3 月 26 日港股泡泡玛特股价再跌 10.46%，两日累计跌幅超 30%，百亿资金出逃。尽管公司 2025 年交出上市以来最强年报，营收、净利润均大幅增长，毛绒品类成第一曲线，全球化收获显著，财务状况健康，但股价却逆势暴跌。核心原因在于 Q4 收入环比下滑、海外增长存疑，IP 依赖单一且爆款热度消退，分红率下滑挫伤投资者信心。更关键的是 2026 年业绩指引仅增不低于 20%，高增长预期破灭，估值逻辑崩塌。多家券商认为基本面未恶化，长期逻辑仍在，此次暴跌标志着公司从高成长转向稳增长，未来核心看点是 IP 多元化与新业务落地。
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