國内經濟逐步復蘇，好孩子國際能扭轉業績頹勢嗎？

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疫情衝擊下，好孩子國際(01086-HK)生產的兒童推車因不屬於生活剛需，所以銷量出現了明顯下滑。

按照集團報告貨幣港元計算，好孩子國際在今年一季度收入約16.40億港元，同比下降16.9%。品牌產品方面，好孩子國際旗下的品牌產品均出現不同程度的下滑，其核心戰略品牌CYBEX、gb和Evenflo整體收入較2019年同期下降14.1%(按恒定貨幣口徑增下降10.6%)。

整體收入下降，均是受到生產供應鏈或門店暫停營業帶來的衝擊。尤其是在今年3月底，好孩子國際歐洲及美國CYBEX品牌的零售渠道開始關閉，這進一步影響了業績。在此種情況下，好孩子國際線上業務抵消了線下業務的一部分影響，整體銷售額下降幅度有所收窄。

國内經濟復蘇能否抵消整體低迷？

在疫情得到有效控制後，我國經濟正穩步復蘇。央行數據顯示，4月末，廣義貨幣(M2)餘額209.35萬億元，同比增長11.1%；4月份社會融資規模增量為3.09萬億元，比上年同期多1.42萬億元。4月份國内信貸、社融數據同比增長，且好於市場預期，數據總量與結構理想，顯示國内經濟復蘇回暖態勢明顯。

在大環境的改善下，好孩子國際在國内的經營狀況正恢復正常。今年3月底，好孩子國際的國内工廠達到了正常產能。在線上收入增長及線下收入復蘇的前提下，好孩子國際在今年3月的收入下降正減緩。

那麽，國内經濟復蘇能否抵消好孩子國際整體業務的低迷？答案是充滿挑戰的。

好孩子國際屬於全球化公司，有遍佈全球的網絡和設施，銷售中心遍佈中美歐，工廠則在中國、美國和墨西哥。2019年度，好孩子國際在國内的收入為31.06億元，佔總營收比重為35.39%；以歐美市場為主的海外地區收入比重超過了60%。而如今，歐美地區先後成為疫情的震中心，直至目前還未得到有效控制，經濟發展和社會消費近乎陷入停頓。在海外市場這個營收重要來源地，好孩子國際在今年一季度亞太地區的下滑可能被歐美等地的增長所抵消，但二季度中國市場並不能從根本上抵消海外市場的低迷。

而中國市場雖然經營環境有所改善，但並不意味著好孩子國際能夠依靠中國市場打翻身仗。好孩子國際的產品依賴新生兒市場，而我國新生兒數量增速不斷放緩。2019年，中國人口出生率是10.48‰，這是有史以來最低的數值，延續了過去多年來出生率下滑的趨勢。

人口出生率下滑，表明我國嬰兒車市場規模增速亦將出現放緩。此外，我國嬰兒車市場競爭亦十分激烈，除了好孩子國際外，還有小龍哈彼、星輝、寶寶好、永久、鳳凰等國產嬰兒車品牌，在中國這個規模增速放緩的市場中激烈競爭。在2019年度，好孩子國際在中國市場錄得收益31.06億港元，同比減少1.1%，競爭成為業績小幅下滑的一大因素。

疫情之下彈藥不充裕

2019年度，好孩子國際宣佈不進行派息，這也是好孩子國際連續兩個年度未對股東分紅。而在2018年及2019年，好孩子國際分别取得1.64億港元及2.02億港元的淨利潤。

好孩子國際在年報中指出，於2020年上半年的財務表現將不可避免地受到COVID-19疫情的影響，COVID-19在全球的任何進一步或持續的大範圍傳播都可能影響公司未來的全球商業運營。因此不難看出，好孩子國際此次不分紅，或是為了留下一定的現金儲備以防市場環境充滿不確定性的2020年。

那麽，好孩子國際的彈藥充裕嗎？2019年底，好孩子國際賬面的貨幣性資產僅為10.79億港元，其中現金及現金等價物為9.45億港元。而公司在2020年到期的短期借款為8.92億港元，2021-2023年到期的長期借款為18.61億港元。所以，公司手頭現金剛夠覆蓋短期借款總額，並不足以應對疫情衝擊下的2020年。受COVID-19疫情影響，好孩子國際線下門店成交能力有限，國外市場深受打擊，造成存貨變現能力不強，因此對現金流的需求將會比往年更大。