看，公司似乎也暂未因疫情而大幅收缩开支。销售及营销开支同比微增0.6%至1.86亿元；一般及行政开支同比增长12.3%至6,383.4万元；研发开支同比大增35.7%至5,680.7万元。

有意思了，从主观上来看有才天下猎聘并没有被疫情冲击就业市场而“吓到”，从客观上来看公司在今年一季度交出一份向好的成绩单。难道公司经营状况与疫情及中国就业市场无关？

当然不会。从该公司的历史数据寻找线索。2016至2019年，有才天下猎聘的收入由5.87亿元增长至15.13亿元，收入的年复合增长率达到37.1%。单2019年公司的收入增长率依然达到23.5%。与这些高增长速度相比，今年一季度10.4%的收入增长速度依然大幅放缓了。

估计新冠疫情依然对有才天下猎聘收入造成了负面影响，但相较于同行业来说，这表现已属上乘。

同是招聘网站，境遇却不同

财华社翻阅另一家国内著名招聘网站——前程无忧(JOBS.US)的最新财报发现，一季度公司收入同比下降13.24%至7.91亿元，其中在线招聘服务收入同比下降10.8%，其他与人力资源相关收入同比下降18.2%。一季度营业利润1.70亿元，同比下降40.0%。

51job总裁兼首席执行官Rick Yan表示“一季度收入和利润下降，这反应出COVID-19大流行对中国的经济活动和招聘市场需求产生了重大影响”。

在4月23日，前程无忧发布的2019年财报中也曾预计新冠疫情将造成今年一季度业绩的下滑，并且不能保证在今年余下的三个季度中恢复到与去年同样的增长水平。

有才天下猎聘也在一季报中说明，由于难以进行现场面试，2020年第一季度招聘活动严重受阻，尽管业务活动逐渐恢复，但公司对企业信心保持谨慎，因为用人单位的招聘态度及预算未必能迅速恢复，这是公司的潜在风险。同时，公司也表达了对2020年余下季度中小企业主的财务压力的担心。

同样是经营招聘网站及APP，两家公司今年一季度交出的成绩单一喜一忧，谈到对于未来的信心方面，有才天下猎聘略好一筹。

猎聘占据高端人才市场结构性优势

从运营数据来看，今年一季度有才天下猎聘注册个人用户数量环比增长3.9%至约5,630万人；验证企业用户数量环比增长3.9%至581,587家；验证猎头数目环比增长0.5%至159,146人。猎头数量、验证企业用户数量、注册个人用户数量的比例为1比3.65比353.76。猎头数量同比增长缓慢，这或许预示猎头比例已经不低了。当然，猎头的高比例也可以印证猎聘网中高端人才平台的定位。

今年一季度，有才天下猎聘为企业用户提供人才获取服务收入为3.19亿元，占公司总收入的份额高达93%，中高端人才平台猎聘（品牌意思是猎头及招聘）仍是公司业务增长的基础。

猎聘网定位“中高端人才平台”，51job则是“招聘广告主要是针对20至35岁的白领工人”。说白话就是，猎聘网面向中高端招聘市场，51job面向大众招聘市场。

如果说疫情是企业质量的试金石的话，那么两家公司业绩的差距可能不仅仅反应不同人材需求层次的差距。这是否也映射了在当前疫情冲击就业市场下，大众就业者可能承担了更多的风险，而中高端就业市场相对较好。这或许可以对政策定向扶持提供一些论据支持。

疫情改变就业市场

不仅如此，疫情对就业市场仍有许多重要改变，例如灵活用工市场规模也得到增长。无论是有才天下猎聘、还是创业板上市的科锐国际(300662-CN)在今年一季度的灵活用工业务均实现增长。主营灵活用工服务的人瑞人才(06919-HK)在最新的公开财务信息中公布，疫情仅令公司一季度运营和财务业绩增速“放缓”，随着三月份疫情得以控制，灵活用工业务也将随之增长。

毫无疑问，在新冠疫情影响下，整体就业市场不可避免的受到冲击。这场冲击也改变着中国的人力资源市场。线上办公占比提升，低端就业市场受到更大的影响，相应的灵活用工市场得到扩充。面对这场全球大流行的疫情，认清现实是解决问题的关键一步，相关上市公司财报为此提供了绝佳的研究资料。