實體清單擴充中國「芯」事重重 替代迎機遇光刻膠板塊逆市大漲

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5月23日，美國商務部宣佈，將共計33家中國公司及機構列入「實體清單」，當中包括北京計算機科學研究中心、奇虎360、哈爾濱工業大學、哈爾濱工程大學、雲從科技、東方網力、烽火科技集團及其子公司南京烽火星空通信發展有限公司等科技企業/機構。

眾所周知，「實體清單」即相當於美國出口的「黑名單」，這意味著進入名單的企業無法與美國有著任何商業交易，美方甚至可根據《出口管理條例》限制對這些機構出口、進口或轉口等。清單中的上述33家實體會成為美國商務部產業與安全局(BIS)限制出口的對象，不僅失去了貿易機會，還會遭受到技術封鎖和供應鏈隔離。

對科技公司來說，市場沒了，只要產品過硬，還可以考慮換一個市場，但供應鏈斷了，才是真正的釜底抽薪。2016 年中興被納入實體清單之後，業務接近「休克」，不得不認罰 8.92 億美元罰款，就是其威力體現。

一石激起千層浪，去年5月，華為及其 70 家附屬公司被列入「實體清單」後，英特爾、高通等廠商停止對華為供貨，就曾在國内掀起芯片問題的大討論。如今，隨著美國技術出口限制持續加碼，半導體產業鏈國產化訴求也再次升溫。目前，半導體材料國產化率不到15%，半導體光刻膠等材料有望成為未來資金投資和扶持的重點領域。

國產光刻膠迎來代替窗口期

芯片的誕生由兩個步驟決定，設計與生產。設計方面，從北鬥導航系統到各種國產手機都有我國自主設計的芯片；但生產方面，則一直受制於人，三星、台積電等始終處於壟斷地位。

生產芯片光刻過程最重要的耗材是光刻膠，光刻膠的質量對光刻工藝有著重要影響，因為其主要作用是在光刻過程中起到防腐蝕的保護作用。由於中國大陸光刻膠市場起步晚，目前技術水平相對落後，生產產能主要集中在PCB光刻膠、TN/STN-LCD光刻膠等中低端產品，而TFT-LCD、半導體光刻膠等高技術壁壘產品產能極少。

目前，在全球半導體光刻膠領域，主要被日本合成橡膠(JSR)、東京應化(TOK)、羅門哈斯、日本信越、富士材料等頭部廠商壟斷。其中，在高端半導體光刻膠市場上，全球的EUV和ArF光刻膠主要是JSR、陶氏、信越化學等供應商，份額最大的是JSR、信越化學，TOK也有研發。

相較之下，中國企業份額不足10%，半導體光刻膠和LCD光刻膠都嚴重依賴進口，雖然國内光刻膠產業尚不成熟。但是，由於全球疫情影響，日本「封城」是催化劑，放大國内光刻膠供需矛盾。國内需求增加，國外供給減少，國產光刻膠迎來代替窗口期。

目前中國半導體及光刻膠、芯片行業的問題，主要是高端市場上競爭力弱，但對國内廠商來說，隨著國家政策的傾斜，反而是奮起直追的好機會。2020年-2022年是中國大陸晶圓廠投產高峰期，以長江存儲，長鑫存儲等新星晶圓廠和以中芯國際，華虹為代表的老牌晶圓廠正處於產能擴張期，多個新項目落地，已有項目的二期建設擴產開工，本土半導體資本開支將持續維持高位，未來3年將迎來密集投產。

國内新建晶圓廠密集投產

在全球經濟矛盾的情況下，半導體相關產業地位更加重要。此前日本在2019年7月1日突然宣佈限制向韓國出口包括光刻膠在内的半導體材料。這三種原材料很難短時間在其他國家找到替代供 應商，但同時又是面板、存儲器生產中極其關鍵的材料，韓國面臨的窘迫處境使人深思。同理，此次美國商務部公佈33家中資企業和機構的「實體清單」實踐更應該激發我國對光刻膠等關鍵原材料獨立自主開發的重要性的認知。

在半導體製造中，光刻膠是支撐產業鏈的關鍵材料。而在國際博弈中，光刻膠也是我國半導體產業最大軟肋之一，目前半導體光刻膠國產化率不足5%。隨著電子信息產業向中國轉移和配套產業鏈的完善，國内晶圓廠產能擴大以及國家大基金二期的扶持，光刻膠國產化進程提速並迎發展契機，未來進口替代是趨勢所向，甚至部分優秀企業已在高端產品進口替代上取得了重大突破，因此進口替代趨勢愈加明顯。

浙商證券研報指，日本原為半導體材料供應大國，由於疫情影響進出口貿易，「封國」有可能導致「斷鏈」危機。但隨著國内疫情控制效果明顯，各個晶圓廠已經進入全面復工復產期，需求端全面復蘇。根據國内晶圓廠的建設速度和規劃，預計2022年國内半導體光刻膠市場將會是2019年的兩倍，約55億元。屆時世界面板產能持續向中國轉移，國内面板光刻膠市場需求預計約為105億元，二者合計將帶來約160億元的市場空間。

光刻膠概念逆市領漲

產業鏈相關公司中，目前我國半導體光刻膠生產和研發企業主要有五家，分别為蘇州瑞紅(晶瑞股份子公司)、北京科華、南大光電、容大感光、上海新陽；此外，華特氣體成功實現了對國内8寸以上集成電路製造廠商超過80%的客戶覆蓋率，解決了中芯國際、華虹宏力、長江存儲等客戶多種氣體材料的進口制約，並進入了英特爾、美光科技、德州儀器等全球領先的半導體企業供應鏈體系。此外，南大光電也表示，目前193nm光刻膠產品正在測試階段，公司將在新基建的發展中，緊緊抓住「替代進口」的機遇，為國内集成電路產業的發展突破瓶頸和國產化做出積極的貢獻。

相關上市公司中，從其他半導體化學品業務切入光刻膠領域的國内廠商有雅克科技、上海新陽等；而以面板材料為基礎，切入面板光刻膠領域，並計劃向半導體光刻膠領域擴展的國内廠商有晶瑞股份，容大感光，飛凱材料等。此外，還有如北京科華微、北旭電子、江蘇博硯、中電彩虹等對光刻膠領域均有涉及。

市場表現方面，受美實體清單擴充影響，5月25日，光刻膠概念逆市領漲，且漲幅不斷擴大，板塊内多股漲停；截至午間收盤，南大光電(300346-CN)、愛司凱(300521-CN)、廣信材料(300537-CN)漲停，怡達股份(300721-CN)漲逾9%觸及漲停，強力新材(300429-CN)、容大感光(300576-CN)、江化微(603078-CN)、華特氣體(688268-CN)等多股大漲超6%。