中金公司：一季度淨賺12.77億元，沒被瑞幸「打臉」？

原創

前言：

回A前夕，中金公司在港股市場的一季報也隨之出爐。

財報顯示，截至2020年3月31日，中金公司（03908-HK）實現營業收入47.71億元（人民幣，單位下同），同比增長47.2%；實現歸母淨利潤12.77億元，同比增長40.5%，一季度，中金公司實現手續費及佣金淨收入25.52億元，同比增長60.7%，主要因股權融資承銷業務較2019年同期增加，使得投資銀行業務收入增加；及一季度股票市場交易量與2019年同期相比有所增加，使得經紀業務收入增加。

其中，一季度經紀業務手續費淨收入為10.87億元，同比增長39.54%；投資銀行業務手續費淨收入為8.74億元，同比增長200.34%；資產管理業務手續費淨收入為1.65億元，同比增長23.13%。

中金公司能交出一份這樣的答卷沒讓市場失望，但並不意味著未來高枕無憂。

當前，全球經濟金融形勢復雜多變，資本市場行情低迷，「靠天吃飯」的證券行業仍需砥砺前行。

三年業績穩健  自帶「投行貴族」基因

證券行業被看作經濟的「晴雨表」，券商的經營業績與宏觀大勢往往存有較強的相關性。

如低迷的資本市場行情會對證券經紀業務佣金和手續費收入、投資銀行業務承銷和保薦收入造成不利影響，同時也會導致資本類業務的收益下降、各類金融產品違約風險上升，從而放大證券公司的經營風險。

經濟下行對券商的衝擊是巨大的。市場大幅波動下，多數券商的業績也隨之呈現較大起伏，鮮有表現穩定的佼佼者。

2018年，受全球經濟不確定性因素增加的影響，A股市場表現持續低迷，年末上證綜指收盤2493.90點，較年初開盤下跌24.75%，同期中國證券行業營業收入和淨利潤同比分别下跌14.47%和41.04%。

而在2019年，資本市場行情逐漸回暖。

彼時年末，上證綜指收盤3050.12點，較年初開盤上漲22.11%，同期中國證券行業營業收入和淨利潤同比分别上漲35.37%和84.77%。

從中金公司近幾年的財務狀況來看，其穩健的盈利能力為公司「扛」住了不少風險，整體波動較小。

財報顯示，2017-2019年公司分别實現營收112.09億元、129.14億元、157.55億元，同期歸母淨利潤分别為27.66億元、34.92億元、42.39億元，連續三年保持正增長。

作為國内第一家中外合資的投資銀行，中金公司背後強大的股權結構也在一定程度上提高了經營效率。

從最初由建設銀行和摩根士丹利合資設立，到期間經過數次股權變更，中金公司的股東陣營日益強大。

當前，中央匯金直接持有公司19.36億股内資股，佔總股本的44.32%，同時還通過中國建投、建投投資和投資咨詢間接持有中金公司0.06%的股份，合計44.38%，為第一大股東；海爾金控則持有公司9.12%的股份，為第二大股東。

以外，騰訊、阿里巴巴兩大互聯網巨頭也相繼加入，兩家持股比例在5%左右。

瑞幸陰影猶在？

回A在即，即便自身條件頗為優越，中金公司未來仍具隱憂。

市場的一個關注點在於「臭名昭著」的瑞幸事件會否拖累到中金公司？

去年，瑞幸咖啡在多家明星機構的力薦中成功掛牌納斯達克，中金公司便在其數名聯席主承銷商之中。

瑞幸的爆雷，雖多家券商被其蒙蔽，一度唱好瑞幸的投資價值，但捧高瑞幸最頻繁的則當屬中金公司。

在做空機構渾水前腳發佈針對瑞幸的89頁超長做空報告後，後腳中金公司就發表題為《匿名沽空指控缺乏有效證據》聲援瑞幸，指出渾水沽空報告單店觀察天數和小票等樣本較小，數據代表性不足；沽空報告對在店消費的包裝產品適用增值稅稅率理解有誤，以及關於虛增廣告費用和單店盈利的指控較為主觀等。

「打臉」來得太快，瑞幸財務造假的自爆讓中金公司的信譽度一掃而光。

同時，考慮到瑞幸事件引發的信任危機，中概股IPO亦或會進入一段低潮期，中金公司的業務也將受到一定影響。

加之，國内證券市場日趨成熟，券商數量快速增長，截至2019年12月31日，中國共有133家證券公司。

但由於我國證券市場發展時間較短，證券行業業務同質化嚴重，業務品種和目標客戶群體類似，中金公司免不了要應對一場激烈的市場爭奪戰。